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8月11日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年7月，社融規(guī)模增量為1.06萬(wàn)億元，比上年同期少6362億元;月末社融規(guī)模存量為302.49萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。

“新增社融低于預(yù)期，社融規(guī)模存量同比增長(zhǎng)10.7%，較上月下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)，主要受到非標(biāo)壓降和政府債券發(fā)行偏慢的影響。”專家告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者。

社融受拖累“探底”

在江海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈慶看來(lái)，7月社融增量減少主要是地方債和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少所致。“整體看，表內(nèi)貸款還好。社融低于預(yù)期，或意味著后期地方債要多發(fā);而且考慮到目前信貸需求受挫，如果近期地方債提速，社融或逐步見(jiàn)底。若考慮到基數(shù)問(wèn)題，三季度社融增速也難有明顯反彈，更多是在底部徘徊。”屈慶表示。

民生銀行首席研究員溫彬也對(duì)記者表示，新增社融低于預(yù)期，非標(biāo)壓降和政府債券發(fā)行偏慢是主要原因。

專家認(rèn)為，社融處在“探底”狀態(tài)，或在四季度反彈。“社融正處于筑底過(guò)程，社融回落體現(xiàn)了治理表外融資的大趨勢(shì)，政府債券融資的明顯偏弱，有望促進(jìn)政府債券加快發(fā)行，從而對(duì)社融增速形成支撐，但去年社融基數(shù)逐漸走高，也意味著下階段社融增速大概率維持低位波動(dòng)。”溫彬表示。

紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖判斷，后續(xù)社融繼續(xù)下行空間有限，在今年四季度可能還會(huì)因?yàn)榛鶖?shù)等原因出現(xiàn)回升。

M1、M2雙雙回落

7月廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)8.3%，狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)4.9%，增速雙雙回落，且低于市場(chǎng)預(yù)期。

光大銀行宏觀分析師周茂華表示，M1同比放緩主要是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所降溫，同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)活動(dòng)降溫也是其中影響因素。而M2同比回落本質(zhì)就是存款放緩。

周茂華告訴記者，7月是繳稅大月，個(gè)人和企業(yè)繳稅后相應(yīng)存款會(huì)下降;同時(shí)，國(guó)內(nèi)信貸環(huán)境收緊，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，企業(yè)和個(gè)人的投融資活躍有所下降，以及銀行表外業(yè)務(wù)活動(dòng)繼續(xù)收縮等影響貨幣派生能力。整體上，M2同比增速仍處于合理區(qū)間(M2同比增速與名義GDP增速基本匹配)。

溫彬也指出，財(cái)政資金回籠力度加大，導(dǎo)致M2增速回落。“7月是傳統(tǒng)繳稅大月，本月財(cái)政存款增加6008億元，比去年同期多增1136億元，相當(dāng)于貨幣回籠力度增強(qiáng)，導(dǎo)致M2增速有所回落。”

此外，從新增貸款結(jié)構(gòu)來(lái)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求減弱。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增規(guī)模同比減少，票據(jù)融資同比增加，反映當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求有所減弱。同時(shí)，受房地產(chǎn)調(diào)控影響，居民部門新增貸款4059億元，比去年同期增量明顯減少。

開源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，居民貸款大幅回落緣于地產(chǎn)調(diào)控影響加速顯現(xiàn)。企業(yè)貸款回落，除地產(chǎn)鏈拖累外，也與地方債務(wù)監(jiān)管加強(qiáng)、實(shí)體需求走弱等有關(guān)。票據(jù)連續(xù)2個(gè)月大幅沖量、貸款需求指數(shù)回落，也一定程度反映實(shí)體需求偏弱。

溫彬認(rèn)為，需要密切觀察下階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的變化。宏觀政策要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，加快推進(jìn)重大建設(shè)項(xiàng)目開工，逐漸將工作重心向穩(wěn)增長(zhǎng)偏移，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，加快地方政府專項(xiàng)債發(fā)行，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)調(diào)，加大對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)、普惠金融、綠色金融、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。