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九只央企ETF的申報(bào)意味著公募逆轉(zhuǎn)了消極態(tài)度，北上資金則自四季度以來(lái)一路加倉(cāng)。

(資料圖片僅供參考)

易強(qiáng)/文

3月14日，九家基金公司同時(shí)申報(bào)了一款ETF產(chǎn)品，跟蹤的是三只央企主題指數(shù)，即中證國(guó)新央企科技引領(lǐng)指數(shù)、中證國(guó)新央企現(xiàn)代能源指數(shù)、中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)（下稱“央企科技引領(lǐng)”、“央企現(xiàn)代能源”及“央企股東回報(bào)指數(shù)”）。其中，易方達(dá)、南方、銀華申報(bào)的產(chǎn)品跟蹤央企科技引領(lǐng)指數(shù)，工銀瑞信、嘉實(shí)、博時(shí)跟蹤央企現(xiàn)代能源指數(shù)，廣發(fā)、招商、匯添富跟蹤央企股東回報(bào)指數(shù)。

上述產(chǎn)品的申報(bào)意味著公募基金逆轉(zhuǎn)了此前對(duì)央企的消極態(tài)度。根據(jù)全口徑數(shù)據(jù)，2022年上半年末，公募持有的央企標(biāo)的市值僅占到其所持股票資產(chǎn)的11.92%，為最近十年最低水平，遠(yuǎn)不及2012年年末的28.84%。

截至2022年年底，公募重倉(cāng)的央企標(biāo)的市值合計(jì)3734億元，下降9.35%，同期中證央企指數(shù)卻上漲了4.18%。北上資金則有加倉(cāng)跡象，且進(jìn)入2023年之后仍在持續(xù)，截至3月14日持有的央企標(biāo)的市值合計(jì)4428億元，較年初增長(zhǎng)9.71%，同期央企指數(shù)漲幅為7.39%。

若九只央企ETF皆獲批且成功發(fā)行，圍繞相關(guān)成分股的搶籌大戲?qū)⒗_帷幕。截至3月21日，上述三只央企指數(shù)年內(nèi)漲幅分別為10.67%、7.04%、11.44%，同期上證指數(shù)、深證成指及創(chuàng)業(yè)板指分別為5.39%、3.73%、-0.41%。

三只央企主題指數(shù)

先對(duì)上述三只指數(shù)進(jìn)行簡(jiǎn)單介紹。

中證指數(shù)公司官網(wǎng)信息顯示，該指數(shù)系列是其與國(guó)新投資公司合作開發(fā)，發(fā)布時(shí)間皆是2022年11月16日，距離二十大報(bào)告發(fā)布正好一個(gè)月。

作為指數(shù)發(fā)布方，中證指數(shù)公司有兩大股東，即上海證券交易所和深圳證券交易所，分別持股50%；國(guó)新投資公司則是中國(guó)國(guó)新控股公司的全資子公司，后者是國(guó)資委的全資子公司。

指數(shù)特征方面，央企科技引領(lǐng)主要聚焦國(guó)防安全與電子信息安全，涉及航空航天與國(guó)防、計(jì)算機(jī)、電子、半導(dǎo)體、通信等領(lǐng)域。

央企現(xiàn)代能源主要聚焦現(xiàn)代能源體系框架下綠色能源產(chǎn)業(yè)、化石能源產(chǎn)業(yè)和能源輸配產(chǎn)業(yè)等三大產(chǎn)業(yè)。央企股東回報(bào)重點(diǎn)關(guān)注滬深市場(chǎng)中有現(xiàn)金分紅或回購(gòu)行為的央企群體。

上述三只指數(shù)皆有50只成分股。其中，央企現(xiàn)代能源與央企股東回報(bào)指數(shù)有13只成分股重合，例如中國(guó)核電、中國(guó)神華、長(zhǎng)江電力等。央企現(xiàn)代能源與央企科技引領(lǐng)指數(shù)僅有一只成分股重合，即國(guó)網(wǎng)信通。央企現(xiàn)代能源與央企股東回報(bào)指數(shù)之間無(wú)重合情況。

行業(yè)分布方面（申萬(wàn)一級(jí)分類，下同），央企科技引領(lǐng)指數(shù)成分股主要來(lái)自國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、電子、通信、機(jī)械設(shè)備及基礎(chǔ)化工等六大行業(yè)，前三大成分股是?？低?、振華科技、中航光電。央企現(xiàn)代能源指數(shù)成分股主要來(lái)自公用事業(yè)、電力設(shè)備、石油石化、有色金屬等十大行業(yè)，前三大成分股是長(zhǎng)江電力、國(guó)電南瑞、中國(guó)核電。央企股東回報(bào)指數(shù)成分股主要來(lái)自鋼鐵、建筑裝飾、公用事業(yè)等十六個(gè)行業(yè)，前三大成分股是中國(guó)石化、中國(guó)神華、包鋼股份。

估值方面，截至3月21日，上述三只指數(shù)的PE（TTM）分別為41.43倍、13.57倍、9.05倍，PCF（TTM）分別為42.80倍、4.80倍和4.23倍。同期上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指及科創(chuàng)50指數(shù)的PE（TTM）分別為13.32倍、25.17倍、34.77倍和42.15倍，PCF（TTM）分別為6.17倍、14.40倍、32.48倍和32.02倍。

公募減倉(cāng)，北上資金增持

下面再看公募基金對(duì)央企的投資情況。

先以中證央企指數(shù)成分股為例。該指數(shù)成分股有412只，基本涵蓋在A股上市的所有央企標(biāo)的。截至2022年年底，公募重倉(cāng)持有其中265只標(biāo)的，重倉(cāng)市值合計(jì)3734億元。與同年三季度末相比，重倉(cāng)標(biāo)的數(shù)量少了37只，重倉(cāng)市值則下降385億元，降幅為9.35%，同期央企指數(shù)上漲4.18%。兩相對(duì)照，說(shuō)明存在一定程度減持。

以公募繼續(xù)重倉(cāng)的265只標(biāo)的來(lái)說(shuō)，四季度發(fā)生減持的有179只，占比67.55%。前期股價(jià)飆漲的中國(guó)衛(wèi)通和中國(guó)移動(dòng)（截至3月14日，年內(nèi)漲幅分別為99.39%和45.07%），四季度分別被公募基金減持755萬(wàn)股和1203萬(wàn)股，減持幅度分別為99.82%和15.72%（基于重倉(cāng)標(biāo)的數(shù)量）。

同期北上資金則有所增持。截至2022年三季度末，北上資金持有321只央企指數(shù)成分股，持倉(cāng)市值合計(jì)3900億元；年底持有325只成分股，持倉(cāng)市值合計(jì)4036億元，環(huán)比增長(zhǎng)3.49%。其中有156只成分股持倉(cāng)數(shù)量有不同程度增加，包括上面提到的中國(guó)移動(dòng)，增持幅度為43.71%；中國(guó)衛(wèi)通則僅減持3萬(wàn)股，減持幅度為2.94%。

進(jìn)入2023年之后，北上資金繼續(xù)增持。截至3月14日，其持有的央企指數(shù)成分股為361只，比年初增加36只，持倉(cāng)市值合計(jì)4428億元，較年初增長(zhǎng)9.71%。同期，央企指數(shù)漲幅為7.39%。

截至3月14日，北上資金持有的央企標(biāo)的來(lái)自29個(gè)行業(yè)，持倉(cāng)市值排在前五的行業(yè)依次是銀行、公用事業(yè)、商貿(mào)零售、電力設(shè)備和建筑裝飾，分別占到所持成分行業(yè)市值的21.54%、11.17%、9.76%、7.87%和5.89%。其中，前三大成分行業(yè)所占權(quán)重分別比年初下降了0.87個(gè)百分點(diǎn)、0.88個(gè)百分點(diǎn)、1.61個(gè)百分點(diǎn)，后兩大成分行業(yè)則分別提高了0.24個(gè)百分點(diǎn)和0.53個(gè)百分點(diǎn)。

成分行業(yè)配置

下面再看公募及北上資金對(duì)央企科技引領(lǐng)、央企現(xiàn)代能源及央企股東回報(bào)等三只指數(shù)成分股的投資情況。截至2022年年末，該三只指數(shù)流通市值分別為1.72萬(wàn)億元、4萬(wàn)億元和5.01萬(wàn)億元，合計(jì)10.73萬(wàn)億元，占到央企指數(shù)總流通市值（16.65萬(wàn)億元）的64.44%。

央企科技引領(lǐng)指數(shù)方面，2022年年末，公募重倉(cāng)了43只成分股，期末重倉(cāng)市值合計(jì)1192億元，占到同期該指數(shù)總流通市值的6.93%，環(huán)比下降0.44個(gè)百分點(diǎn)。未被重倉(cāng)的成分股有深天馬A、上海貝嶺等7只。

成分行業(yè)配置方面，公募重倉(cāng)了除基礎(chǔ)化工之外的其他五個(gè)行業(yè)，其中權(quán)重排在前三的是國(guó)防軍工、電子及計(jì)算機(jī)，占比分別為53.09%、23.64%和22.17%。持股比例（重倉(cāng)市值占成分行業(yè)總流通市值的比重）排在前三的是電子、國(guó)防軍工和機(jī)械設(shè)備，分別為10.37%、8.69%和4.64%。

同期北上資金持有45只成分股，持倉(cāng)市值267億元，僅占到該指數(shù)總流通市值的1.55%。不過(guò)，至3月14日，北上資金持股比例已升至1.65%，持股比例最高的三大成分行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、電子和計(jì)算機(jī)，分別為3.30%、2.27%和2.11%，分別較年初提高了0.17個(gè)百分點(diǎn)、0.38個(gè)百分點(diǎn)和0.12個(gè)百分點(diǎn)。

央企現(xiàn)代能源指數(shù)方面，2022年年末，公募亦重倉(cāng)43只成分股，未被重倉(cāng)的有中國(guó)核建、南網(wǎng)能源等7只，期末重倉(cāng)市值455億元，占到同期該指數(shù)總流通市值的1.13%，環(huán)比下降了0.14個(gè)百分點(diǎn)。

在公募對(duì)該板塊的投資中，權(quán)重排在前三的成分行業(yè)是公用事業(yè)、電力設(shè)備和煤炭，分別為52.66%、15%和12.41%。持股比例排在前三的則是計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備和電力設(shè)備，分別為3.95%、2.50%和2.25%。

但從數(shù)據(jù)上看，四季度公募對(duì)計(jì)算機(jī)和電力設(shè)備有所減持，期末持股比例較上季末分別下降了0.19個(gè)百分點(diǎn)和0.34個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)械設(shè)備則提高了0.07個(gè)百分點(diǎn)。

同期北上資金持有47只成分股，持倉(cāng)市值合計(jì)1157億元，持股比例為2.87%。進(jìn)入2023年之后，其持股比例進(jìn)一步提高，至3月14日為3.01%，提高了0.14個(gè)百分點(diǎn)，持股比例最高的三大成分行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、有色金屬和建筑材料，分別為7.77%、7.12%和5.17%，分別較年初提高了1.99個(gè)百分點(diǎn)、3.84個(gè)百分點(diǎn)和0.12個(gè)百分點(diǎn)。

央企股東回報(bào)指數(shù)方面，2022年末，公募亦重倉(cāng)43只成分股，未被重倉(cāng)的是祁連山、中油資本、中航產(chǎn)融等7只；重倉(cāng)市值合計(jì)1049億元，占到該指數(shù)總流通市值的2.10%，環(huán)比下降0.30個(gè)百分點(diǎn)。

成分行業(yè)配置方面，權(quán)重排在前三的是銀行、房地產(chǎn)和公用事業(yè)，分別為35.62%、27.25%和15.67%。持股比例排在前三的是房地產(chǎn)、汽車和銀行，分別為8.90%、5.93%和4.82%。其中，房地產(chǎn)的持股比例較上季末下降了1.52個(gè)百分點(diǎn)，汽車和銀行則分別提高了1.22個(gè)百分點(diǎn)和0.08個(gè)百分點(diǎn)。

同期北上資金持有46只成分股，持倉(cāng)市值合計(jì)1645億元，持股比例為3.29%。至3月14日，其持股比例基本保持不變。

年后增持力度較大的三個(gè)成分行業(yè)是機(jī)械行業(yè)、鋼鐵和建筑材料，期末持股比例分別較年初提高了1.09個(gè)百分點(diǎn)、0.92個(gè)百分點(diǎn)和0.67個(gè)百分點(diǎn)。