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銀行間債市與交易所債市評(píng)級(jí)資質(zhì)互認(rèn)——

債市統(tǒng)一監(jiān)管邁出實(shí)質(zhì)性步伐

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)·中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 陳果靜

在此次建立兩個(gè)債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)資質(zhì)互認(rèn)機(jī)制后，部分只在單個(gè)債券市場(chǎng)開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)將獲得同時(shí)在兩個(gè)債券市場(chǎng)開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的資質(zhì)。資質(zhì)的互認(rèn)將為兩個(gè)債券市場(chǎng)參與方帶來更多選擇，也有利于促進(jìn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間在提升評(píng)級(jí)質(zhì)量和投資人服務(wù)質(zhì)量方面的相互競(jìng)爭(zhēng)，更好地滿足市場(chǎng)對(duì)評(píng)級(jí)的需求

近日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布2018年第14號(hào)公告，強(qiáng)化信用評(píng)級(jí)行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管。

公告圍繞逐步統(tǒng)一銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)，加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管和監(jiān)管信息共享，推進(jìn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部制度，統(tǒng)一評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，提高評(píng)級(jí)質(zhì)量等方面進(jìn)行了規(guī)范。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這是推進(jìn)債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)監(jiān)管統(tǒng)一的重要制度性安排，將有利于完善債券市場(chǎng)管理制度，推進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。

打通兩個(gè)市場(chǎng)

兩個(gè)市場(chǎng)指的是銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)。由于歷史原因，我國債券市場(chǎng)存在分割，不同的債券品種分屬不同監(jiān)管部門核準(zhǔn)或注冊(cè)，并在不同的債券市場(chǎng)進(jìn)行發(fā)行和流通。

上述公告明確，中國人民銀行、中國證監(jiān)會(huì)以及中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)將協(xié)同債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)資質(zhì)的審核或注冊(cè)程序，對(duì)于已經(jīng)在銀行間或交易所債券市場(chǎng)開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，將設(shè)立綠色通道實(shí)現(xiàn)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)互認(rèn)。“這側(cè)重于推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)資質(zhì)的逐步統(tǒng)一。”東方金誠國際信用評(píng)估有限公司評(píng)級(jí)副總監(jiān)俞春江表示，目前銀行間債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)資質(zhì)由央行和交易商協(xié)會(huì)認(rèn)可，交易所債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)資質(zhì)由證監(jiān)會(huì)認(rèn)可。

為應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)不同監(jiān)管主體的差別化監(jiān)管要求，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在開展業(yè)務(wù)時(shí)也較為“分裂”。目前，只有部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同時(shí)在銀行間債券市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，另外一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)則只能在單個(gè)債券市場(chǎng)開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)。

中信證券首席固定收益分析師明明表示，大部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都有兩個(gè)招牌，如中誠信國際和中誠信證評(píng)、聯(lián)合資信和聯(lián)合信用，分別針對(duì)銀行間和交易所債券市場(chǎng)進(jìn)行評(píng)級(jí)，但同一家公司給出來的不同產(chǎn)品級(jí)別并不一致，造成債券一、二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)和投資亂象。

俞春江預(yù)計(jì)在此次建立兩個(gè)債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)資質(zhì)互認(rèn)機(jī)制后，部分只在單個(gè)債券市場(chǎng)開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)將獲得同時(shí)在兩個(gè)債券市場(chǎng)開展評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的資質(zhì)。資質(zhì)的互認(rèn)將為兩個(gè)債券市場(chǎng)參與方帶來更多選擇，也有利于促進(jìn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之間在提升評(píng)級(jí)質(zhì)量和投資人服務(wù)質(zhì)量方面的相互競(jìng)爭(zhēng)，更好地滿足市場(chǎng)對(duì)評(píng)級(jí)的需求。

評(píng)級(jí)業(yè)迎來整合

近期，在部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)被開出“罰單”后，評(píng)級(jí)業(yè)將迎來強(qiáng)監(jiān)管和整合。8月17日，交易商協(xié)會(huì)給予大公評(píng)級(jí)嚴(yán)重警告處分，責(zé)令其限期整改，并暫停債務(wù)融資工具市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)一年。“罰單”的背后，是信用評(píng)級(jí)業(yè)多頭監(jiān)管之下長期存在的亂象。

對(duì)評(píng)級(jí)行業(yè)來說，債市的分割使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)事實(shí)上面臨著多頭監(jiān)管，這樣的監(jiān)管方式使得評(píng)級(jí)業(yè)存在“灰色地帶”，買賣評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)虛高等亂象屢禁不止;對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)來說，面臨不同的監(jiān)管要求，其合規(guī)成本也居高不下，因此統(tǒng)一監(jiān)管也是評(píng)級(jí)行業(yè)內(nèi)部多年來的一致呼聲;對(duì)債市投資者來說，評(píng)級(jí)行業(yè)發(fā)展不成熟，如銀行間債券市場(chǎng)和交易所債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一致等現(xiàn)象，也給投資人帶來了較大的困擾。

此次公告明確，將對(duì)評(píng)級(jí)行業(yè)強(qiáng)化監(jiān)管。央行及其分支機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)有權(quán)對(duì)開展債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，通過現(xiàn)場(chǎng)及非現(xiàn)場(chǎng)等方式進(jìn)行監(jiān)督檢查，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)有權(quán)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展自律調(diào)查，必要時(shí)可以對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行聯(lián)合調(diào)查。對(duì)違反法律法規(guī)或監(jiān)管規(guī)定的，央行及其分支機(jī)構(gòu)、證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)依法給予處罰;違反自律規(guī)則的，相關(guān)自律組織依法給予自律處分。

俞春江認(rèn)為，這是在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)事實(shí)上趨于統(tǒng)一和互認(rèn)的基礎(chǔ)上，央行、證監(jiān)會(huì)、交易商協(xié)會(huì)將組成對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理的“一致行動(dòng)人”，采取聯(lián)合行動(dòng)、相互共享信息、充分發(fā)揮監(jiān)管合力，強(qiáng)化對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)場(chǎng)檢查、非現(xiàn)場(chǎng)檢查和監(jiān)管、自律處分。

可以預(yù)計(jì)，在這一監(jiān)管模式下，對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理將明顯強(qiáng)化。俞春江認(rèn)為，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的發(fā)展將趨于規(guī)范，為做大做強(qiáng)國內(nèi)信用機(jī)構(gòu)，獲取國際評(píng)級(jí)話語權(quán)提供了很強(qiáng)的制度基礎(chǔ)。此外，“一致行動(dòng)人”監(jiān)管模式也將有助于消除分頭監(jiān)管為部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)帶來的監(jiān)管套利空間，增強(qiáng)監(jiān)管的公平性，有助于進(jìn)一步規(guī)范評(píng)級(jí)競(jìng)爭(zhēng)。

明明也表示，公告強(qiáng)調(diào)了未來將加強(qiáng)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督檢查和自律調(diào)查，對(duì)違反法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定或自律規(guī)則的給予行政處罰或自律處分，打消買賣級(jí)別和違規(guī)評(píng)級(jí)的亂象，這對(duì)于推動(dòng)國內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)健康發(fā)展也是必要舉措。

在強(qiáng)化監(jiān)管的同時(shí)，公告鼓勵(lì)同一實(shí)際控制人下不同的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)法人通過兼并、重組等市場(chǎng)化方式進(jìn)行整合，更好地聚集人才和技術(shù)資源，促進(jìn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)做大做強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著評(píng)級(jí)業(yè)或?qū)⒂瓉硪惠喺铣薄?/p>

債市互聯(lián)互通提速

“不同債券市場(chǎng)在準(zhǔn)入、信息披露、存續(xù)期管理方面的差異也逐漸暴露出弊端，統(tǒng)一債券市場(chǎng)監(jiān)管的呼吁已經(jīng)存在多年。”俞春江表示，債市“九龍治水”的局面呼吁市場(chǎng)改革。

當(dāng)前，銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)由人民銀行、證監(jiān)會(huì)分別監(jiān)管。從不同的債券類別來看，金融債、企業(yè)債、公司債、短融、中票等則是由中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)等分別監(jiān)管或自律。相對(duì)分割的債券市場(chǎng)在市場(chǎng)發(fā)展的初期促進(jìn)了債券市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，但在金融業(yè)對(duì)外開放背景下，市場(chǎng)的分割、標(biāo)準(zhǔn)的不一致卻成為債市進(jìn)一步發(fā)展的重大阻礙。

8月27日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開防范化解金融高風(fēng)險(xiǎn)專題會(huì)議，其中就提出要完善多層次資本市場(chǎng)體系、建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場(chǎng)。

俞春江表示，上述公告是債券市場(chǎng)互聯(lián)互通的起步性文件，預(yù)計(jì)央行、證監(jiān)會(huì)、交易商協(xié)會(huì)等還將在公司信用類債券部際協(xié)調(diào)機(jī)制框架下繼續(xù)推動(dòng)銀行間和交易所債券市場(chǎng)監(jiān)督管理的統(tǒng)一化進(jìn)程。

更重要的是，在債市對(duì)外開放的背景下，公告將有利于增強(qiáng)我國評(píng)級(jí)業(yè)的國際化程度。去年7月份，中國人民銀行發(fā)布了2017年第7號(hào)公告，明確了境內(nèi)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)的要求。這意味著包括惠譽(yù)國際、標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪3大國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在內(nèi)的境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也能進(jìn)入中國市場(chǎng)開展業(yè)務(wù)。此外，其他國內(nèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)入評(píng)級(jí)業(yè)也有了明確的標(biāo)準(zhǔn)。

俞春江認(rèn)為，兩個(gè)市場(chǎng)的評(píng)級(jí)資質(zhì)互認(rèn)意味著交易所和銀行間債券市場(chǎng)的國際化程度將趨同，有助于我國債券市場(chǎng)進(jìn)一步向境外發(fā)行人和投資人開放，增強(qiáng)我國債券市場(chǎng)的吸引力，提升債券市場(chǎng)的活力。