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今年以來(lái)科技股投資成為市場(chǎng)熱議的話題。一方面，ChatGPT的出現(xiàn)令嗅覺敏銳的資本市場(chǎng)聞風(fēng)而起，以人工智能為代表的科技股熱度迅速升溫，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中計(jì)算機(jī)、傳媒、通信等指數(shù)今年以來(lái)漲幅均超30%；但另一方面，科技投資彈性大、門檻高，需要相當(dāng)?shù)膶I(yè)知識(shí)積累，尤其是在今年熱點(diǎn)切換迅速，行業(yè)輪動(dòng)頻繁的市場(chǎng)中，一些投資者擔(dān)心“追漲”的風(fēng)險(xiǎn)。

(相關(guān)資料圖)

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2023/1/1-2023/4/21，指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)）

對(duì)于大部分普通投資者來(lái)說(shuō)，借助機(jī)構(gòu)投資者的專業(yè)能力布局科技投資是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，比如這位匯添富含“科”量很高的基金經(jīng)理——馬翔。2011年清華大學(xué)工學(xué)碩士畢業(yè)后馬翔就加入了匯添富基金，研究領(lǐng)域涵蓋計(jì)算機(jī)、傳媒、通信、電子、新能源、機(jī)械裝備等，在不斷的投資實(shí)踐中逐漸成長(zhǎng)為一名“主攻”優(yōu)質(zhì)科技板塊的成長(zhǎng)型基金經(jīng)理。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，馬翔執(zhí)掌的匯添富科技創(chuàng)新混合A成立以來(lái)上漲117.48%，遠(yuǎn)超23.57%的同期基準(zhǔn)；過(guò)去一年以16.87%的凈值增長(zhǎng)率在96只同類基金中躋身前三（同期基準(zhǔn)-8.42%）?；?023年一季報(bào)中這樣寫道，“受益于AI技術(shù)發(fā)展帶來(lái)的全球科技產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，他們所處的行業(yè)可能會(huì)迎來(lái)新一輪的成長(zhǎng)周期，帶動(dòng)相關(guān)企業(yè)的盈利和估值水平突破箱體震蕩，站上一個(gè)更高的臺(tái)階。”

（數(shù)據(jù)來(lái)源：業(yè)績(jī)經(jīng)托管行復(fù)核，過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)；排名來(lái)源于銀河證券基金研究中心，同類指“2.3.1靈活配置型基金（股票比例掛鉤估值）（A類）”，過(guò)去一年排名為3/96，具體排名規(guī)則詳見銀河證券官網(wǎng)。業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)及排名數(shù)據(jù)均截至2023/3/31。）

拆解業(yè)績(jī)背后的成因，高質(zhì)量的選股框架，相對(duì)均衡的組合管理，以及匯添富在科技投資領(lǐng)域的底蘊(yùn)支撐，是成就馬翔匯添富科技創(chuàng)新投資專家的重要因素。

立足3-5年成長(zhǎng)空間的高質(zhì)量選股

馬翔曾坦言，成長(zhǎng)股投資很有意思，可以給投資者帶來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)的豐厚回報(bào)，但也要承擔(dān)業(yè)績(jī)估值雙殺的風(fēng)險(xiǎn)。既是一段成就感十足的旅程，也是一項(xiàng)充滿挑戰(zhàn)的工作。

他對(duì)這個(gè)問題的理解是，投資風(fēng)險(xiǎn)并不來(lái)自于某一類風(fēng)格，而是基金經(jīng)理不夠?qū)Ｗ?，?dǎo)致對(duì)于選到的個(gè)股并沒有深入的研究。而避免風(fēng)險(xiǎn)最好的辦法就是讓自己專注，在能力圈以內(nèi)提高選股成功率。

在具體選股上，馬翔希望找到一批未來(lái)3-5年有比較確定成長(zhǎng)空間的公司，這些公司的市值增長(zhǎng)能看得比較清楚，對(duì)應(yīng)當(dāng)下的市值有較大成長(zhǎng)空間，他的選股取決于三個(gè)維度的判斷。

第一是空間，盡可能把空間看清楚?？纯臻g要用大格局去理解，包括消費(fèi)習(xí)慣的變化、國(guó)家政策的發(fā)展方向、科技演變的方向、這些大方向決定了行業(yè)空間。

第二是公司的商業(yè)模式，看未來(lái)3到5年公司以什么方式賺錢。有些公司未來(lái)三年的賺錢方式和過(guò)去不會(huì)發(fā)生什么變化，有些公司賺錢的方式會(huì)發(fā)生變化。這里面可能一些偏消費(fèi)的公司，商業(yè)模式會(huì)比較穩(wěn)定；而偏科技的公司靜態(tài)商業(yè)模式可能還沒有成型，未來(lái)變化的概率比較高。因此可以從一些商業(yè)模式比較穩(wěn)定的企業(yè)中借鑒，幫助理解公司在模式穩(wěn)定后會(huì)用哪些方式賺錢。

第三是公司的管理層和治理結(jié)構(gòu)，將信任交付給優(yōu)秀的管理層。要相信優(yōu)秀的企業(yè)家能夠帶領(lǐng)公司穿越迷霧。馬翔認(rèn)為，投資很大的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是股價(jià)大跌時(shí)把好公司賣掉，這些好公司之后都會(huì)漲回來(lái)，導(dǎo)致了虧損的發(fā)生。能更加堅(jiān)定持有公司的股票需要基于對(duì)企業(yè)家的信心，相信其能帶領(lǐng)企業(yè)不斷發(fā)展。在買一個(gè)公司之前，馬翔會(huì)盡量多去和企業(yè)家接觸，多看他過(guò)去講過(guò)的話，看他遇到困難的時(shí)候是怎么做的。馬翔認(rèn)為在同一個(gè)行業(yè)中，造成不同企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不同的，往往來(lái)自人的因素。

組合適度均衡 贏在長(zhǎng)期

成長(zhǎng)股投資彈性大，尤其是在今年這種板塊輪動(dòng)迅速的行情中，對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，以科技為代表的成長(zhǎng)股投資，階段性的波動(dòng)難以避免。因此，在堅(jiān)持高質(zhì)量選股的同時(shí)，馬翔一直強(qiáng)調(diào)組合管理要適度均衡，以此來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

馬翔表示，他做組合管理的核心是適度均衡。這種均衡不僅僅體現(xiàn)在不同行業(yè)的分散，也體現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)的不同成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力的均衡，他在單一驅(qū)動(dòng)力的配置不會(huì)太多。

翻看匯添富科技創(chuàng)新A的公開信息，馬翔的重倉(cāng)股名單在體現(xiàn)“大科技行業(yè)”特征的同時(shí)，細(xì)分領(lǐng)域也包括了信息技術(shù)、金融科技、材料等多個(gè)方向。這種“規(guī)則化”的組合紀(jì)律，也成為馬翔在風(fēng)云變幻的科技投資領(lǐng)域能夠保持良好的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的重要保證。

截至今年一季度末，馬翔所執(zhí)掌的匯添富民營(yíng)活力過(guò)去一年凈值漲幅在1285只同類基金中排名前1/8，過(guò)去十年的漲幅為373.23%，在287只同類基金中排名前1/10，自2010年5月5日成立以來(lái)凈值上漲503.36%，遠(yuǎn)超92.52%的同期基準(zhǔn)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：業(yè)績(jī)經(jīng)托管行復(fù)核，過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)；排名來(lái)源于銀河證券基金研究中心發(fā)布的中國(guó)公募基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)榜單，同類指“偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A類）”，近10年（2013/4/1-2023/3/31）業(yè)績(jī)排名26/287，過(guò)去一年（2022/4/1-2023/3/31）業(yè)績(jī)排名158/1301，具體排名規(guī)則詳見銀河證券官網(wǎng)。）

由此不難看出，無(wú)論是高質(zhì)量的選股框架還是適度均衡的組合管理，馬翔在科技投資領(lǐng)域都堅(jiān)持立足長(zhǎng)期。他曾擔(dān)任清華大學(xué)登山隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)，多次挑戰(zhàn)高峰，更是擁有將近20年的馬拉松跑齡。在馬翔看來(lái)，不管是馬拉松還是登山，和投資都有相通之處。這兩項(xiàng)運(yùn)動(dòng)都是對(duì)耐力和體力的極大挑戰(zhàn)，而投資，也是對(duì)專業(yè)和堅(jiān)持的一種考驗(yàn)，兩者都是要超越短期得失，追求長(zhǎng)期勝利。

科技投資底蘊(yùn)深厚的平臺(tái)賦能

個(gè)人的能力錘煉之外，馬翔也得到了在科技投資領(lǐng)域具有深厚底蘊(yùn)的匯添富基金的賦能。

在科技發(fā)展快速流變的時(shí)代，科技投資已成為一個(gè)需要多元思維框架的領(lǐng)域，在單兵作戰(zhàn)深入研究基礎(chǔ)上，也需要有高度協(xié)同的機(jī)制，能夠讓每個(gè)人的智慧輸出轉(zhuǎn)化為整個(gè)團(tuán)隊(duì)的公共價(jià)值，“平臺(tái)”的價(jià)值由此凸顯。

匯添富基金在科技投資領(lǐng)域擁有深厚的底蘊(yùn)。公司在業(yè)內(nèi)率先建立垂直一體化投研框架，并將科技領(lǐng)域作為中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的“戰(zhàn)場(chǎng)”，成立專業(yè)化投研小組。根據(jù)個(gè)人所長(zhǎng)和專業(yè)特點(diǎn)，小組成員分別深耕通信、電子、互聯(lián)網(wǎng)、文化傳媒等多個(gè)領(lǐng)域，并成為各自領(lǐng)域“最硬的腦袋”。

在垂直一體化的平臺(tái)上，組內(nèi)及跨組之間的溝通，包括晨會(huì)、雙周會(huì)、重點(diǎn)個(gè)股討論會(huì)，以及不定期的郵件和報(bào)告，體系非常豐富，可謂“全天候分享”，支撐著投研做不同時(shí)間維度的思考，以盡可能提高投研轉(zhuǎn)化效率。

優(yōu)秀的平臺(tái)就如同一個(gè)“放大器”，讓基金經(jīng)理的投資實(shí)力釋放出更大的能量。正是在匯添富平臺(tái)的加持下，走出了包括馬翔在內(nèi)的多為優(yōu)秀科技投資基金經(jīng)理，也實(shí)現(xiàn)了科技投資領(lǐng)域的多點(diǎn)開花。如沈若雨執(zhí)掌的匯添富創(chuàng)新活力、張朋執(zhí)掌的匯添富移動(dòng)互聯(lián)等，今年以來(lái)均實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。

科技投資，現(xiàn)在可以上車嗎？

地利人和之下，也需要看“天時(shí)”。回到文章開頭的問題，對(duì)于廣大想要搭科技投資順風(fēng)車但又怕遭遇不確定性的投資者來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是投資科技的理想窗口嗎？

對(duì)此馬翔直言不諱地表示：“我們樂觀看待2023年的股票市場(chǎng)。這種樂觀，并不是對(duì)疫情過(guò)峰后報(bào)復(fù)性消費(fèi)的期待，也不來(lái)自對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)力增長(zhǎng)的執(zhí)念，亦不認(rèn)為我們的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型可以一蹴而就。我們的樂觀，源自對(duì)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的信心。整體而言，我們傾向于認(rèn)為2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)步復(fù)蘇，‘穩(wěn)’代表持久，這種持久讓我們對(duì)明年后年乃至更長(zhǎng)期的健康發(fā)展有信心。向前展望，最值得我們期待的，不是GDP增速可以修復(fù)到多少數(shù)字，而是從各種逆風(fēng)中走出來(lái)的企業(yè)，重拾向上的動(dòng)力，是投資人恢復(fù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)盈利的信心，再次對(duì)長(zhǎng)期成長(zhǎng)進(jìn)行估值貼現(xiàn)。基于上述分析，我們認(rèn)為今年的市場(chǎng)環(huán)境，是有利于成長(zhǎng)股的”。

具體到科技投資方面，馬翔認(rèn)為，在包含計(jì)算機(jī)、新能源、軍工、半導(dǎo)體、新材料等行業(yè)的大科技板塊，機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)始終并存。中國(guó)的高質(zhì)量發(fā)展和戰(zhàn)略安全離不開這些產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步，他們?cè)谶^(guò)去幾年常有亮眼表現(xiàn)，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，也會(huì)有層出不窮的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇和投資機(jī)會(huì)。挑戰(zhàn)在于科技行業(yè)的快速變化：我們?cè)谀承┓矫嬉汾s國(guó)際先進(jìn)水平，這其中的困難艱辛合并國(guó)際局勢(shì)的反復(fù)多變，勢(shì)必讓產(chǎn)業(yè)上下起伏，讓公司浮沉往復(fù)；在某些領(lǐng)域又要探索國(guó)際前沿的技術(shù)方向，這當(dāng)中的路徑風(fēng)險(xiǎn)與迭代毀滅，也總讓相關(guān)公司此起彼伏，各領(lǐng)風(fēng)騷。

馬翔判斷大科技板塊的細(xì)分子行業(yè)很多，今年會(huì)分化：1、對(duì)于過(guò)去2年漲幅巨大，投資者和實(shí)業(yè)者都快速涌入的行業(yè)，會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎；2、對(duì)經(jīng)歷低谷，正在洗牌的行業(yè)，比如半導(dǎo)體、鋰電材料等，會(huì)更加關(guān)注，但是也要等待其行業(yè)周期的明朗；3、對(duì)于新出現(xiàn)的課題，比如信創(chuàng)、人工智能、光伏新技術(shù)等，持積極態(tài)度，投入更多的研究精力，謀定而動(dòng)，期待發(fā)掘新的領(lǐng)軍企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書》、 《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。本基金屬于較高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)（R4）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為進(jìn)取型（C4）及以上的投資者，客戶-產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)匹配規(guī)則詳見匯添富官網(wǎng)。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。本產(chǎn)品由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。匯添富科技創(chuàng)新混合A自2019-05-06成立以來(lái)各年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)分別為(%)：23.48/9、72.61/37.75、16/2.14、-24.8/-20.19，馬翔管理的其他同類產(chǎn)品歷年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)：匯添富科創(chuàng)板2年定開混合（與夏正安共同管理）自2020-07-28成立以來(lái)各年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)分別為(%)：12.94/11.96、15.63/1.76、-24.3/-23.65，匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定期開放混合自2021-11-23成立以來(lái)各年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)分別為(%)：-28.57/-13.28，匯添富民營(yíng)活力混合自2010-05-05成立以來(lái)各年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)分別為(%)：15/11.92、-20.78/-23.95、17.45/2.09、38.17/22.5、27.94/24.33、108.83/59.13、-17.24/-12.39、20.21/-5.36、-31.78/-27.16、53.67/25.32、59.1/28.79、6.12/10.96、-21.98/-18.96，匯添富創(chuàng)新增長(zhǎng)一年定開混合A（與鄭樂凱共同管理）自2020-06-22成立以來(lái)各年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)分別為(%)：27.92/15.45、14.41/0.04、-29.91/-15.43，匯添富策略增長(zhǎng)兩年封閉混合自2020-07-24成立以來(lái)各年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)分別為(%)：18.76/4.3、15.9/-1.24、-24.83/-13.4，匯添富成長(zhǎng)精選混合A（與樊勇共同管理）自2021-02-09成立以來(lái)各年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)分別為(%)：-8.38/-7.31、-32.89/-14.07，匯添富全球汽車產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合(QDII)A（與卞正共同管理）自2022-09-02成立，匯添富數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)一年持有期混合A自2022-10-31成立，截至2022/12/31不滿6個(gè)月，尚無(wú)可披露業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)來(lái)源：基金各年年報(bào)，截至2022/12/31。