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核心金礦續(xù)約遭拒，“黃金一哥”紫金礦業(yè)(601899.SH)轉身收購銅礦，以抑經(jīng)營風險提升盈利能力。

近日，紫金礦業(yè)發(fā)布收購資產公告，擬支付現(xiàn)金約38.83億元收購西藏巨龍銅業(yè)有限公司(簡稱巨龍銅業(yè))不低于50.10%股權。

巨龍銅業(yè)一直備受市場關注。2018年，曾為青海首富的肖永明通過實際控制的藏格控股收購巨龍銅業(yè)，其100%股權估值一度高達280億元，最終未能成行。根據(jù)披露，巨龍銅業(yè)面臨巨大投入問題，曾因資金問題而停產。近幾年，其經(jīng)營業(yè)績并不理想，但是，巨龍銅業(yè)號稱中國第一銅礦，擁有銅金屬量為795.76萬噸，伴生鉬金屬量合計為37.06萬噸。

為何溢價近3倍收購巨龍銅業(yè)?紫金礦業(yè)解釋，此次收購將增加資源儲備，提升境內超大型銅礦的供應能力，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。

“吞下”巨龍銅業(yè)獲795萬噸銅儲備

在“黃金一哥”地位不保之際，紫金礦業(yè)迅速轉身，加碼銅資源儲備布局。

根據(jù)公告，紫金礦業(yè)擬通過全資子公司西藏紫金實業(yè)有限公司(簡稱西藏紫金)收購藏格集團、藏格控股、西藏中勝礦業(yè)有限公司(簡稱中勝礦業(yè))、深圳臣方資產管理有限公司(簡稱深圳臣方)、西藏匯百弘實業(yè)有限公司持有的巨龍銅業(yè)合計50.1%股權。當標的公司的驅龍銅多金屬礦(含榮木錯拉銅多金屬礦)二期新增15萬噸/日采選工程達到協(xié)議約定條件時，西藏紫金將給予本次出售巨龍銅業(yè)股權的股東一定補償。

本次交易擬采用現(xiàn)金，交易對價約為38.83億元。

標的公司巨龍銅業(yè)成立于2006年，注冊資本約為35.20億元。截至2019年底，巨龍銅業(yè)總資產115.64億元、凈資產19.46億元。對照本次標的公司50.10%交易價格，其100%股權估值為77.50億元，較其凈資產增值58.04億元，增值率為298.25%。

巨龍銅業(yè)實際控人為肖永明，其也是藏格集團、藏格控股及中勝礦業(yè)的實際控制人。目前，三者合計持有巨龍銅業(yè)67.88%股權。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，2018年7月，肖永明曾籌劃將巨龍銅業(yè)注入藏格控股。當時，巨龍銅業(yè)估值高達280億元，增值率高達13倍。最終，雖然重組方案有所調整，但交易仍未能實現(xiàn)。本次交易，巨龍銅業(yè)100%股權估值已經(jīng)減少了200余億元。

根據(jù)披露的信息，目前，巨龍銅業(yè)的經(jīng)營業(yè)績并不理想。2017年至2019年，其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為37.02億元、52.66億元、52.16億元，凈利潤分別為-1.07億元、-1.78億元、-3.70億元。

這可能與投資過大有關。公告顯示，驅龍銅多金屬礦(含榮木錯拉銅多金屬礦)項目一期建設總投資146億元，已投資74億元，后續(xù)建設仍需投資約72億元，驅龍銅多金屬礦由于控股股東資金出現(xiàn)短缺，該項目于2019年下半年開始基本處于停建狀態(tài)。

巨龍銅業(yè)資源豐富。驅龍銅多金屬礦和榮木錯拉銅多金屬礦為一個完整的斑巖銅礦體，知不拉銅多金屬礦為矽卡巖型銅礦。根據(jù)經(jīng)備案的資源儲量報告，三個礦區(qū)合計擁有銅金屬量為795.76萬噸，伴生鉬金屬量合計為37.06萬噸，同時斑巖體中還存在大量的低品位銅(鉬)資源。

按照計劃，驅龍銅多金屬礦和榮木錯拉銅多金屬礦項目分兩期進行建設，預計2021年底一期建成投產，建成后年產銅16.5萬噸，產鉬0.62萬噸。知不拉銅多金屬礦項目采選工程已基本建成并進行試生產，尾礦庫建成后即可投產，前八年為露采，年產銅2.35萬噸。

公開數(shù)據(jù)顯示，2019年，全國礦產銅產量162.78萬噸，紫金礦業(yè)礦產銅36.99萬噸，約為國內總量的22.73%。若按上述礦產前期銅產量達到18.85萬噸來計算，此次收購后，公司銅產量將會增長約51%。

銅業(yè)務貢獻已經(jīng)超過黃金

大舉布局銅業(yè)務的紫金礦業(yè)，雖然多年來以黃金為核心產品，但銅業(yè)務的比重不斷上升，其貢獻已經(jīng)超過黃金。

今年4月，紫金礦業(yè)的最大波格拉金礦續(xù)約遭拒無奈停產，這一消息曾引發(fā)市場高度關注。年報顯示，2019年，紫金礦業(yè)礦產金產量為40.83噸，其中波格拉金礦的礦產金產量對公司權益貢獻8.83噸，占公司礦產金總量21.6%;歸屬公司的權益營業(yè)收入為27.96億元;歸屬公司凈利潤5.27億元，凈利潤在公司六大核心金礦中排名第一。

核心金礦停產導致紫金礦業(yè)今年黃金產量下降，但是，公司盈利能力并一定會大幅下降，因為，其銅業(yè)務盈利能力在不斷增強。

紫金礦業(yè)是國內領先的礦產銅生產企業(yè)。截至2019年底，其銅資源儲量約5725.42萬噸，約為國內總量的50.03%。其中，有700多萬噸銅金屬品位高于7%，為全球第四大高品位銅礦。2019年，公司礦產銅36.99萬噸，較上年的24.86萬噸增長48.79%。

備受關注的是，去年，公司銅業(yè)務收入占公司營業(yè)收入的19.22%，黃金業(yè)務收入占公司營業(yè)收入的57.98%。但是，公司銅業(yè)務貢獻的毛利占公司毛利的35.62%，超過黃金業(yè)務貢獻的毛利占比30.94%。由此可見，公司銅業(yè)務盈利能力已經(jīng)超過黃金業(yè)務。

紫金礦業(yè)大舉布局銅業(yè)務，盡管目前，銅價處于近年來的低位，若銅價上揚，公司經(jīng)營業(yè)績將大幅增長。

紫金礦業(yè)于1993年開發(fā)紫金山金礦起步，經(jīng)過20多年發(fā)展，其已經(jīng)成長為一家擁有核心競爭力的全球性企業(yè)。2008年上市以來，公司持續(xù)盈利，年度最低盈利也超過15億元，最高年度達到57.13億元。上市12年來，公司已累計盈利432.51億元。

紫金礦業(yè)盈利能力較強，并持續(xù)回饋股東及投資者。2019年度，公司擬派發(fā)現(xiàn)金紅利25.38億元。此前，公司已累計派現(xiàn)205.41億元。如果2019年度利潤分配方案實施，上市以來，公司將累計派現(xiàn)230.79億元，這一分紅總額約占其累計凈利潤的54.68%(不含今年一季度)。(記者 魏度)