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(相關(guān)資料圖)

8月13日，德邦證券發(fā)布一篇煤炭行業(yè)的研究報告，報告指出，供緊需穩(wěn)，雙焦反彈可期。

報告具體內(nèi)容如下：

供緊需穩(wěn)，雙焦價格穩(wěn)中偏強。焦煤方面：本周煉焦煤市場偏穩(wěn)運行，8月11日京唐港主焦煤庫提價2150元/噸，周環(huán)比持平。產(chǎn)地方面，部分太原古交地區(qū)煤礦因安全事故停產(chǎn)，根據(jù)Mysteel統(tǒng)計，受影響產(chǎn)能合計735萬噸，同時內(nèi)蒙古前期停產(chǎn)露天礦仍未復產(chǎn)，短期供應(yīng)收縮。下游方面，焦炭第五輪提漲已開啟，本周焦化廠負荷繼續(xù)提升，剛需采購延續(xù)，原料煤穩(wěn)中偏強運行。焦炭方面：本周第五輪提漲開啟。供應(yīng)端，經(jīng)過四輪提漲，焦企利潤持續(xù)修復，生產(chǎn)積極性帶動行業(yè)整體開工率環(huán)比上行。下游方面，鋼鐵平控政策尚未落地，本周鐵水日均產(chǎn)量環(huán)比增加2.62萬噸至243.6萬噸，維持高位運行。貿(mào)易商及鋼廠提貨數(shù)量增多，焦企廠內(nèi)庫存維持低位，預(yù)計短期焦炭價格穩(wěn)中偏強。展望后市，我們看好宏觀預(yù)期改善下的雙焦價格彈性：1）焦煤供給或處于階段性瓶頸：焦煤資源具有稀缺性，國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定，而進口主要來自蒙古、澳大利亞，但今年蒙煤通關(guān)維持歷史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后續(xù)再有增長恐乏力；2）焦炭供給格局持續(xù)優(yōu)化：受環(huán)保政策影響，全國最大的焦炭產(chǎn)地山西將在今年底前全面關(guān)停退出炭化室高度4.3米焦爐，焦化行業(yè)格局改善；3）宏觀預(yù)期改善：前期中央多部委連續(xù)召開經(jīng)濟會議，寬松預(yù)期進一步強化。隨著“認房不認貸”、“限購限售放寬”等房地產(chǎn)政策逐步落地，雙焦需求或?qū)⒂瓉砥椒€(wěn)回升。

下游電廠庫存持續(xù)下降，動力煤價格高位震蕩。本周秦皇島動力煤價格高位震蕩。由于臺風天氣告一段落，本周電廠日耗有所回升，庫存持續(xù)下降但依然相對高位，下游繼續(xù)維持對長協(xié)的剛需拉運。供應(yīng)端，內(nèi)蒙古地區(qū)遭遇強降雨，部分煤礦暫時停產(chǎn)，供應(yīng)有所收緊，同時煤礦出貨環(huán)比改善，產(chǎn)地價格暫穩(wěn)。整體來看，我們看好宏觀預(yù)期改善下的板塊表現(xiàn)：1）迎峰度夏結(jié)束之后，迎來“金九銀十”開工旺季，疊加宏觀逆周期調(diào)控，非電需求有望超預(yù)期，市場煤價有支撐；2）產(chǎn)地價格較為堅挺，發(fā)運仍然倒掛，港口庫存有望繼續(xù)去化；3）保供產(chǎn)能釋放完畢，疊加安監(jiān)升級之后，供給彈性較弱；4）中央政策定調(diào)積極，宏觀環(huán)境預(yù)期改善，經(jīng)濟修復有望加速耗煤需求釋放。

本周數(shù)據(jù)回顧：1）煤炭價格及下游價格：秦皇島Q5500平倉價828元/噸（-1.30%），京唐港主焦煤庫提價2150元/噸（+0.00%），國內(nèi)主要港口冶金焦平倉價2201元/噸（+0.00%）；2）供需分析：秦皇島港鐵路調(diào)入量43.8萬噸（-11.34%）,港口吞吐量44.8萬噸（+0.90%）,產(chǎn)量200萬噸以上的焦企開工率為81.8%（+0.6PCT）；3）庫存分析：秦皇島庫存530萬噸，較上周持平(+0.00%)，煉焦煤庫存六港合計167萬噸，較上周減少6萬噸(-3.47%)；4）國際煤炭市場：IPE鹿特丹煤炭價為115.8美元/噸（+6.29%），澳大利亞峰景焦煤到岸價為258.0美元/噸（+0.19%），動力煤內(nèi)外價差為47.34元/噸，較之前收窄19.37元/噸，主焦煤內(nèi)外價差為67.10元/噸，較之前價差擴大19.64元/噸。

投資建議：看好宏觀預(yù)期企穩(wěn)下雙焦板塊表現(xiàn)以及供給約束下行業(yè)長期現(xiàn)金價值，建議關(guān)注：1）雙焦彈性：復蘇預(yù)期下，和投資端相關(guān)的品種在經(jīng)歷前期的價格的大幅下跌后存在反彈的空間，且未來在供給端存在收縮的情況下，焦炭盈利或存更大的提升空間，建議關(guān)注，焦炭：中國旭陽集團、陜西黑貓（601015）、美錦能源（000723）、開灤股份（600997）；焦煤：潞安環(huán)能（601699）、盤江股份（600395）、平煤股份（601666）、淮北礦業(yè)（600985）、山西焦煤（000983）、蘭花科創(chuàng)（600123）。2）長期分紅。優(yōu)質(zhì)公司具備長期分紅能力，且隨著未來資本開支下降，分紅率具備持續(xù)提升空間。建議關(guān)注：中國神華（601088）、陜西煤業(yè)（601225）、中煤能源（601898）、兗礦能源（600188）、山西焦煤、淮北礦業(yè)、平煤股份；3）長期增量。有產(chǎn)能釋放的公司可穿越牛熊，在下一波周期啟動時具備更強的爆發(fā)性。建議關(guān)注：廣匯能源（600256）、華陽股份（600348）、盤江股份、昊華能源（601101）。

風險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復蘇進度不及預(yù)期；海外需求恢復不及預(yù)期；原油價格下跌拖累煤化工產(chǎn)品價格。

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