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6月15日晚，中基協(xié)發(fā)布了私募基金管理人登記及產(chǎn)品備案5月報(bào)。 報(bào)告顯示，截至今年5月末，存續(xù)私募基金管理人24427家，管理基金規(guī)模17.82萬(wàn)億元，較上月增加360.3億元。

證券、股權(quán)基金貢獻(xiàn)較大

從產(chǎn)品備案情況上看，5月新備案產(chǎn)品數(shù)量環(huán)比減少，但規(guī)模增加。2021年5月，協(xié)會(huì)新備案私募基金數(shù)量2551只，較上月減少543只，新備案規(guī)模996.88億元，較上月增加5.83億元。

私募證券投資基金數(shù)量占比較高。在5月新備案產(chǎn)品中，私募證券投資基金有1954只，占新備案基金數(shù)量的76.6%，新備案規(guī)模410.01億元，環(huán)比下降17.76%;私募股權(quán)投資基金299只，新備案規(guī)模460.32億元，環(huán)比增長(zhǎng)41.22%;創(chuàng)業(yè)投資基金298只，新備案規(guī)模126.54億元，環(huán)比下降23.46%。

從存續(xù)的基金規(guī)模上看，私募證券、股權(quán)基金規(guī)模增長(zhǎng)較多。截至5月末，存續(xù)私募證券投資基金6.24萬(wàn)只，存續(xù)規(guī)模4.83萬(wàn)億元;存續(xù)私募股權(quán)投資基金2.99萬(wàn)只，存續(xù)規(guī)模10.12萬(wàn)億元;存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金11749只，存續(xù)規(guī)模1.87萬(wàn)億元，環(huán)比下降0.4%。

那么，5月的行情如何?

甄投資產(chǎn)表示，5月市場(chǎng)相對(duì)走勢(shì)比較積極主動(dòng)，經(jīng)過(guò)了月初的震蕩盤(pán)整后，指數(shù)嘗試突破，從數(shù)據(jù)上看，市場(chǎng)并沒(méi)有想像中的那么強(qiáng)勢(shì)，但也不存在大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是5月重點(diǎn)。

“從行業(yè)上看，醫(yī)藥、新能源、金融、半導(dǎo)體制造5月的表現(xiàn)比較突出。醫(yī)藥由印度疫情超預(yù)期作為導(dǎo)火索，原料藥爆發(fā)，再結(jié)合醫(yī)美概念的不斷疊加，走出貫穿整月的強(qiáng)趨勢(shì)，形成新的行業(yè)內(nèi)抱團(tuán)和輪動(dòng)。新能源汽車端，需求仍然強(qiáng)勁，加上澳大利亞關(guān)系緊張，進(jìn)一步刺激鋰礦的供應(yīng)，形成鋰電、鋰礦、鹽湖提鋰的上升邏輯，月末由于美國(guó)政府發(fā)布對(duì)新能源汽車的新一輪補(bǔ)貼，鋰電池行業(yè)有望保持良好的上升趨勢(shì)。半導(dǎo)體和金融也對(duì)本月指數(shù)突破起到重要貢獻(xiàn)，一方面中美貿(mào)易談判有新的進(jìn)展，另一方面是市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，助推券商行情。”甄投資產(chǎn)指出。

結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存

數(shù)據(jù)顯示，6月初，股票私募已有超六成接近滿倉(cāng)。根據(jù)私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)，截至6月4日，股票私募整體倉(cāng)位指數(shù)為81.42%，環(huán)比加倉(cāng)了0.15個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，85.93%的股票私募倉(cāng)位超過(guò)5成，其中66.98%的股票私募倉(cāng)位接近滿倉(cāng)。

那么，后續(xù)投資機(jī)會(huì)如何?

星石投資認(rèn)為，疫情總會(huì)過(guò)去，寬貨幣的邏輯不可持續(xù)。低估值的、受益于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的板塊如交運(yùn)、線下服務(wù)等大概率會(huì)出現(xiàn)基本面的反轉(zhuǎn)，因此下行空間有限、向上的彈性具備想象力。市場(chǎng)的走向仍然是長(zhǎng)牛慢牛，目前市場(chǎng)主線不明確，繞開(kāi)短期層面因素、把握長(zhǎng)期趨勢(shì)做投資會(huì)更舒服。

此外，5月中旬以來(lái)，新能源、醫(yī)藥和白酒等核心資產(chǎn)超預(yù)期反彈，估值又重新回到高位。怎么看待核心資產(chǎn)未來(lái)的走勢(shì)?

星石投資認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，核心資產(chǎn)向好趨勢(shì)不容置疑，需要能夠以時(shí)間換空間、對(duì)大幅波動(dòng)有承受力的投資者。但短期來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在利率回升的趨勢(shì)下，核心資產(chǎn)短期反彈或不可持續(xù)。基于對(duì)未來(lái)利率不會(huì)再超預(yù)期下行的判斷，核心資產(chǎn)的高估值還是面臨壓力。倘若經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期，利率不再上行，也意味著基本面沒(méi)有之前的強(qiáng)勢(shì)。所以核心資產(chǎn)后續(xù)可能會(huì)進(jìn)一步分化。

對(duì)于后市，仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰認(rèn)為，地產(chǎn)行業(yè)已在驟變之中。“和歷史相比，后賽道時(shí)代，市場(chǎng)的分層和割據(jù)現(xiàn)象是尤為明顯的，具體來(lái)講，當(dāng)前市場(chǎng)已形成了清晰的四大板塊，包括賽道板塊、周期板塊、中小市值板塊、金融地產(chǎn)板塊。板塊之間涇渭分明，相互競(jìng)爭(zhēng)資金，競(jìng)爭(zhēng)人心，板塊的分層也造就了投資人的分層，投資風(fēng)格逐步趨于多樣化和差異化，最終也必然會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)的顯著分化”。

夏俊杰進(jìn)一步表示：“對(duì)于賽道板塊，我們的選擇是規(guī)避的，因?yàn)闊o(wú)論是一門(mén)生意，還是一項(xiàng)投資，過(guò)高的支付購(gòu)買(mǎi)價(jià)格肯定是不明智的，多數(shù)不可逆的損失風(fēng)險(xiǎn)都是由此而來(lái)。對(duì)于周期和小市值板塊，我們會(huì)進(jìn)行一定比例的提前配置，盡管有些變量現(xiàn)在并不清晰，但市場(chǎng)達(dá)成共識(shí)的速度會(huì)很快，股價(jià)具有高度的有效性，適度的提前布局是必要的。”

“最后，對(duì)于金融地產(chǎn)板塊，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們與市場(chǎng)的分歧是最大的，比如地產(chǎn)行業(yè)，這個(gè)行業(yè)作為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的代表，始終處在政策和輿論的風(fēng)口浪尖之中。我們判斷，現(xiàn)階段的地產(chǎn)行業(yè)不是處在驟變的前夜，而是已在驟變之中。”夏俊杰補(bǔ)充道，但很多開(kāi)發(fā)商的行為模式并未改變，仍然保持著激進(jìn)的杠桿和經(jīng)營(yíng)策略，本質(zhì)上仍是對(duì)行業(yè)高景氣度以及政策存在憧憬，只要政策始終保持定力，今日企業(yè)的行為基本已注定了明日的結(jié)果，只待任何一個(gè)小的催化劑，比如利率的變動(dòng)，地產(chǎn)行業(yè)的整合大潮就會(huì)拉開(kāi)，行業(yè)集中度會(huì)快速提升，最終穩(wěn)健保守、管理優(yōu)秀的企業(yè)會(huì)成為“剩者”和最后的贏家，屆時(shí)這個(gè)行業(yè)的格局會(huì)更加清晰，“剩者”其可持續(xù)能力將不再受到質(zhì)疑，無(wú)論是市值還是估值，重估的空間都將是巨大的。

夏俊杰提到，后賽道時(shí)代，在市場(chǎng)達(dá)成新的共識(shí)之前也許會(huì)經(jīng)歷一些顛簸，但相信慢即是快，崎嶇不平的道路上行駛，放慢一些速度應(yīng)該是更好的選擇，但只要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)，對(duì)長(zhǎng)期有耐心有信心，堅(jiān)信顛簸過(guò)后還會(huì)有一馬平川。