作者：華商韜略出品人畢亞軍，編輯：小市妹
(資料圖片僅供參考)
在中國經濟走向高質量發(fā)展的背景下，民營企業(yè)同樣向高質量發(fā)展攀升。
這就是繼續(xù)與中國發(fā)展同頻共振的最好體現。
【國際市場，看多做多】
“2022年對復星來說，是特殊的一年，我覺得是一場完美風暴，首先要穿越風暴，才有未來?！?/p>
在3月份的復星2022全年業(yè)績發(fā)布會上，復星國際董事長郭廣昌曾如此表達決心。
2023年5月30日，已經走出了風暴中心的復星，喜訊盈門。
這一天，國際評級機構標普發(fā)布報告，將復星國際評級展望提升至“穩(wěn)定”。
在報告中，標普還進一步給出了提升評級的理由：
“得益于多元化的資產組合和管理層處置資產降債的決心和執(zhí)行力，復星2022年通過資產處置現金回流約人民幣300億元。”
“同時，復星和諸多銀行堅實穩(wěn)定的合作關系，在債券市場跌宕的時候保障了充足的流動性來源，大體量的非核心資產處置和穩(wěn)定的銀行授信，支持復星成功兌付了以往的三個季度所有集中到期債務?！?/p>
復星是中國的頭部民營企業(yè)之一，標普的這份報告，讓人對備受關注的復星增添了信心。結合近期外資加大在華投資力度、國際資本市場看好中國民營企業(yè)的一系列跡象，中國經濟的持續(xù)回暖值得期待。
這些跡象包括但不限于：
野村中國將2023年中國經濟增速預測值，從5.3%上調至5.9%；匯豐將將2023年中國經濟增速預測值，從5.6%上調至6.3%；摩根大通將2023年中國經濟增速預測值，從6%上調至6.4%……
對于在華經營，根據中國貿促會5月30日發(fā)布的報告顯示，超八成受訪外資企業(yè)預計，今年在華投資利潤持平或有所增加，超九成受訪外資企業(yè)預計，未來5年在華投資利潤持平或有所增加。
對于資本市場，多家機構預計，A股在二季度有望實現超額收益。就在近期，野村東方國際證券上調2023年滬深300公司總體盈利增速預測值至10.4%
國際市場對于中國經濟回暖的看好，也持續(xù)見諸于行動。
今年1到3月，我國新設外商投資企業(yè)超過1萬家，同比增長25.5%，合同外資1億美元以上的大項目，實到外資2232.8億元，增長10.4%；
3月27日，全球最大石油公司——沙特國家石油公司宣布，將以264億元，溢價近九成，收購中國榮盛石化10%的股份；
5月18日，寶馬集團宣布，將于2026年起在沈陽投產純電動車型，與之配套的第六代動力電池項目全面動工，總投資100億元；
5月28日，大眾汽車集團表示，將繼續(xù)在安徽合肥投資生產基地與研發(fā)中心，計劃總投資231億元；
隨著A股的國際吸引力不斷增強，外資配置A股的比例也在總體上行。根據Wind數據顯示，截至5月16日，今年北上資金累計凈流入近2000億元，遠超去年900億元的水平。
以提升預期唱多中國經濟，以真金白銀做多中國資本市場，以加碼投資投下對中國營商環(huán)境的“信任票”，以及對中國經濟發(fā)展的“信心票”。
在這樣的背景下，復星的評級提升是一種必然，而這種必然，也和復星自身表現出的穩(wěn)健力與生產力難分難解。
【看多做多的背后事實】
過去幾年里，在全球經濟強烈擾動的背景下，復星自2020年，便開始了錨定“創(chuàng)新驅動的全球家庭消費產業(yè)集團”定位，聚焦主業(yè)、夯實穿越周期能力的一系列舉措。
在復星內部，這有個形象的稱呼：“瘦身健體”。
在整個2022年里，復星加大了“瘦身健體”的力度。具體表現為，在非戰(zhàn)略性、非核心資產領域退出，加強資金回籠，以夯實流動性安全墊。在主業(yè)上，則圍繞全球家庭消費需求，繼續(xù)加碼全球化和創(chuàng)新兩大增長引擎。
期間，復星的資產退出，包括系統性處置鋼鐵板塊資產，轉讓永安保險部分股權，沽清或大幅減持青島啤酒、招金礦業(yè)、中山公用等非核心主業(yè)。
這些動作，幫助復星在資產結構優(yōu)化和流動性改善上獲得了巨大的進展——在集團層面，全年退出簽約口徑超過人民幣400億元，現金回流口徑近人民幣300億元。
到2023年一季度末，復星成功壓降有息負債人民幣240億元，集團層面總有息負債降至人民幣930億元，同時債務結構中，銀行貸款提升，一年內到期債務占比大幅下降，負債端穩(wěn)定度明顯改善。
這些“瘦身健體”的努力，獲得了金融市場尤其是國有大型商業(yè)銀行的認可。一個標志性的大事件就是：
5月初，復星國際境外多幣種銀團貸款正式推出市場，該境外銀團貸款由中國銀行、東亞銀行、德國商業(yè)銀行、恒生銀行、匯豐銀行、法國外貿銀行、渣打銀行7家銀行作為主牽頭簿記行聯合發(fā)起邀請，已有超過10家銀行參與。截至目前已獲得超過4.5億美元等值貸款。
在更早的1月份，復星國際在境內的運營主體——上海復星高科技(集團)有限公司獲得中資銀團120億元人民幣貸款。該筆貸款由中國工商銀行、中國農業(yè)銀行、中國銀行、中國建設銀行、交通銀行五大國有商業(yè)銀行作為聯合牽頭行，中國民生銀行、中國進出口銀行、上海浦東發(fā)展銀行作為參貸行，共同組成銀團提供。
境內外銀行先后為企業(yè)提供大額信貸支持，是合作關系堅實穩(wěn)定的表現。對于復星而言，這種關系，更增加了另一層含義——主流金融機構對于復星加速非核心資產出售、回籠現金進行債務管理動作和成果的高度認可。
但讓復星獲得更大、更長久、更一致認可的，不僅在于它在嚴峻大勢下，穿越風暴繼續(xù)向前的勇氣，更在于它同時在轉型中，打開新一輪增長之門的明確信號。
3月29日，復星國際發(fā)布了2022年全年業(yè)績：全年實現總收入1753.9億元，同比增長8.7%。豫園股份、復星醫(yī)藥、復星葡萄牙保險、復星呂文四大核心子公司，收入貢獻占比為72%。
在今年一季度，有兩大業(yè)務表現尤其亮眼：
一是復星旗下消費、文旅等業(yè)務呈現強勁向上態(tài)勢。豫園股份一季度實現營業(yè)收入人民幣152.44億元，同比增長22.61%；其中，珠寶時尚營收達114.94億元，同比增長28.55%。
疊加全球范圍旅行限制全面放松的利好，復星旅文一季度歸母利潤較 2022年同期倍增，Club Med地中海俱樂部營業(yè)額達人民幣50.04億元，較2022年同期增長約44.2%。今年五一假期，Club Med中國區(qū)度假村總營業(yè)額超2022年同期約8倍，超過2019年同期約110%。
一是海外業(yè)績繼續(xù)增長，海外營收占比已達44%。在當前的逆全球化浪潮下，復星實現海外收入人民幣774億元，其海外業(yè)績占比非但沒有下降，反倒還同比上升了14個百分點。
在全球運營能力繼續(xù)提升的同時，復星在科創(chuàng)上的多年堅守與持續(xù)投入，也讓它連連收獲好消息。
作為復星醫(yī)藥旗下的生物藥平臺，復宏漢霖自主研發(fā)的斯魯利單抗注射液，自2022年3月上市以來，已在中國獲批用于治療3項適應癥，并成為全球首個獲批一線治療小細胞肺癌的抗PD-1單抗，上市9個月銷售收入即超人民幣3億元。
好消息和大增長，成為了國際市場看好復星的最強信心來源，應該也是中國和境外頂級商業(yè)銀行，與復星達成支持與合作的底氣。
這種信心和底氣的更深層來源，不但要看企業(yè)個體，更要看歷史進程。
這個歷史進程，就是中國經濟正在復蘇的大環(huán)境。
2023年，中國經濟的復蘇信號，來自于一連串數據與現象。
首先是，一季度里，中國GDP實現同比增長4.5%，超越市場預期，實現了開門紅；
而后是，社融信貸超預期擴張、實體經濟信貸需求回暖、PMI連續(xù)三個月景氣擴張，出口額、基建投資和高技術業(yè)投資額……這些反應經濟狀況的先行指標，都在率先改善。
消費的復蘇也是一個重要的指標。剛剛過去的五一假期，2.74億人出游，實現1480.56億元的國內旅游收入，按可比口徑甚至略超疫情之前的2019年同期。
今年以來，中國消費能力再度釋放引發(fā)的復蘇，在宏觀數據上得到了鮮明的體現：3月份，社會消費品零售總額同比增長10.6%；4月份，又同比增長18.4%；在接下一段時間里，這種增長大概率有望延續(xù)。
對于擅長于看數字，做量化研究的國際市場而言，雖然僅憑這些數據，還不足以給中國經濟全面復蘇下一個肯定性的結論，但它們帶給國際市場更多信心和底氣，卻是毋庸置疑的事實。
【民營企業(yè)，信心提振中】
看多中國經濟，還與一件重要的事情分不開——自去年以來，營商環(huán)境的改善，提振了中國民營企業(yè)的信心。
不久前的2022年年末，中央經濟工作會議召開。
在這次重磅會議上，特別針對社會上“污名化”民營經濟的不正確議論，亮明了態(tài)度：要切實落實“兩個毫不動搖”，“從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來，從政策和輿論上鼓勵支持民營經濟和民營企業(yè)發(fā)展壯大”。
在此之后，政策面和消息面上的一系列變化，為民營企業(yè)營商環(huán)境，帶來了實際的優(yōu)化。
在內蒙古，“把企業(yè)家當成自家人”，被寫入了2023年政府工作報告；
在安徽，企業(yè)被比作“衣食父母”；在廣東的全省高質量發(fā)展大會上，21個地市的“一把手”全部亮相，挨個立下經濟增長軍令狀。從市到鎮(zhèn)，密集公布工作電話號碼，讓企業(yè)有需求直接打電話。
這些優(yōu)化民營企業(yè)營商環(huán)境的舉措，不僅給了企業(yè)家信心上的提振，也成為了民營企業(yè)、特別是頭部民營企業(yè)進一步積極變革的動力。
作為國內頭部民營企業(yè)的代表，在穿越風暴中心之后，復星還會按郭廣昌強調的聚焦主業(yè)、創(chuàng)新、全球化戰(zhàn)略，進一步優(yōu)化產業(yè)結構。
這意味著一場對業(yè)務的更大整合與提升，也是一場對組織、管理，以及核心能力的重構。在歷史上，對產業(yè)機會的把握與快速布局，曾是復星的核心能力，如今，它將核心能力做了一次徹底的轉型——從布局產業(yè)到深耕產業(yè)運營，從捕捉機會，到善用機會、甚至創(chuàng)造機會。
……
當下，中國經濟這艘巨輪，正在經歷最不平凡、甚至可能是風浪最激蕩的一段航程。
在一系列隱憂之下，中國經濟的復蘇，將是一個長期、甚至可能反復的進程，不可能一蹴而就；當前低迷的全球經濟，也依然面臨巨大挑戰(zhàn)和不確定性。
在這樣的雙重背景下，中國經濟的繼續(xù)增長，乃至于宏觀與企業(yè)共同追求的高質量增長，既需要政策持續(xù)添柴加火，也需要民營企業(yè)繼續(xù)積極變革，繼續(xù)一起往外打、往高質量上拼。
作為中國經濟不可或缺成分的民營經濟，是中國經濟的晴雨表，而頭部民企，更是晴雨表中的晴雨表。
從國際市場看好復星、乃至于看好更多中國大型民營企業(yè)的一系列現象中，都傳遞出對于中國經濟預期向好的積極信號。
這些積極信號何時能變成重啟新一輪增長的現實，既值得關注，更值得思考其中的變化和機會。
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