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《投資者網(wǎng)》丁琬瓔

8月30日晚間，蓮花健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“蓮花健康”，600186.SH）發(fā)布2023年半年報(bào)。

(相關(guān)資料圖)

報(bào)告顯示，上半年，蓮花健康實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.74億元，同比增長13.15%；歸母凈利潤5015.96萬元，同比增長57.23%；扣非凈利潤為5063.67萬元，同比增長58.90%。

半年報(bào)發(fā)布幾天前，蓮花健康發(fā)布公告表示終止收購杭州金羚羊，這場因?yàn)樽罡咭鐑r(jià)率達(dá)2000%被市場關(guān)注的收購“因最終未能就本次收購事項(xiàng)達(dá)成共識，無法簽署正式投資協(xié)議”。

上半年凈利潤增長

官網(wǎng)顯示，蓮花健康創(chuàng)建于1983年，前身為河南蓮花味精股份有限公司，是一家專注于調(diào)味品和健康食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的上市企業(yè)。于1998年在上交所掛牌上市，“蓮花”商標(biāo)被國家工商行政管理總局認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”。

8月30日晚間，蓮花健康發(fā)布2023年半年報(bào)。上半年，蓮花健康實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.74億元，同比增長13.15%；歸母凈利潤5015.96萬元，同比增長57.23%；扣非凈利潤為5063.67萬元，同比增長58.9%（見下表）。

據(jù)了解，今年上半年，結(jié)合年輕一代消費(fèi)群體新的消費(fèi)理念和偏好，蓮花健康繼續(xù)加大研發(fā)投入，推出了一系列符合最新消費(fèi)趨勢的新產(chǎn)品，拓展了公司產(chǎn)品體系的廣度和深度。

有業(yè)內(nèi)人士表示，蓮花健康上半年不僅凈利潤總額超去年全年，而且營業(yè)收入也創(chuàng)了10年來同期新高。這說明其經(jīng)營發(fā)展已經(jīng)發(fā)生了深刻變化，整體經(jīng)營管理能力有了顯著提升。

根據(jù)其半年報(bào)，目前，蓮花健康在國內(nèi)擁有30多家分公司，2500多家經(jīng)銷商，1000多家客商，銷售渠道覆蓋全國，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷世界70多個(gè)國家和地區(qū)。

報(bào)告顯示，蓮花健康線下銷售收入穩(wěn)定增長的同時(shí)，線上銷售收入同比增長156.24%，均呈現(xiàn)強(qiáng)勁發(fā)展勢頭，期內(nèi)新增400余家經(jīng)銷商。此外，為抓住國貨崛起的新機(jī)遇，促進(jìn)品牌建設(shè)和產(chǎn)品推廣等工作，推動(dòng)線上新零售和線下業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，蓮花健康正著力推進(jìn)數(shù)字化營銷體系建設(shè)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)賦能。這將為線上線下深度融合和加快渠道轉(zhuǎn)型升級注入新的動(dòng)力。

今年上半年，蓮花健康以“521”品牌復(fù)興戰(zhàn)略為指引，圍繞主業(yè)賽道，堅(jiān)持固本創(chuàng)新，持續(xù)深化改革，加強(qiáng)企業(yè)管理，提升運(yùn)營管理效率，推動(dòng)業(yè)務(wù)體系增量拓展，取得了較好成效。此外，蓮花健康積極拓展新賽道、培育新優(yōu)勢，持續(xù)加大研發(fā)投入，豐富產(chǎn)品體系，深入布局多元化調(diào)味品、飲用水及預(yù)制菜等相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)品，其中飲用水作為期內(nèi)一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，陸續(xù)推出了電解質(zhì)水、礦泉水、蘇打水等系列高品質(zhì)產(chǎn)品。

此外，蓮花健康表示，未來將充分利用上市公司平臺優(yōu)勢，在積極深化國內(nèi)業(yè)務(wù)布局的同時(shí)，探索國際市場，不排除通過投資、并購等外延措施繼續(xù)做強(qiáng)主業(yè)，提升公司的市場份額。

據(jù)了解，今年6月份，蓮花健康成立了全資子公司杭州蓮花科技創(chuàng)新有限公司，聚焦探索科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在做強(qiáng)主業(yè)的基礎(chǔ)上，積極探索第二增長曲線。

棄購杭州金羚羊公司

半年報(bào)公告發(fā)布3天前，8月27日晚間，蓮花健康發(fā)布公告顯示，公司終止收購杭州金羚羊企業(yè)管理咨詢有限公司（以下簡稱“杭州金羚羊”)不低于20%的股權(quán)。

蓮花健康表示，自各方對本次收購事項(xiàng)達(dá)成初步意向后，公司委托中介機(jī)構(gòu)對標(biāo)的公司進(jìn)行盡職調(diào)查、審計(jì)、評估等工作，期間公司與交易對方及標(biāo)的公司主要股東進(jìn)行了溝通磋商，因最終未能就本次收購事項(xiàng)達(dá)成共識，無法簽署正式投資協(xié)議。

今年3月28日，蓮花健康發(fā)布公告稱，為完善公司產(chǎn)業(yè)布局及提升未來盈利能力，2023年3月25日，公司與標(biāo)的公司間接控股股東、實(shí)際控制人蔡紅亮，標(biāo)的公司股東Panda International Investment Management Limited(簡稱“Panda International”)簽署了《投資意向書》。

《投資意向書》顯示，蓮花健康擬以現(xiàn)金方式收購杭州金羚羊不低于20%的股權(quán)，標(biāo)的公司實(shí)際控制人促成公司成為標(biāo)的公司的控股股東。

彼時(shí)，蓮花健康表示，公司實(shí)施本次收購，旨在完善公司產(chǎn)業(yè)布局及提升未來盈利能力，形成新的利潤增長點(diǎn)。

蓮花健康公告顯示，根據(jù)初步盡調(diào)結(jié)果預(yù)估，標(biāo)的公司整體估值約為15億元至30億元之間，市盈率倍數(shù)(歸母口徑)約為54.5倍至109倍之間，市銷率約為1.83倍至3.66倍之間。假設(shè)按照收購標(biāo)的公司20%股份，本次交易對價(jià)預(yù)計(jì)介于3億元至6億元之間，本次收購資金來源為自有或自籌資金（銀行借款），此次交易對價(jià)的溢價(jià)率約970%到2000%。

此次標(biāo)的公司交易對價(jià)的溢價(jià)率引發(fā)市場關(guān)注。

在蓮花健康披露簽訂投資意向協(xié)議書公告的當(dāng)天，就收到了來自上交所《關(guān)于公司資產(chǎn)收購事項(xiàng)的問詢函》，針對高溢價(jià)率、業(yè)務(wù)協(xié)同、市場表現(xiàn)與信息披露等三大方面問題對蓮花健康提出問詢。

蓮花健康表示，杭州金羚羊成立后，歷史期間經(jīng)多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，估值總體逐步提升，根據(jù)標(biāo)的公司從成立至今歷次股權(quán)變動(dòng)的整體估值和估值指標(biāo)情況，除存在合理特殊背景的三次股權(quán)變動(dòng)外，標(biāo)的公司估值不存在短期內(nèi)大幅變化的情況，且標(biāo)的公司2021年4月27日最后一次以公允價(jià)格引入外部增資的估值相對高于本次交易所簽署的投資意向協(xié)議的預(yù)計(jì)估值范圍，標(biāo)的公司本次交易的估值不存在明顯過高的情形。標(biāo)的公司估值水平高于同行業(yè)平均水平，但符合一般商業(yè)慣例和估值慣例，總體具有合理性。

公開資料顯示，杭州金羚羊擁有“自嗨鍋”等品牌，是一家從事方便餐食研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，蓮花健康則以味精、面粉、雞精為主要產(chǎn)品。

鑒于“標(biāo)的公司與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)存在較大差異”，上交所要求蓮花健康說明標(biāo)的資產(chǎn)與公司是否存在業(yè)務(wù)協(xié)同。

對此，蓮花健康表示，蓮花健康和標(biāo)的公司具有較高的業(yè)務(wù)協(xié)同性，如本次交易順利推進(jìn)，雙方在銷售渠道、客戶群體、研發(fā)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈管理等多方面實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)協(xié)同，并提升雙方可持續(xù)健康發(fā)展能力。

而關(guān)于此次收購項(xiàng)目終止的原因，蓮花健康表示，自各方對本次收購事項(xiàng)達(dá)成初步意向后，公司委托中介機(jī)構(gòu)對標(biāo)的公司進(jìn)行盡職調(diào)查、審計(jì)、評估等工作，期間公司與交易對方及標(biāo)的公司主要股東進(jìn)行了溝通磋商，因最終未能就本次收購事項(xiàng)達(dá)成共識，無法簽署正式投資協(xié)議（見下圖）。

調(diào)味品進(jìn)入持續(xù)增長期

半年報(bào)顯示，蓮花健康屬于食品制造業(yè)，其中的調(diào)味品行業(yè)是食品制造業(yè)中重要的組成部分。

根據(jù)《調(diào)味品分類》國家標(biāo)準(zhǔn)（GB/T20903-2007），調(diào)味品指在飲食﹑烹飪和食品加工中廣泛應(yīng)用的，用于調(diào)和滋味和氣味并具有去腥、除膻、解膩、增香、增鮮等作用的產(chǎn)品。

中國調(diào)味品行業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景。據(jù)相關(guān)市場研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2029年，中國調(diào)味品市場規(guī)模將達(dá)到3萬億元人民幣。

公開信息顯示，國內(nèi)調(diào)味品行業(yè)近十年年均復(fù)合增速超過15%，對比全球調(diào)味品市場，國內(nèi)調(diào)味品在消費(fèi)人群、人均消費(fèi)量、售價(jià)上仍有提升空間，受益于餐飲及外賣行業(yè)快速增長，品類多樣化及滲透率提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶來的量價(jià)齊升，未來五年行業(yè)收入復(fù)合增速有望保持10%左右增長。

蓮花健康半年報(bào)中提到，截至目前，味精仍然是中國增鮮調(diào)味品市場中最重要的增鮮產(chǎn)品。味精行業(yè)歷史悠久、用途廣泛，生產(chǎn)和使用已超過百年。

自2007年開始，受國家環(huán)保政策趨嚴(yán)影響，行業(yè)競爭日趨激烈，歷經(jīng)數(shù)輪整合后產(chǎn)能5萬噸以下的味精生產(chǎn)企業(yè)已被淘汰，目前行業(yè)集中度極高。

作為相對成熟的基礎(chǔ)調(diào)味品，消費(fèi)者對味精的直接需求較為穩(wěn)定。味精在雞精、醬油、耗油、醬菜等多種調(diào)味品和食品加工中都是必用調(diào)味配料。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，蓮花健康已形成以糧食釀造味精為代表的氨基酸調(diào)味品，以雞精、雞汁、雞粉為代表的復(fù)合調(diào)味品，以火鍋底料系列、酸菜魚佐料系列、紅燒醬汁醬料系列為代表的的新型復(fù)合調(diào)味品，以一級谷物釀造料酒、糧食釀造香醋、陳醋為代表的液態(tài)調(diào)味品和以糖類食品，面粉、谷朊粉、面包糠等健康調(diào)味食品構(gòu)成的多元化產(chǎn)品體系。（思維財(cái)經(jīng)出品）■