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作者：娜娜邱

容聯(lián)云官網(wǎng)首頁依舊在強調(diào)“中國SaaS企業(yè)赴美上市第一股”的榮耀

5月18日，頂著“中國SaaS企業(yè)赴美上市第一股”光環(huán)的容聯(lián)云發(fā)布公告稱其收到紐約證券交易所關于暫停公司美國存托股票（ADS）交易和啟動退市程序的通知，因為容聯(lián)云未能及時提交財務報告——該公司2021年年報及2022年半年報年過了截至期還未提交。

(相關資料圖)

據(jù)紐約證券交易所監(jiān)管部門5月18日發(fā)布的公共顯示，其將對容聯(lián)云啟動程序，將容聯(lián)云的美國存托股票（ADS）退市，容聯(lián)云ADS交易立即暫停，而其對容聯(lián)云做出退市的原因則是，容聯(lián)云沒有向美國證券交易委員會提出截止2021年12月31日截止的20-F表格年度報告以及2022年6月30日的半年6-K表格當前報告。

盡管容聯(lián)云表示將提出上訴，并盡快提交所需的文件，并恢復ADS交易，但是5月29日，容聯(lián)云依舊沒有提交相應報告。

對此，業(yè)界表示，容聯(lián)云財報之所以難產(chǎn)，很大一部分原因是業(yè)績數(shù)據(jù)不好看。

“中國SaaS企業(yè)赴美上市第一股”容聯(lián)云的榮耀與黯淡

作為“中國SaaS企業(yè)赴美上市第一股”，容聯(lián)云無疑是幸運的。

2021年2月9日，容聯(lián)云順利在美國紐交所掛牌交易，幾乎成為2021年最后一個在紐約IPO上市的公司，此后美國加強對中國赴美IPO企業(yè)的審查力度，很多已經(jīng)就差“臨門一腳”的赴美上市企業(yè)只好中止計劃。

在高度認可SaaS的美股資本市場，容聯(lián)云一度成為中國SaaS企業(yè)的希望與榮耀，彼時，在IPO首日，容聯(lián)云的股價從16美元/ADS的發(fā)行價一度上漲至59.0美元/ADS，最終收于48.0美元/ADS，市值突破76.73億美元。

2021年3月24日，容聯(lián)云宣告股價跌破發(fā)行價，此后股價長期低于發(fā)行價。截至2023年5月17日美股收盤，容聯(lián)云則收報1.13美元，總市值僅為約0.62億美元。

“來也匆匆，去也匆匆”

來的太快，這讓容聯(lián)云失去的更快。

后來的后來，容聯(lián)云沒有持續(xù)這份榮耀，甚至這份榮耀逐漸成為容聯(lián)云的歷史——上市后，容聯(lián)云并沒有像大家想象得那樣股價一路高歌，也沒有像承諾的那樣為投資人帶來高回報，在其糟糕的業(yè)績面前，容聯(lián)云不得不面對美股資本市場的嚴格監(jiān)管及中國相關機構對其違法行為的處罰：

2021年12月，容聯(lián)云旗下容聯(lián)七陌被行政處罰。具體情況是，北京市海淀區(qū)統(tǒng)計局認定該單位有提供不真實的統(tǒng)計資料的違法行為，并給予警告，處壹萬元罰款；

2022年3月15日，容聯(lián)七陌遭到中央電視臺財經(jīng)頻道3·15晚會曝光。央視3·15晚會報道稱，互聯(lián)網(wǎng)營銷的精準不能建立在非法獲取、加工、買賣個人信息上；

2022年4月29日，畢馬威通知董事會辭去容聯(lián)云獨立注冊會計師事務所職務。畢馬威在辭職前告知容聯(lián)云存在重大缺陷，其中包括：缺乏足夠的書面財務結算政策和程序；對收入和采購過程的授權或審查控制不足等；

2022年5月4日，容聯(lián)云對外發(fā)布公告稱，公司董事會決定成立獨立特別委員會，暫時由三名獨立董事組成，進行獨立調(diào)查。前因是畢馬威在審計容聯(lián)云截至2021年12月31日年度的合并財務報表期間，向容聯(lián)云管理層提出了公司若干員工的某些不當行為，其中包括偽造某些文件，與某些客戶的往年交易存在違規(guī)行為；

2022 年 5 月 18 日，容聯(lián)云董事會收到兩位獨立董事辭職信，趙清和劉云浩申請辭去獨立董事及公司其他職務。盡管兩人強調(diào)辭職并非因為與公司存在分歧，但是獨立董事自動請辭情況實屬少見，因此引起業(yè)界廣泛的關注和猜測；

2022 年 9 月 6 日，調(diào)查結果公布，容聯(lián)云員工存在不當行為和交易違規(guī)行為，公司報告的 2021 財年第二季度收入虛增約1160 萬元 (占同期總收入4%)，成本和費用虛增約920 萬元；第三財季收入虛增約1780 萬元 (占同期總收入 6%)，成本虛增180 萬元。容聯(lián)云稱，已采取撤銷部分涉案業(yè)務部門，對相關員工進行解聘、要求辭職或給予警告處分等補救措施。

盡管容聯(lián)云在2022 年 7 月 19 日宣布與“Yu CPA”合作，作為替代畢馬威的新的合作審計機構，但新伙伴仍然未能解決財報難題，兩者以分道揚鑣告終。

最終，2023年2月，容聯(lián)云只能聘請HKCM CPA & Co.作為其新的審計師事務所。

偶像塌方，容聯(lián)云也同樣陷入業(yè)績困境

審計機構的更替，影響了容聯(lián)云年報的按時提交。但是業(yè)界更多的聲音認為，容聯(lián)云各種問題的出現(xiàn)，則是因為業(yè)績表現(xiàn)不理想。

無獨有偶，高盛近日透露，將下調(diào)Twilio(TWLO.US)公司的評級，理由是在它們公布第一季度業(yè)績后，股價的上行路徑有限。2008年成立的Twilio曾經(jīng)是容聯(lián)云對標的公司。值得一提的是，Twilio的股價從2020年開始曾經(jīng)被瘋狂炒作，到2021年被炒到最高，只是如今原形畢露，一切都恢復到了起點。

Twilio股價走勢 資料來源：新浪財經(jīng)

容聯(lián)云也是同樣如此，雖然股價一路上揚，但容聯(lián)云其實帶著虧損業(yè)績上市的。

據(jù)其歷年財報顯示，從2018年到2020年，容聯(lián)云分別實現(xiàn)營收5.01億元、6.50億元、7.68億元，然而分別虧損1.55億元、1.84億元、5億元。但是上市時，創(chuàng)始人孫昌勛信心滿滿地表示，“容聯(lián)云會是一個大格局的生態(tài)公司，容聯(lián)云要為投資人帶來高回報?！?/p>

在容聯(lián)云上市前，CIC數(shù)據(jù)顯示，預計2019至2024年中國云通訊市場規(guī)模有望以23.3%的復合增速增至1015億元。

市場前景是美妙的，但是現(xiàn)實市場卻是骨感的：

一方面，容聯(lián)云產(chǎn)業(yè)鏈上游缺乏通訊資源的議價話語權，導致占據(jù)成本比重最大的通訊成本居高不下；

從成本來說，容聯(lián)云所在的云通訊市場的分類，按照服務類型不同可分為提供PaaS平臺的CPaaS（通信平臺即服務）、面向客戶交流的CCaaS（呼叫中心云服務）、面向企業(yè)內(nèi)部協(xié)同和外部商務溝通的UCaaS（統(tǒng)一通信即服務）。CPaaS業(yè)務占容聯(lián)云營收占容聯(lián)云總營收的一半以上，這部分業(yè)務的電信資源成本所占比例非常高。

而其電信資源主要來自三大運營商，容聯(lián)云的議價空間非常小。

數(shù)據(jù)顯示，2018-2020 財年，容聯(lián)云的電信資源成本分別為2.31 億元、2.93 億元、3.29 億元，分別占總成本的73.7% 、76.4% 、71.4%。

另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈下游客戶端本來就因為產(chǎn)業(yè)調(diào)整導致客戶數(shù)量減少，偏偏市場競爭者又不斷增多，市場出現(xiàn)被大客戶壓價的情況也就不難理解。

2023 年全球互聯(lián)網(wǎng)通信云產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)圖譜 資料來源：艾瑞咨詢

從客戶端情況來看，容聯(lián)云服務上萬家客戶，涵蓋教育、電商、金融保險、生活服務、政企服務、交通、醫(yī)療、社交等八個行業(yè)。

突如其來的“雙減”政策（《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》）讓容聯(lián)云聚焦的重點行業(yè)——教育行業(yè)的很多核心大客戶的投入銳減。據(jù)悉，“雙減”政策發(fā)布當天，容聯(lián)云下跌了13.51% ，市值損失約1.23 億美元。

如今，面臨需求下滑，成本居高不下的容聯(lián)云在競爭激烈的市場面前，業(yè)績虧損加大也就并不稀奇了，而在其不斷虧損的業(yè)績面前，其跌跌不休的股價也就并不奇怪了。

一句話，打鐵還是自身硬，這一點，容聯(lián)云心虛了。

轉型AIGC 資本市場對容聯(lián)云用腳投票

面臨困境，容聯(lián)云的出路到底在哪里？

對此，有專業(yè)人士分析說，考慮到通訊成本問題，容聯(lián)云可以選擇和Twilio不一樣的發(fā)展路徑: Twilio在沿著“通訊”擴張；而容聯(lián)云則以通訊為起點，逐漸覆蓋客戶的“通訊周邊”需求。其中重要的切入點是人工智能。

容聯(lián)云在2021年上市后完成了兩個收購——過河兵和諸葛智能，旨在布局人工智能相關技術，構建“通訊+數(shù)據(jù)+智能”能力，為企業(yè)提供覆蓋智慧經(jīng)營的全鏈路通訊產(chǎn)品。過河兵是個CRM SaaS廠商，在聯(lián)絡中心、移動銷售CRM領域具有較強優(yōu)勢。諸葛智能則是一個數(shù)據(jù)智能服務商，擁有國內(nèi)較早的“以用戶為中心”的行為分析平臺，在行為分析、客戶數(shù)據(jù)管理等領域有積累。

據(jù)悉，容聯(lián)云依托“通訊+數(shù)據(jù)+智能”的核心能力，運用 AI 技術打造數(shù)智化轉型的基礎設施，提供營銷與服務方面的人機對話、智能聯(lián)絡、智能陪練、坐席輔助、智能知識庫等全系產(chǎn)品，其一體智能中臺能夠幫助企業(yè)實現(xiàn)更精細化的生產(chǎn)、運營和管理。通過數(shù)據(jù)分析能力，云通訊產(chǎn)品、人工智能產(chǎn)品的價值，為企業(yè)提供覆蓋智慧經(jīng)營的全鏈路產(chǎn)品，滿足企業(yè)在核心主流環(huán)節(jié)的營銷和服務所需要的數(shù)智化能力搭建需求，并能與行業(yè)垂直場景深度融合，支撐產(chǎn)業(yè)數(shù)智化升級改造。

在AI大模型如火如荼的當今，容聯(lián)云又將目光聚焦在大模型上，并在各種場合頻繁發(fā)聲。據(jù)悉，容聯(lián)云將依托“通訊+數(shù)據(jù)+智能”的核心技術能力，運用垂直行業(yè)大模型和AI中臺為企業(yè)搭建數(shù)智化轉型的能力底座，提高人機交互的體驗。

孫昌勛近日在《人民郵電報》的世界電信日?？斜硎?，在AIGC關鍵研發(fā)和商業(yè)化落地上，容聯(lián)云結合實際業(yè)務場景，將大模型的通用能力與行業(yè)專業(yè)場景及垂直能力融合起來，陸續(xù)推出了行業(yè)垂直預訓練模型、生成式AI產(chǎn)品升級等，助力更多企業(yè)和行業(yè)降本增效。

就產(chǎn)品層面，容聯(lián)云已經(jīng)推出了七陌X-Bot智能機器人。容聯(lián)云稱，該產(chǎn)品將大模型能力應用在X-Bot智能客服中，實現(xiàn)了用戶問題語料、業(yè)務話術和流程類方案建議等多個環(huán)節(jié)的自動生成，響應能力更快速、流暢、準確和智能化。七陌X-Bot智能機器人可幫助企業(yè)提升的智能客服效率，降低企業(yè)的成本，增加企業(yè)的效益。

對于容聯(lián)云這樣的企業(yè)，通過人工智能和大語言模型可以降低成本、提高業(yè)務效率和質(zhì)量是顯而易見。但是從目前各個公司的財報數(shù)據(jù)來看，對于AIGC，高額投入后收益的獲取需要一個漫長的過程。

這一點，容聯(lián)云能不能熬到市場周期，我們無從所知，但是，唯一肯定的是，AIGC行業(yè)投入龐大，容聯(lián)云有沒有足夠的資金支持？

其次，AIGC競爭激烈，競爭對手強勁，從目前來看，在大模型領域，容聯(lián)云的優(yōu)勢并不明顯，因此，對于容聯(lián)云的轉型，資本市場選擇了用腳投票——自從其2023年2月份宣布轉型以來，容聯(lián)云股價跌跌不休，甚至后來因發(fā)不出年報而一度停牌，截止5月29日收盤，其停牌價格為1.13美元，市值僅為6191萬美元。