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中小行上市補(bǔ)血難 兩家農(nóng)商行IPO暫停

中止審查的廈門(mén)農(nóng)商行在設(shè)立時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為中企華，昆山農(nóng)商行簽字資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為中企華中天

經(jīng)歷了2017年銀行股IPO近乎停滯之后，2018年閘門(mén)重啟，不過(guò)，今年以來(lái)，中小銀行IPO之路似乎曲折頗多。

在1月底至2月中僅半個(gè)月時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)有三家銀行相繼被中止審查，其中1家城商行蘭州銀行已經(jīng)恢復(fù)正常審核狀態(tài)，但另外2家農(nóng)商行——廈門(mén)農(nóng)商行、江蘇昆山農(nóng)商行仍處于中止審查狀態(tài)。此外，已經(jīng)拿到IPO核發(fā)批文的青島農(nóng)商行，在上市前夕推遲了首發(fā)申購(gòu)。

半個(gè)月內(nèi)3家銀行被中止審查

資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)中企華被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查;廈門(mén)農(nóng)商行在設(shè)立時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為中企華，昆山農(nóng)商行招股書(shū)的簽字資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為中企華中天

據(jù)2月1日證監(jiān)會(huì)公布的信息，截至1月31日，蘭州銀行出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)IPO企業(yè)中止審查名單中。兩周后，證監(jiān)會(huì)2月15日更新的IPO申請(qǐng)企業(yè)情況顯示，截至2月14日，蘭州銀行已經(jīng)重新回到正常審核狀態(tài)企業(yè)名單中，處于“預(yù)先披露更新”狀態(tài)。但此次公示中，又有兩家農(nóng)商行進(jìn)入中止審查企業(yè)名單，廈門(mén)農(nóng)商行和江蘇昆山農(nóng)商行。截至2月22日兩家農(nóng)商行仍處于中止審查狀態(tài)。

廈門(mén)農(nóng)商行已經(jīng)候場(chǎng)IPO一年有余，于2017年12月19日首次報(bào)送招股書(shū)，2018年6月11日該行再次報(bào)送更新招股書(shū)，隨后其IPO審查進(jìn)入預(yù)先披露更新?tīng)顟B(tài)。昆山農(nóng)商行則于2018年12月13日?qǐng)?bào)送招股書(shū)。兩家農(nóng)商行均擬在上交所上市。

證監(jiān)會(huì)并未公布中止審查的原因。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2017年12月7日發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答——首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)審核過(guò)程中有關(guān)中止審查等事項(xiàng)的要求》，發(fā)行人的申請(qǐng)受理后至通過(guò)發(fā)審會(huì)期間，發(fā)生8種情形時(shí)將中止審查，其中包括：發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)因首發(fā)、再融資、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，或其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對(duì)市場(chǎng)有重大影響被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，或者被司法機(jī)關(guān)偵查，尚未結(jié)案。

上述兩家農(nóng)商行中止審查是否與中介機(jī)構(gòu)有關(guān)?

記者注意到，廈門(mén)農(nóng)商行2012年由廈門(mén)市農(nóng)村信用合作聯(lián)社改制組建為農(nóng)商行。廈門(mén)農(nóng)商行在設(shè)立時(shí)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為北京中企華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司(下稱(chēng)“中企華”)，昆山農(nóng)商行招股書(shū)的簽字資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為江蘇中企華中天資產(chǎn)評(píng)估有限公司(下稱(chēng)“中企華中天”)。兩家評(píng)估機(jī)構(gòu)存在控股關(guān)系，中企華為中企華中天大股東，持股比例51%。

1月8日，中企華接到證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書(shū)，因中企華在執(zhí)行廣東廣州日?qǐng)?bào)傳媒股份有限公司收購(gòu)上海香榭麗廣告?zhèn)髅焦煞萦邢薰竟蓹?quán)項(xiàng)目業(yè)務(wù)中涉嫌違反證券法律法規(guī)，證監(jiān)會(huì)對(duì)中企華立案調(diào)查，目前尚未最終結(jié)案。

除了廈門(mén)農(nóng)商行和昆山農(nóng)商行，在證監(jiān)會(huì)2月22日公示的IPO中止審查企業(yè)名單中，浙江力諾、中銀國(guó)際證券、中國(guó)衛(wèi)通集團(tuán)、紅塔證券等公司都曾聘請(qǐng)中企華為資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。

但值得指出的是，廈門(mén)農(nóng)商行的簽字評(píng)估機(jī)構(gòu)并不是中企華，僅僅是在2011年由農(nóng)信社改制為農(nóng)商行的項(xiàng)目中由中企華負(fù)責(zé)資產(chǎn)評(píng)估，此次IPO的簽字評(píng)估機(jī)構(gòu)為廈門(mén)市大學(xué)資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限責(zé)任公司和福建聯(lián)合中和資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司。某券商人士對(duì)記者表示，這種情況下擬上市企業(yè)受到的影響并不大，應(yīng)該能很快恢復(fù)審查。

中止審查并不意味著上市之路的終結(jié)，此前也有不少銀行遭遇過(guò)中止審查，包括青島銀行、徽商銀行、西安銀行、浙商銀行、蘇州銀行、成都銀行等，這些銀行均在后期恢復(fù)了審查，部分銀行現(xiàn)在已經(jīng)闖關(guān)成功。此前中止審查最常見(jiàn)的原因是簽字會(huì)計(jì)師、律師等中介機(jī)構(gòu)變更，2017年證監(jiān)會(huì)改變了這一規(guī)定，發(fā)行人更換簽字保薦代表人、簽字律師、簽字會(huì)計(jì)師、簽字資產(chǎn)評(píng)估師無(wú)需中止審查，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)做好更換的銜接工作即可。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)現(xiàn)行規(guī)定，發(fā)行人中止審查事項(xiàng)消失后，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)提交恢復(fù)審查申請(qǐng)，中介機(jī)構(gòu)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查尚未結(jié)案的，經(jīng)履行復(fù)核程序后，由發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)提交恢復(fù)審查申請(qǐng)?；謴?fù)審查后，發(fā)行監(jiān)管部門(mén)按照發(fā)行人申請(qǐng)的受理時(shí)間安排其審核順序。有蘭州銀行的先例，廈門(mén)農(nóng)商行和昆山農(nóng)商行或?qū)⒑芸旎氐秸徍说年?duì)伍中來(lái)。

兩家農(nóng)商行部分指標(biāo)壓力大

廈門(mén)農(nóng)商行3個(gè)月以上逾期貸款增長(zhǎng)較快

從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，兩家農(nóng)商行總資產(chǎn)均已上千億，與目前A股已上市6家農(nóng)商行基本相當(dāng)。

根據(jù)兩家銀行最新的信息披露報(bào)告，廈門(mén)農(nóng)商行截至2018年三季度末資產(chǎn)總額1294.49億元，昆山農(nóng)商行截至2018年末資產(chǎn)總額為1012.49億元。按照2018年三季度的數(shù)據(jù)比較，廈門(mén)農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模在A股6家上市農(nóng)商行中排名第三，昆山農(nóng)商行與資產(chǎn)規(guī)模最小的張家港行相差不大。

廈門(mén)農(nóng)商行成立僅六年，但擴(kuò)張較為迅速。根據(jù)其招股書(shū)，截至2015年末、2016年末、2017年末，該行總資產(chǎn)分別為921.60億元、1147.98億元、1274.92億元，三年間年均復(fù)合增長(zhǎng)率為17.62%。

該行的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)在2017年均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2017年?duì)I業(yè)收入29.82億元，較上年減少2.42%;凈利潤(rùn)10.07億元，較上年減少1.08%。

廈門(mén)農(nóng)商行的不良貸款率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，2015-2017三年末的不良貸款率分別為1.40%、1.37%、1.36%。但其逾期貸款余額偏高，截至2015年末、2016年末、2017年末，該行逾期貸款分別為7.40億元、6.68 億元、7.31億元，其中逾期3個(gè)月以上貸款分別為3.58億元、4.05億元和4.21億元，占比較大且增長(zhǎng)較快。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布對(duì)廈門(mén)農(nóng)商行申請(qǐng)文件的反饋意見(jiàn)要求其補(bǔ)充披露3個(gè)月以上逾期貸款增長(zhǎng)較快的主要原因。在更新招股書(shū)中，該行表示原因包括：貸款規(guī)模增長(zhǎng)較快，對(duì)第一還款來(lái)源不充足的借款人進(jìn)行加速風(fēng)險(xiǎn)暴露處理，受宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整影響傳統(tǒng)行業(yè)貸款逾期反彈壓力較大等。

昆山農(nóng)商行較廈門(mén)農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模更小，但同樣保持快速增長(zhǎng)，從2015年末的634.32億元三年內(nèi)增至2018年末的1012.49億元。2018年該行的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.96億元，同比增長(zhǎng)28.11%;凈利潤(rùn)9.78億元，同比增長(zhǎng)36.49%。

昆山農(nóng)商行不良貸款率也在逐年下降，截至2015年末、2016年末、2017年末、2018年6月末，不良貸款率分別為2.25%、1.74%、1.59%、1.52%。但其貸款主要投放行業(yè)不良率較高。

截至2018年6月末，該行貸款前三大行業(yè)為制造業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)，不良率分別為1.88%、3.96%、2.75%。另外，住宿和餐飲業(yè)的不良貸款率近幾年均維持在25%以上，2018年6月末高達(dá)30.01%，招股書(shū)表示，該行個(gè)別住宿和餐飲行業(yè)的客戶(hù)經(jīng)營(yíng)困難，無(wú)法按時(shí)償還貸款，由于貸款基數(shù)較小，導(dǎo)致該行業(yè)不良貸款率始終處于較高水平。

恒豐銀行戰(zhàn)略研究部研究員楊芮對(duì)記者表示，農(nóng)商行上市的主要難點(diǎn)集中在公司治理水平、資產(chǎn)質(zhì)量?jī)蓚€(gè)方面，這也折射出當(dāng)前我國(guó)農(nóng)商行在發(fā)展過(guò)程中面臨的主要挑戰(zhàn)。公司治理方面，農(nóng)商行由于歷史原因?qū)е鹿蓹?quán)結(jié)構(gòu)較為分散;資產(chǎn)質(zhì)量方面，農(nóng)商行客群較為特殊，主要是“三農(nóng)”和小微企業(yè)，另外區(qū)域也有所局限，導(dǎo)致業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一，發(fā)展受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境和信用環(huán)境的影響較大，因此部分農(nóng)商行的不良貸款及不良率可能出現(xiàn)居高不下的狀況。這兩方面也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)較為關(guān)注的問(wèn)題。

青島農(nóng)商行推遲申購(gòu)，尚有11家候場(chǎng)

A股上市銀行隊(duì)伍很快將擴(kuò)容至32家

除了兩家農(nóng)商行被中止審查，還有已經(jīng)拿到IPO入場(chǎng)券的農(nóng)商行推遲發(fā)行。今年2月初剛剛獲得證監(jiān)會(huì)核發(fā)IPO批文的青島農(nóng)商行，原定于2月20日進(jìn)行網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)，但在申購(gòu)前一天該行公告稱(chēng)，申購(gòu)將推遲至3月13日，并推遲刊登發(fā)行公告。

青島農(nóng)商行延遲申購(gòu)的原因是新股發(fā)行市盈率高于所屬行業(yè)平均市盈率。青島農(nóng)商行本次發(fā)行價(jià)格為3.96元/股，對(duì)應(yīng)的2017年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的凈利潤(rùn)攤薄后市盈率為10.74倍，而中證指數(shù)公司2月14日發(fā)布的行業(yè)最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為6.79倍。

經(jīng)歷了2017年銀行股IPO近乎停滯之后，2018年閘門(mén)重啟，2019年處于加速前進(jìn)中。2018年有3家銀行成功掛牌上市，分別為成都銀行、鄭州銀行、長(zhǎng)沙銀行，另外還有4家銀行在2018年過(guò)會(huì)，分別為紫金農(nóng)商行、西安銀行、青島銀行、青島農(nóng)商行。紫金農(nóng)商行、青島銀行已經(jīng)在2019年1月相繼上市成功，A股上市銀行數(shù)量達(dá)到30家。此外，西安銀行、青島農(nóng)商行招股上市在即，A股上市銀行隊(duì)伍很快將擴(kuò)容至32家。

隨著大型銀行基本上市完畢，目前沖刺上市的主力軍為城商行、農(nóng)商行。據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的首次公開(kāi)發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)名單，截至2月21日，共有11家銀行在排隊(duì)IPO的正常審核隊(duì)伍中，除了1家為股份制銀行(浙商銀行)之外，其余4家為城商行，6家為農(nóng)商行。

從排隊(duì)狀態(tài)來(lái)看，8家銀行處于預(yù)先披露更新?tīng)顟B(tài)，包括浙商銀行、廈門(mén)銀行、蘭州銀行、蘇州銀行、浙江紹興瑞豐農(nóng)商行、重慶農(nóng)商行、亳州藥都農(nóng)商行、江蘇大豐農(nóng)商行;3家處于已反饋狀態(tài)，包括重慶銀行、江蘇海安農(nóng)商行、安徽馬鞍山農(nóng)商行。