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日前，由銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告(2020年)》(以下簡稱《年報(bào)》)顯示，截至2020年12月末，我國銀行理財(cái)市場規(guī)模達(dá)25.86萬億元，同比增長6.90%;當(dāng)年累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益9932.5億元，同比增長7.13%。與此同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品通過投資債券、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)、未上市股權(quán)等資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了理財(cái)資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的對(duì)接。截至2020年12月末，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金規(guī)模達(dá)22.21萬億元。

在資管新規(guī)、理財(cái)新規(guī)等多項(xiàng)政策的推動(dòng)下，我國銀行理財(cái)產(chǎn)品正朝著凈值化、專業(yè)化、透明化的方向有序推進(jìn)，并呈現(xiàn)出諸多新特征。一是在封閉式產(chǎn)品中，長期限產(chǎn)品的發(fā)行力度提升，期限錯(cuò)配的情況有所緩解。二是從投資結(jié)構(gòu)看，盡管債券仍是主要配置資產(chǎn)，但權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例有望上升。三是“凈值化轉(zhuǎn)型”加速，開放式產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)上升，老產(chǎn)品大幅壓降。

長期限產(chǎn)品資金募集能力提升

《年報(bào)》顯示，2020年共有380家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行了理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)發(fā)行產(chǎn)品6.9萬只，全年累計(jì)募集資金124.56萬億元，同比增長10.59%。截至2020年12月末，全國共有350家金融機(jī)構(gòu)有存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品，共存續(xù)產(chǎn)品3.9萬只，存續(xù)余額25.86萬億元，同比增長6.90%。

值得注意的是，封閉式銀行理財(cái)產(chǎn)品的期限正在不斷延長，長期限產(chǎn)品的資金募集能力也在不斷提升。

具體來看，2020年新發(fā)行的封閉式理財(cái)產(chǎn)品的加權(quán)平均期限為228天，同比增加約30天;相較之下，短期限產(chǎn)品的規(guī)模大幅壓降，其中，3個(gè)月(含)以下的封閉式產(chǎn)品存續(xù)余額僅為1529億元，同比下降63.67%，僅占全部理財(cái)產(chǎn)品的0.59%。

“延長期限主要是為了緩解期限錯(cuò)配。”中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人說，金融機(jī)構(gòu)在滿足期限匹配的要求下對(duì)接非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)，由于非標(biāo)資產(chǎn)的期限較長，需要通過拉長封閉期或定開期以與其匹配。

“非標(biāo)資產(chǎn)是高收益資產(chǎn)的核心來源，雖然拉長期限后將增加理財(cái)產(chǎn)品的銷售難度，但金融機(jī)構(gòu)能夠通過攤余成本法來平滑凈值波動(dòng)。”上述負(fù)責(zé)人說，從實(shí)踐看，長期限產(chǎn)品的資金募集能力正在不斷提升。截至2020年12月末，1年以上的封閉式產(chǎn)品累計(jì)募集資金1.44萬億元，同比增長37.86%，占全部新發(fā)行封閉式理財(cái)產(chǎn)品募集資金的13.12%，占比同比上升5.7個(gè)百分點(diǎn)。

從募集方式看，公募理財(cái)產(chǎn)品仍是銀行理財(cái)?shù)慕^對(duì)主力。2020年全年公募理財(cái)產(chǎn)品累計(jì)募集資金122.84萬億元，占理財(cái)產(chǎn)品募集資金的98.62%;截至2020年12月末，公募理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額為24.75萬億元，占理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的95.71%。

為股票市場提供長期穩(wěn)定資金

眾所周知，銀行理財(cái)主流客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好審慎。因此，銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資結(jié)構(gòu)仍以固定收益類為主?！赌陥?bào)》顯示，截至2020年12月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)余額為21.81萬億元，同比增長15.65%，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的84.34%。此外，混合類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品的占比分別僅為15.36%和0.3%。

受近期債券市場風(fēng)險(xiǎn)上升影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品債券投資風(fēng)險(xiǎn)偏好也明顯下降。截至2020年12月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品持有評(píng)級(jí)為AA+以上的高評(píng)級(jí)債券規(guī)模達(dá)11.48萬億元，占信用債券持倉總規(guī)模的83.36%，同比上升2.15個(gè)百分點(diǎn)。

但是，隨著理財(cái)公司相繼成立，權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例接下來有望得到提升。截至2020年12月末，已有24家理財(cái)公司獲批籌建，其中20家已正式開業(yè)，理財(cái)公司產(chǎn)品余額達(dá)6.7萬億元。“銀行理財(cái)公司和外資控股理財(cái)公司的陸續(xù)成立，標(biāo)志著銀行理財(cái)市場格局進(jìn)一步向?qū)I(yè)化方向演進(jìn)。”銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行狞h委書記、董事長馬忠富說。

記者獲悉，監(jiān)管部門正在持續(xù)推進(jìn)提高理財(cái)資金進(jìn)入權(quán)益市場的比例，已有多家理財(cái)公司與公募基金等機(jī)構(gòu)合作。其中，部分投資能力較強(qiáng)的理財(cái)公司已開始發(fā)行直接交易股票的權(quán)益類產(chǎn)品、私募股權(quán)類產(chǎn)品。

“我們一直秉持‘構(gòu)建大資管生態(tài)圈、共同服務(wù)國內(nèi)金融市場’的理念，與國內(nèi)外各種機(jī)構(gòu)開展多方面合作。”建信理財(cái)公司副總裁李麗杰說。截至目前，建信理財(cái)已與數(shù)百家國內(nèi)資產(chǎn)管理公司、大型券商、信托公司以及50余家國際資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，從長遠(yuǎn)看，理財(cái)產(chǎn)品將逐步提升權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例，為股票市場提供長期穩(wěn)定資金，支持資本市場發(fā)展。

堅(jiān)守防風(fēng)險(xiǎn)底線

除了期限、運(yùn)作模式等方面出現(xiàn)新特征，銀行理財(cái)產(chǎn)品的“凈值化轉(zhuǎn)型”仍是重點(diǎn)。實(shí)際上，在資管新規(guī)發(fā)布后的一段時(shí)間內(nèi)，由于受轉(zhuǎn)型“陣痛期”影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模曾一度下降，但隨著后續(xù)的行業(yè)新規(guī)陸續(xù)落地，以及各家機(jī)構(gòu)積極推進(jìn)業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，相關(guān)改革成效已初步顯現(xiàn)。

《年報(bào)》顯示，凈值型產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模及占比持續(xù)快速增長。截至2020年12月末，凈值型理財(cái)產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模為17.4萬億元，同比增長59.07%;凈值型產(chǎn)品占理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的比例為67.28%，同比上升22.06個(gè)百分點(diǎn)，其中，開放式凈值型產(chǎn)品占全部凈值型產(chǎn)品的比例高達(dá)81%。

銀行在大力發(fā)行凈值型產(chǎn)品、推進(jìn)轉(zhuǎn)型的同時(shí)，還在積極壓降老產(chǎn)品，加快存量資產(chǎn)處置，合規(guī)新產(chǎn)品占比持續(xù)升高。

資管新規(guī)發(fā)布前，保本理財(cái)產(chǎn)品約占全部理財(cái)產(chǎn)品的30%，但隨著新規(guī)明確了資管產(chǎn)品的非保本屬性，各機(jī)構(gòu)開始逐步壓降保本理財(cái)產(chǎn)品，與新規(guī)發(fā)布前相比，其壓降幅度已超過90%。

此外，同業(yè)理財(cái)及嵌套投資的規(guī)模也持續(xù)縮減。截至2020年12月末，同業(yè)理財(cái)存續(xù)余額降至0.39萬億元，同比下降53.86%，同業(yè)理財(cái)占全部理財(cái)產(chǎn)品的比例不足2%;理財(cái)產(chǎn)品通過各類資管產(chǎn)品嵌套投資的規(guī)模為8.93萬元，同比減少4.7%，較資管新規(guī)發(fā)布前減少25.71%。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，2021年底將是“資管新規(guī)”過渡期的收官之時(shí)，金融機(jī)構(gòu)所面臨的“考題”并不輕松。一方面，要嚴(yán)格堅(jiān)守防風(fēng)險(xiǎn)底線，尤其要幫助投資者合理塑造投資預(yù)期，理性看待凈值波動(dòng);另一方面，理財(cái)公司要繼續(xù)建立健全內(nèi)部控制管理體系，提高經(jīng)營管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。(記者 郭子源)