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3月21日晚，天賜材料（002709）（002709，SZ）發(fā)布2021年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.91億元，同比增長(zhǎng)169.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.08億元，同比增長(zhǎng)314.42%。

據(jù)了解，公司去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是受電解液“量?jī)r(jià)齊升”帶動(dòng)，2021年天賜材料全年交付電解液超14.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)超過(guò)97.3%。公司鋰離子電池材料產(chǎn)品營(yíng)收97.33億元(該板塊的產(chǎn)品包括鋰離子電池電解液和正極材料磷酸鐵鋰)，同比增加265.92%。

電解液的主要溶質(zhì)是六氟磷酸鋰。天賜材料證券部工作人員告訴《》記者，目前公司自產(chǎn)的六氟磷酸鋰已經(jīng)足夠支撐公司90%以上的電解液產(chǎn)能。

去年，電解液漲價(jià)主要受成本增加的驅(qū)動(dòng)，其中關(guān)鍵溶質(zhì)六氟磷酸鋰的漲價(jià)對(duì)此影響最大。天賜材料作為電解液“一體化”公司，也享受了這輪漲價(jià)的紅利。

但最近，六氟磷酸鋰的價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始回落，截至3月13日，該產(chǎn)品價(jià)格在半個(gè)月內(nèi)已經(jīng)下滑了接近7%。這一趨勢(shì)是否意味著六氟磷酸鋰的“周期”即將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)？又是否會(huì)對(duì)天賜材料接下來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響呢？

電解液“量?jī)r(jià)齊升”的背后

去年，電解液行情火熱，相關(guān)公司普遍實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)：生產(chǎn)電解液的新宙邦（300037）（300037，SZ）業(yè)績(jī)快報(bào)顯示,2021年歸母凈利潤(rùn)13.07億元，同比增加152.39%；生產(chǎn)六氟磷酸鋰的天際股份（002759）（002759，SZ）實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.45億元，同比扭虧為盈。

行情的火熱，主要受下游新能源車(chē)的需求帶動(dòng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)新能源車(chē)的產(chǎn)量達(dá)367.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)152.5%。

新能源汽車(chē)市場(chǎng)的火熱帶動(dòng)了對(duì)鋰電池的需求，而電解液又被稱(chēng)為“鋰電池的血液”，負(fù)責(zé)在電池的正負(fù)極中傳導(dǎo)電子，是鋰電池的關(guān)鍵材料之一。因此，電解液的需求量也隨之?dāng)U大。

如果說(shuō)這解釋了電解液為何會(huì)出現(xiàn)“量升”，那“量?jī)r(jià)齊升”是怎么出現(xiàn)的呢？

據(jù)了解，我國(guó)的電解液企業(yè)一般采取成本加成定價(jià)法，其中六氟磷酸鋰作為目前商業(yè)化應(yīng)用最廣泛的電解液溶質(zhì)，在電解液成本中占比最高。

但在下游需求不斷擴(kuò)大的背景下，六氟磷酸鋰的新增產(chǎn)能卻釋放緩慢。在天際股份的2021年財(cái)報(bào)中曾提到，六氟磷酸鋰屬于典型的化工原材料，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)、投入資金較重、環(huán)境安全審批流程時(shí)間長(zhǎng)，有效產(chǎn)能提升至少需要兩年左右。

因此，“供不應(yīng)求”的行情直接推高了六氟磷酸鋰的價(jià)格，也間接推高了采用成本加成定價(jià)法的電解液價(jià)格。東亞前海證券的一份研報(bào)顯示，自2021年以來(lái)，六氟磷酸鋰價(jià)格進(jìn)入了明顯的上行趨勢(shì)，截至2021年12月17日，我國(guó)六氟磷酸鋰市場(chǎng)主流價(jià)收?qǐng)?bào)55萬(wàn)元/噸，同比提高約428.85%。

按理說(shuō)，六氟磷酸鋰價(jià)格增加，會(huì)使得電解液相關(guān)公司成本上漲，影響其利潤(rùn)。但天賜材料是電解液和六氟磷酸鋰“兩手抓”，已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了六氟磷酸鋰的“自給自足”。所以電解液“量?jī)r(jià)齊升”的局面，才會(huì)為天賜材料2021年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)較多紅利。

據(jù)了解，為了獲得更高利潤(rùn)，部分電解液企業(yè)選擇了向上游布局原料產(chǎn)能。比如，截至2021年底，天際股份已經(jīng)建成設(shè)計(jì)年產(chǎn)8160噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置，目前處于滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行狀態(tài)。

這種對(duì)上游關(guān)鍵原材料的布局，使得天賜材料在六氟磷酸鋰價(jià)格大漲的背景下，電解液產(chǎn)品的毛利率實(shí)現(xiàn)了不降反升。此前在2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中，天賜材料曾表示，公司鋰離子電池材料電解液產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，銷(xiāo)量及價(jià)格有較大幅度增長(zhǎng)，同時(shí)產(chǎn)品原材料自產(chǎn)率提升，毛利率提升。

2021年年度，公司的鋰離子電池材料產(chǎn)品毛利率為36.03%，較2020年同期增加8.42個(gè)百分點(diǎn)。

天賜材料證券部工作人員告訴記者，目前公司自產(chǎn)的六氟磷酸鋰已經(jīng)足夠支撐公司90%的電解液生產(chǎn)，基本實(shí)現(xiàn)“自產(chǎn)自用”。同時(shí)，對(duì)于電解液的其他原材料如添加劑等，公司也在布局。

不過(guò)，自產(chǎn)電解液添加劑能夠支撐公司怎樣比例的電解液生產(chǎn)，上述工作人員表示不方便透露。

六氟磷酸鋰價(jià)格回落，“周期”會(huì)反轉(zhuǎn)嗎？

去年，在六氟磷酸鋰漲價(jià)和電解液“量?jī)r(jià)齊升”的背景下，天賜材料實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。但如今，六氟磷酸鋰的價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了一定比例的回落。

國(guó)金證券研報(bào)顯示，3月13日六氟磷酸鋰的價(jià)格市場(chǎng)主流價(jià)格集中在51萬(wàn)元/噸~56萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均價(jià)跌至53.5萬(wàn)元/噸，較3月6日價(jià)格下降3.48%，較上月價(jià)格下降0.89%。

而更早的一份研報(bào)顯示，3月6日六氟磷酸鋰市場(chǎng)主流價(jià)格集中在53萬(wàn)元/噸~58萬(wàn)元/噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均價(jià)跌至55.5萬(wàn)元/噸，較2月27日價(jià)格下降3.48%。

可以看到，3月以來(lái)六氟磷酸鋰的價(jià)格持續(xù)下滑。而通過(guò)以往的經(jīng)驗(yàn)也能發(fā)現(xiàn)，六氟磷酸鋰的價(jià)格波動(dòng)具有一定“周期性”。

2020年天際股份網(wǎng)上業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)楊志軒曾表示：公司進(jìn)入六氟磷酸鋰行業(yè)以來(lái)，體驗(yàn)了市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格過(guò)山車(chē)般的劇烈波動(dòng)，高的時(shí)候?qū)⒔?0萬(wàn)元/噸，低的時(shí)候六七萬(wàn)一噸。

3月以來(lái)六氟磷酸鋰的價(jià)格回落，是否意味著可能再次出現(xiàn)“暴跌”？

對(duì)于這一問(wèn)題，《》曾在此前的一次臨時(shí)股東大會(huì)中采訪過(guò)天賜材料相關(guān)工作人員。對(duì)方表示，本輪六氟磷酸鋰的漲價(jià)原因和2015、2016年不太一樣，那時(shí)很多企業(yè)生產(chǎn)六氟磷酸鋰是為了得到政府相關(guān)補(bǔ)貼，并不是基于市場(chǎng)需求，缺乏了需求的支撐，六氟磷酸鋰價(jià)格才會(huì)“暴漲暴跌”。而此次六氟磷酸的價(jià)格增長(zhǎng)，背后有強(qiáng)大的市場(chǎng)需求做支撐，不太可能重復(fù)歷史情況。

原材料價(jià)格波動(dòng)，對(duì)天賜材料影響幾何？

盡管本輪六氟磷酸鋰的漲價(jià)背后有實(shí)際需求做支持，但在原材料的漲價(jià)開(kāi)始摁下“剎車(chē)鍵”之后，天賜材料2022年的業(yè)績(jī)是否會(huì)受到一定影響？

對(duì)此，天賜材料證券部工作人員表示，公司現(xiàn)在（電解液）定的價(jià)格比市場(chǎng)上大家看到的價(jià)格低很多，所以這個(gè)階段是不會(huì)受（六氟磷酸鋰價(jià)格波動(dòng)）影響的。

“比如說(shuō)市場(chǎng)上大家看到是20萬(wàn)/噸，我們只賣(mài)10萬(wàn)/噸。當(dāng)然，這只是打個(gè)比方?！鄙鲜龉ぷ魅藛T說(shuō)。

據(jù)了解，由于六氟磷酸鋰的價(jià)格波動(dòng)已成常態(tài)，相關(guān)公司都會(huì)建立一定的機(jī)制應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)，比如簽訂長(zhǎng)期訂單鎖定價(jià)格的方式。

《》記者詢(xún)問(wèn)天賜材料證券部工作人員：“為何公司電解液價(jià)格比市場(chǎng)上價(jià)格低？是否此前簽訂了長(zhǎng)單鎖定了價(jià)格？”對(duì)方給出了肯定的答復(fù)。

盡管這樣一來(lái)，就沒(méi)法進(jìn)一步吃到六氟磷酸鋰漲價(jià)驅(qū)動(dòng)電解液漲價(jià)的“紅利”，卻也給公司建立了一道“風(fēng)險(xiǎn)屏障”，讓六氟磷酸鋰即使后續(xù)出現(xiàn)了價(jià)格的下跌，對(duì)公司的影響也不會(huì)太大。

上述工作人員稱(chēng)，六氟磷酸鋰的價(jià)格波動(dòng)，只會(huì)對(duì)新進(jìn)入的、產(chǎn)量較小的（六氟磷酸鋰）廠商影響比較大。