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在《陷入流動(dòng)性陷阱》和《如何面對(duì)困難時(shí)期？》兩篇文章中，我都強(qiáng)調(diào)了關(guān)鍵邏輯線：

對(duì)各種已經(jīng)或正在發(fā)生的事進(jìn)行分析思考——>預(yù)期改變——>信心改變——>行為改變。

【資料圖】

無(wú)數(shù)人同時(shí)的行為轉(zhuǎn)向，又會(huì)形成反身性效應(yīng)，坐實(shí)墨菲定律（越怕來(lái)什么，越是來(lái)什么）。

在這個(gè)過(guò)程中，股市遭遇的沖擊，又和實(shí)體經(jīng)濟(jì)略有不同。

股市漲跌，是基本面、情緒面、資金面共同作用的結(jié)果。

基本面決定業(yè)績(jī)，情緒面和資金面共同決定估值。

業(yè)績(jī)對(duì)股市長(zhǎng)期走勢(shì)影響更大，估值對(duì)股市短期走勢(shì)影響更大。

當(dāng)然，還有從情緒面和資金面提煉出來(lái)的技術(shù)面，也對(duì)股市短期走勢(shì)有一定參考作用。

當(dāng)業(yè)績(jī)估值雙增長(zhǎng)，也就是經(jīng)濟(jì)紅紅火火，市場(chǎng)群情激奮時(shí)，就會(huì)形成全面大牛市，比如2007年。

如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)有過(guò)熱，但投資者情緒上來(lái)了，就會(huì)形成資金推動(dòng)型牛市，比如2015年。

如果市場(chǎng)沒(méi)有群情激奮，并未再次出現(xiàn)“全民炒股”的熱潮，但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)靚麗，也可能形成結(jié)構(gòu)性牛市，比如2020年以消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源為代表的藍(lán)籌股牛市。

反之，估值不變，但業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@下降，或業(yè)績(jī)穩(wěn)定，但估值明顯下降，就是熊市。

最糟糕的情況，是經(jīng)濟(jì)下滑，市場(chǎng)情緒又極度悲觀，導(dǎo)致業(yè)績(jī)估值雙殺，就是現(xiàn)在A股的情況。

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上面這些牛熊轉(zhuǎn)換的基本理論，A股和美股邏輯一樣。

但有一點(diǎn)，A股完全不同。

就是政策面會(huì)同時(shí)深度影響基本面、情緒面、資金面。

政策的變化，既可能導(dǎo)致市場(chǎng)更悲觀，也可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)下降，這是炒A股最大的風(fēng)險(xiǎn)。

過(guò)去，股民雖然很討厭監(jiān)管之手總干預(yù)市場(chǎng)，但這種干預(yù)，主要來(lái)自證監(jiān)會(huì)為代表的股市監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

說(shuō)到底，還是股市內(nèi)部問(wèn)題，不太牽涉宏觀經(jīng)濟(jì)或企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

近兩年，更大范圍的政策調(diào)整，直接影響越來(lái)越多行業(yè)和上市公司的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)預(yù)期。

牛熊嬗變是股市永恒不變的規(guī)律，所以過(guò)去市場(chǎng)低迷的至暗時(shí)刻，我總給大家打氣，說(shuō)年輕人不學(xué)歷史不懂事，總喊著“這次不一樣”，容易在底部絕望割肉。

然而日光之下無(wú)新事，每次危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)的形式雖不同，但都換湯不換藥，最后股市還是能再創(chuàng)新高。

這個(gè)邏輯，是建立在對(duì)整個(gè)人類(lèi)文明一定會(huì)“進(jìn)三步，退一步”曲折前進(jìn)的信念之上。

可股市的歷史，比人類(lèi)文明的歷史，短得多。

A股的歷史，又比歐美股市的歷史，短得多。

中國(guó)股市，并不起源于大家熟知的1990年和所謂“老八股”。

1843年上海開(kāi)埠，很快股票也被引進(jìn)。

1869年，上海有了第一家專(zhuān)營(yíng)股票買(mǎi)賣(mài)的券商——英商長(zhǎng)利公司（J.P.Biest & Co）。

1870年代，洋務(wù)運(yùn)動(dòng)如火如荼，中國(guó)人有樣學(xué)樣，也有了自己的股份制公司，比如輪船招商局、開(kāi)平煤礦。

但99.99%+的國(guó)人當(dāng)時(shí)不知股票為何物，玩股票的主要是上海租界的外國(guó)人，以及中國(guó)商人和買(mǎi)辦。

美國(guó)南北戰(zhàn)爭(zhēng)的開(kāi)打和結(jié)束，孕育了中國(guó)第一次股市牛熊轉(zhuǎn)換——戰(zhàn)爭(zhēng)影響了美國(guó)棉花供應(yīng)，國(guó)際棉花價(jià)格飛漲，刺激中國(guó)棉花等商品出口，戰(zhàn)后美國(guó)恢復(fù)棉花出口，棉花價(jià)格暴跌，上海股市暴跌。

1883年，清朝經(jīng)歷了十多年和平紅利，所謂“同光中興”局面大好，股市再次走牛。

但由于市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)+監(jiān)管不力（官商勾結(jié)和腐?。_子大行其道，加上中法戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，再次打擊市場(chǎng)信心（有了兩次鴉片戰(zhàn)爭(zhēng)的歷史經(jīng)驗(yàn)，不少投資者擔(dān)心大清又危了），結(jié)果1884年，牛市泡沫就崩了。

所以你看，戰(zhàn)爭(zhēng)等政治因素，從來(lái)都會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生重大影響，就像今年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)一樣。

歷史一直在變著花樣，重復(fù)一樣的邏輯。

在大歷史的無(wú)情碾壓下，散戶都是螻蟻，是食物鏈末端最無(wú)力卻又充滿幻想的卑微存在。

當(dāng)然，牛熊轉(zhuǎn)換不算啥，只要持有的股票基本面好（或持有會(huì)自動(dòng)更新血液的指基），堅(jiān)持到底，總能熬到下一輪牛市春暖花開(kāi)，結(jié)果收獲的時(shí)候。

但有一次例外——1949年。

因?yàn)楣墒?，給整沒(méi)了，永遠(yuǎn)沒(méi)機(jī)會(huì)回本了……

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當(dāng)然，說(shuō)這段歷史，不是嚇唬大家，A股不可能再整沒(méi)了，但這兩年能明顯看出，政策轉(zhuǎn)向?qū)ζ髽I(yè)基本面的影響，對(duì)企業(yè)家預(yù)期的改變，越來(lái)越大。

一年多前，我還寫(xiě)過(guò)，醫(yī)療、教育、房產(chǎn)三座大山，國(guó)家一定會(huì)下死力氣推動(dòng)公平，給民生減負(fù)。

但醫(yī)療又分兩種。

一種是所有人都逃不掉的剛需醫(yī)療，治療癌癥心臟病尿毒癥的藥物和器械，事關(guān)人民群眾，特別是底層窮人的生命和尊嚴(yán)，就不允許有暴利，這個(gè)完全能理解，也能預(yù)見(jiàn)，我舉雙手支持。

但還有一類(lèi)屬于可選醫(yī)療，或叫升級(jí)醫(yī)療，比如做個(gè)激光飛秒手術(shù)、種個(gè)進(jìn)口陶瓷牙，或挖個(gè)雙眼皮、去個(gè)眼袋、抽個(gè)脂之類(lèi)的醫(yī)美。

這類(lèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)，不是老百姓剛需，完全可以鼓勵(lì)發(fā)展，帶動(dòng)就業(yè)、稅收、GDP。

但當(dāng)時(shí)，我提出一個(gè)隱憂——像醫(yī)美產(chǎn)業(yè)大發(fā)展，會(huì)不會(huì)引起社會(huì)上更多的容貌焦慮呢？

當(dāng)時(shí)我判斷，愛(ài)美之心，人皆有之，應(yīng)該不至于被大棒伺候吧？

但我還是太樂(lè)觀，或者說(shuō)，希望能在邏輯上說(shuō)服自己，A股總還有值得投資的板塊吧？

最近醫(yī)美板塊崩了，因?yàn)闃I(yè)內(nèi)傳聞，行業(yè)即將大整頓。

墨菲定律，還是來(lái)了。

一是這個(gè)行業(yè)的確比較亂，返傭高得離譜，容易產(chǎn)生醫(yī)療糾紛。

二是有消息說(shuō)，以后王一博、楊穎這些整形藝人可能會(huì)被軟性封殺。

雖然過(guò)往作品不會(huì)被下架，但今后各種綜藝通告影視劇要求少用這些藝人，最后逐漸淡出公眾視野。

因?yàn)樗麄儠?huì)給大眾，尤其是青少年傳遞政治不正確的“病態(tài)審美價(jià)值觀”，不應(yīng)該放縱容貌焦慮和整容內(nèi)卷，要提倡自然美、心靈美、內(nèi)在美。

原因一，是監(jiān)管問(wèn)題。

通過(guò)加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管，規(guī)范從業(yè)行為，的確能降低醫(yī)美糾紛概率，維護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益。

原因二，就很尷尬了。

和行業(yè)規(guī)不規(guī)范沒(méi)關(guān)系，行業(yè)本身就有“原罪”。

最開(kāi)始，涉黃賭毒的叫“劣跡藝人”，社會(huì)影響不好，封殺。

后來(lái)，出軌也是有失藝德，社會(huì)影響不好，封殺。

罵人也是素質(zhì)低下，社會(huì)影響不好，封殺。

代孕在我國(guó)是違法的，跑去合法的美國(guó)代孕，也會(huì)有不好的社會(huì)影響，封殺。

在民族大義問(wèn)題上表錯(cuò)態(tài)或不表態(tài)，社會(huì)影響不好，封殺。

現(xiàn)在，明星整容會(huì)引起社會(huì)容貌焦慮，還是影響不好，封殺。

那以后呢？

這道理，我之前講電子煙行業(yè)時(shí)也說(shuō)過(guò)，民企要搞電子煙，既有道德“原罪”，還和煙草搶生意，活膩了？

昨天還有個(gè)新聞，義烏永久性禁售檳榔。

檳榔也是成癮食物，嚼多了既容易損傷牙齒，也容易得口腔癌，的確應(yīng)該勸導(dǎo)大眾盡量少吃不吃。

那么問(wèn)題來(lái)了，腌制食品吃多了也容易得食管癌、胃癌，是不是也應(yīng)該禁止吃腌魚(yú)腌肉？

可樂(lè)也是成癮性飲料，喝多了容易得糖尿病、骨質(zhì)疏松、反酸燒心、腐蝕牙齒，不孕不育、可樂(lè)中的咖啡因還會(huì)影響睡眠，為了保護(hù)人民群眾身體健康，是不是哪天可樂(lè)也要禁售？

再次安利《中國(guó)未來(lái)10年的劇本，收好了》一文，其中提到兩條未來(lái)10年中國(guó)劇本總綱。

1、在效率和公平之間，公平會(huì)逐漸占據(jù)越來(lái)越重要的地位。

2、容錯(cuò)率下降。

趙丹死前寫(xiě)了篇文章，標(biāo)題叫《管得太具體，文藝要完蛋》，刊發(fā)時(shí)改成《管得太具體，文藝沒(méi)希望》。

水自清則無(wú)魚(yú)，又何止文藝？

理財(cái)建議：這種新常態(tài)下，我覺(jué)得未來(lái)10年，A股占我們所有資產(chǎn)的投資比例，可適當(dāng)降低。

當(dāng)然，別在冬天砍樹(shù)，至少也等下一波起來(lái)后，回點(diǎn)血再走哈~