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7月3日，中銀證券（601696）發(fā)布一篇食品飲料行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，把握趨勢(shì)，尋找機(jī)會(huì)，積極布局。

(資料圖片)

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

上周食品飲料板塊漲跌幅為-3.1%，跑輸滬深300（-0.6%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第29。白酒復(fù)蘇改善的方向不變，無(wú)須過(guò)于悲觀，重視次高端、大清香機(jī)會(huì)。關(guān)注葡萄酒、黃酒龍頭的改革進(jìn)度。

市場(chǎng)回顧

上周食品飲料板塊跑輸滬深300，在各板塊中漲跌幅排名靠后。上周食品飲料板塊漲跌幅為-3.1%，跑輸滬深300（-0.6%），漲跌幅在各行業(yè)中排名第29。食品飲料子板塊中，肉制品、軟飲料漲跌幅排名靠前，分別為0.5%、0.1%，預(yù)加工食品、白酒漲跌幅排名靠后，分別為-4.9%、-3.8%。截止6月30日，白酒板塊估值（PE-TTM）為28.1X，食品板塊估值（PE-TTM）為21.5X。

行業(yè)數(shù)據(jù)

根據(jù)今日酒價(jià)，本周（6.26-6.30）整箱飛天批價(jià)2890-2900元，散瓶飛天批價(jià)2730-2740元，批價(jià)環(huán)周有所下降。普五批價(jià)935-940元，國(guó)窖1573批價(jià)為890-895元。

主要觀點(diǎn)

白酒復(fù)蘇改善的方向不變，無(wú)須過(guò)于悲觀，重視次高端、大清香機(jī)會(huì)。（1）過(guò)去兩周白酒板塊股價(jià)持續(xù)下跌，市場(chǎng)擔(dān)憂白酒價(jià)格倒掛。2季度需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，淡季需消化前期的渠道庫(kù)存，再疊加近期618大促，因此終端價(jià)格略有松動(dòng)。但回顧白酒行業(yè)歷史，無(wú)論景氣高還是低，價(jià)格倒掛都是行業(yè)的通行現(xiàn)象，并不等同于行業(yè)景氣度低，無(wú)須過(guò)于悲觀。（2）如果剔除需求回補(bǔ)和渠道庫(kù)存影響，4月份開始終端需求已有改善態(tài)勢(shì)，行業(yè)進(jìn)入新階段，5月份社零餐飲、煙酒類維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)全年持續(xù)改善可期，下半年?duì)I收增速好于上半年。（3）近期中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了《2023中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》，報(bào)告中提到，對(duì)白酒產(chǎn)業(yè)而言，2023年總體上是短期不樂(lè)觀，長(zhǎng)期不悲觀。產(chǎn)業(yè)將呈現(xiàn)緩增長(zhǎng)、理性增長(zhǎng)的趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)下半年隨著中秋、國(guó)慶兩節(jié)的到來(lái)，價(jià)位在300元左右的中端產(chǎn)品市場(chǎng)是品牌企業(yè)重點(diǎn)發(fā)力的方向，有望率先走出低谷。（4）名酒集中度未來(lái)仍有提升空間。上市公司營(yíng)收占比從2021年50.7%提升到了2022年的53.3%，未來(lái)有望繼續(xù)向上提升。（5）重視次高端、大清香的機(jī)會(huì)，可深度全國(guó)化的品種增長(zhǎng)確定性強(qiáng)，重點(diǎn)推薦山西汾酒（600809），當(dāng)前估值已處于較有吸引力的區(qū)間。推薦根據(jù)地市場(chǎng)還有較大成長(zhǎng)空間的今世緣（603369）。業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性高的貴州茅臺(tái)（600519）和五糧液（000858），值得長(zhǎng)期布局。建議關(guān)注口子窖（603589）和順鑫農(nóng)業(yè)（000860）的變化。

關(guān)注葡萄酒、黃酒龍頭的改革進(jìn)度。（1）葡萄酒、黃酒的消費(fèi)群體與白酒重合度較高，但又有獨(dú)特的產(chǎn)品訴求點(diǎn)，張?jiān)：凸旁烬埳剑?00059）都在積極改革尋求突圍，包括產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷模式和激勵(lì)機(jī)制，未來(lái)業(yè)績(jī)有望提速增長(zhǎng)。（2）張?jiān)?月28日公告了限制性股權(quán)激勵(lì)草案，雖然業(yè)績(jī)考核目標(biāo)并不激進(jìn)，但是對(duì)于公司機(jī)制改革來(lái)說(shuō)已邁出一大步。古越龍山6月14日發(fā)布了董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員增持公司股份的公告，其中董事長(zhǎng)、總經(jīng)理分別增持192萬(wàn)元左右，其他董監(jiān)高分別增持100萬(wàn)元左右。各位董監(jiān)高增持金額均明顯高于2022年薪酬，其中董事長(zhǎng)增持金額為2022年薪酬的3倍左右。我們預(yù)計(jì)激勵(lì)機(jī)制的變革可有效提振龍頭企業(yè)內(nèi)部動(dòng)力。

推薦組合

推薦組合：（1）白酒：山西汾酒、今世緣、五糧液、貴州茅臺(tái)；（2）大眾品：承德露露（000848）、絕味食品（603517）、安井食品（603345）、青島啤酒（600600）。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度不及預(yù)期、原材料成本波動(dòng)、渠道庫(kù)存超預(yù)期、食品安全事件。

聲明：本文引用第三方機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告信息源，并不保證數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性，數(shù)據(jù)僅供參考，據(jù)此交易，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。