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8月26日，中廣核礦業(yè)（1164.HK）召開中期業(yè)績發(fā)布會(huì)，并對業(yè)績以及投資人的相關(guān)問題進(jìn)行了說明和解答。公司副總裁蔡于勝、執(zhí)行董事兼首席財(cái)務(wù)官徐軍梅及資本運(yùn)營部總經(jīng)理馬仕明出席了本次會(huì)議。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)績大幅增長 海外業(yè)績表現(xiàn)突出

2022年上半年，中廣核礦業(yè)實(shí)現(xiàn)收入24.13億港元，同比增長31%；實(shí)現(xiàn)毛利1.96億港元，同比增長166%；毛利率從去年同期的4%上升至8.1%。得益于天然鈾貿(mào)易的毛利和投資收益大幅上升，今年上半年每股盈利從去年同期的0.55港仙提高至5.28港仙，同比增長858%。

天然鈾貿(mào)易方面，報(bào)告期內(nèi)，公司共計(jì)銷售2888噸鈾，其中自產(chǎn)貿(mào)易方面今年銷售量達(dá)684噸，同比去年增長175%。在業(yè)績大增的同時(shí)，自產(chǎn)貿(mào)易方面公司已于2022年6月16日與中廣核鈾業(yè)發(fā)展有限公司簽訂一份新銷售框架協(xié)議，公司將于2023年1月1日至2025年12月31日期間向中廣核鈾業(yè)發(fā)展及其附屬公司（本集團(tuán)成員公司除外）銷售天然鈾，每年的最低采購量1200噸鈾。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，格隆匯整理

國際銷售業(yè)務(wù)持續(xù)增長，2022年上半年得益于國際市場銷售價(jià)格的大幅上升，平均銷售價(jià)格達(dá)38.82美元/磅，同時(shí)貿(mào)易價(jià)差達(dá)到4美元/磅，因此中廣核礦業(yè)旗下國際銷售公司實(shí)現(xiàn)收入約17.25億港元，同比增長3.0%，占比增至總收入的71.5%；貿(mào)易利潤達(dá)1.36億港元，去年同期2800萬港元，同比增長385.7%。在利潤大幅上升的同時(shí)，更值得注意的是，截至2022年6月30日，公司持有已簽訂但尚未交付的天然鈾銷售合同量達(dá)4365噸鈾。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，格隆匯整理

在2022年下半年中，公司將繼續(xù)按照年度計(jì)劃推進(jìn)天然鈾的采購以及謝公司、奧公司旗下鈾礦產(chǎn)品的包銷。同時(shí)，公司還將繼續(xù)保持天然鈾國際貿(mào)易優(yōu)勢，在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模，提升貿(mào)易質(zhì)量，增加貿(mào)易利潤。

投資收益方面，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)投資收益約2.57億港元，去年同期815萬港元，同比增長約3049%。主要得益于謝公司以及公司于去年7月并購的奧公司上半年經(jīng)營利潤的大幅上升。產(chǎn)量方面今年上半年同比增長158%，主要得益于新增了來自奧公司旗下礦山的產(chǎn)量。同時(shí)，公司盈利區(qū)間也同比擴(kuò)大了176%。

數(shù)據(jù)來源：公司公告，格隆匯整理

Q&A問答環(huán)節(jié)

Q1: 看到公司新簽署銷售框架協(xié)議中長協(xié)價(jià)格提升的比較明顯，同時(shí)也增加了現(xiàn)貨測算的比例，那未來公司會(huì)向下游公司（中廣核公司）讓利嗎？

A1:在中廣核礦業(yè)的商業(yè)模式里，有很重要的一條就是和下游利益捆綁，它的好處就是最大限度地平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。在公司新的三年銷售框架協(xié)議里面，體現(xiàn)出公司的三條基本原則：風(fēng)險(xiǎn)、收益和市場規(guī)則。

這個(gè)協(xié)議采用長期價(jià)格指數(shù)和現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)的組合，公司相信它完美的體現(xiàn)了三項(xiàng)原則平衡的結(jié)果。而且總體上看，天然鈾價(jià)格正在上升通道，所以公司認(rèn)為對于上市公司來講會(huì)更有利。

Q2：上半年的包銷量是684噸鈾，下半年的包銷量指引是多少？以及半年報(bào)銀行存款增加了11個(gè)億，除了定增的8個(gè)億之外，其他的增量部分主要來自什么地方？

A2：全年自產(chǎn)貿(mào)易部分的計(jì)劃是約1250噸鈾。銀行存款這部分除了公司權(quán)益融資之外，主要增量來自于公司銷售及投資分紅的現(xiàn)金流。

Q3: 謝公司和奧公司對母公司的分紅政策，以及公司本身的資本開支計(jì)劃是怎樣的？

A3: 首先，這兩家公司是需要有未分配利潤的前提下才有分紅。第二，需要看公司生產(chǎn)經(jīng)營情況以及后續(xù)資金的安排。然后項(xiàng)目開發(fā)需要綜合考量現(xiàn)金余額和未來經(jīng)營發(fā)展的需要，然后再去決定當(dāng)期是不是要分紅。最后分紅的這個(gè)政策還需要通過股東會(huì)審批。

對于公司本身的資本開支計(jì)劃，大部分資本支出在奧公司的扎礦，因?yàn)樗€處于在建階段。同時(shí)，其他幾個(gè)在建礦山主要是日常的礦山運(yùn)營以及正常開支。

Q4：公司在上半年第三方貿(mào)易這塊表現(xiàn)突出，從歷史回測來看，交貨和備貨的時(shí)間點(diǎn)會(huì)存在錯(cuò)配以及公司在以前這塊業(yè)務(wù)的盈利波動(dòng)也比較大，那公司是如何展望下半年或者說明年這塊貿(mào)易盈利情況？

A4：從業(yè)務(wù)上來說，公司是兩端鎖定，因此從合同方面來看，公司的采銷量都是對應(yīng)的。因?yàn)楣镜拇尕浂挤旁谵D(zhuǎn)化廠，所有的存貨都是同質(zhì)的。所以在交付的時(shí)候都是以轉(zhuǎn)賬交付為主。

在這樣的情況下，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則就要求公司在會(huì)計(jì)核算存貨成本的時(shí)候，需要用到移動(dòng)加權(quán)平均法。在這樣的背景下，當(dāng)天然鈾的價(jià)格出現(xiàn)快速上漲的時(shí)候，那公司新采購的合同和交付的成本就會(huì)攤薄期初大量的低成本存貨了。

具體來講，公司在去年同期有約2300噸鈾的存貨，價(jià)格是29美元/磅以下，那在今年上半年即使有新的采購也會(huì)把這部分成本壓得比較低，所以就會(huì)出現(xiàn)上半年提前反映了一部分全年的貿(mào)易利潤。同時(shí)，今年天然鈾的價(jià)格一直在上漲，但是下半年公司預(yù)估天然鈾的價(jià)格會(huì)相對比較穩(wěn)定，所以公司在貿(mào)易利潤這方面預(yù)計(jì)還是大幅上升。

Q5：公司未來五年的產(chǎn)量有做什么規(guī)劃嗎？

A5：公司目前有三個(gè)在產(chǎn)礦山，一個(gè)在建礦山。其中三個(gè)在產(chǎn)礦山的產(chǎn)能利用率是80%，產(chǎn)量總共3200噸鈾。到2024年產(chǎn)能利用率提高到90%。2025年會(huì)根據(jù)市場走勢和大股東協(xié)商再?zèng)Q定需不需要恢復(fù)至100%產(chǎn)能。

奧公司去年并購的時(shí)候初步設(shè)計(jì)產(chǎn)能750噸鈾/年，但是根據(jù)最新情況已經(jīng)把設(shè)計(jì)產(chǎn)能提升到了900噸鈾/年，在今年上半年剛開始建設(shè)已經(jīng)有8噸鈾的產(chǎn)量了，后續(xù)產(chǎn)能的釋放時(shí)間，會(huì)根據(jù)市場復(fù)蘇的情況以及銷售情況，然后再根據(jù)市場的供求情況來靈活決定。公司有能力在2025年之前讓它到達(dá)750噸鈾，但是最終的產(chǎn)量，需要根據(jù)市場的情況來靈活地決定。