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呼喚已久的創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制真的來(lái)了。券商認(rèn)為，積累較多中小企業(yè)項(xiàng)目的券商、中小市值創(chuàng)業(yè)板股票、成長(zhǎng)行業(yè)、分拆上市概念、創(chuàng)投企業(yè)迎利好。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制來(lái)了，投資必知的5大要點(diǎn)

4月27日，中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制總體實(shí)施方案》。

當(dāng)日晚間，證監(jiān)會(huì)就創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制主要制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。深交所同時(shí)披露創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶梳理從上市、交易、退市等環(huán)節(jié)，梳理出投資者必須知道的幾個(gè)重要規(guī)則。

一、投資者門(mén)檻：不低于10萬(wàn)元

新增創(chuàng)業(yè)板個(gè)人投資者須滿(mǎn)足前20個(gè)交易日日均資產(chǎn)不低于10萬(wàn)元，且具備24個(gè)月的A股交易經(jīng)驗(yàn)的門(mén)檻。

二、上市規(guī)則：虧損企業(yè)也可上市

一般企業(yè)要求應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：

1、最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于 5000萬(wàn)元;

2、預(yù)計(jì)市值不低于 10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元;

3、預(yù)計(jì)市值不低于50億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元。

紅籌企業(yè)/特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：

1、預(yù)計(jì)市值不低于 100億元，且最近一年凈利潤(rùn)為正;

2、預(yù)計(jì)市值不低于 50億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于5億元。

三、交易規(guī)則：漲跌幅擴(kuò)大至20%

創(chuàng)業(yè)板新的交易規(guī)則有如下變化：

1、新上市企業(yè)上市前五日不設(shè)漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調(diào)整為20%。存量公司日漲跌幅同步擴(kuò)至20%;

2、盤(pán)中臨時(shí)停牌機(jī)制，設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)，各停牌10分鐘;

4、實(shí)施盤(pán)后定價(jià)交易。收盤(pán)后按照時(shí)間優(yōu)先的原則，以當(dāng)日收盤(pán)價(jià)對(duì)盤(pán)后定價(jià)買(mǎi)賣(mài)申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的交易方式。每個(gè)交易日的15：05至15：30為盤(pán)后定價(jià)交易時(shí)間。

5、增加連續(xù)競(jìng)價(jià)期間“價(jià)格籠子”。規(guī)定連續(xù)競(jìng)價(jià)階段限價(jià)申報(bào)的買(mǎi)入申報(bào)價(jià)格不得高于買(mǎi)入基準(zhǔn)價(jià)格的102%，賣(mài)出申報(bào)價(jià)格不得低于賣(mài)出基準(zhǔn)價(jià)格的98%。

6、設(shè)置單筆最高申報(bào)數(shù)量上限。設(shè)置限價(jià)申報(bào)單筆數(shù)量不超過(guò)10萬(wàn)股，市價(jià)申報(bào)單筆數(shù)量不超過(guò)5萬(wàn)股。保留現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板每筆最低申報(bào)數(shù)量為100股的制度安排。

7、調(diào)整交易公開(kāi)信息披露指標(biāo)。當(dāng)日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值±7%調(diào)整為漲跌幅±15%、價(jià)格振幅由15%調(diào)整為30%、換手率指標(biāo)由20%調(diào)整為30%、連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤(pán)價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±20%調(diào)整為±30%，取消其他異動(dòng)指標(biāo);增加嚴(yán)重異常波動(dòng)指標(biāo)。

8、優(yōu)化兩融交易機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下發(fā)行上市股票首個(gè)交易日起可作為兩融標(biāo)的。

9、新增股票特殊標(biāo)識(shí)。一是對(duì)未盈利、存在表決權(quán)差異、協(xié)議控制架構(gòu)或者類(lèi)似特殊安排的企業(yè)新增特殊標(biāo)識(shí);二是為對(duì)上市初期新股進(jìn)行標(biāo)識(shí)。

四、退市規(guī)則：市值低于5億也退市

交易類(lèi)強(qiáng)制退市：上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，交易所可以決定終止其股票上市交易：

1、連續(xù)一百二十個(gè)交易日通過(guò)本所交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)的股票累計(jì)成交量低于二百萬(wàn)股;

2、連續(xù)二十個(gè)交易日每日股票收盤(pán)價(jià)均低于每股面值;

3、連續(xù)二十個(gè)交易日每日股票收盤(pán)市值均低于五億元;

4、連續(xù)二十個(gè)交易日每日公司股東人數(shù)均少于四百人;

5、深交所認(rèn)定的其他情形。

重大違法強(qiáng)制退市包括下列情形：

1、上市公司存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他嚴(yán)重?fù)p害證券市場(chǎng)秩序的重大違法行為，且嚴(yán)重影響上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形;

2、上市公司存在涉及國(guó)家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域的違法行為，情節(jié)惡劣，嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益、社會(huì)公共利益，或者嚴(yán)重影響上市地位，其股票應(yīng)當(dāng)被終止上市的情形。

五、新增ST規(guī)則：虧損一年可能就帶帽

財(cái)務(wù)類(lèi)：上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，本所可以對(duì)其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示：

1、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于一億元，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于一億元;

2、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，或追溯重述后最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末凈資產(chǎn)為負(fù)值;

3、最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)或者否定意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告;

4、本所認(rèn)定的其他情形。

規(guī)范類(lèi)：上市公司出現(xiàn)下列情形之一的，本所可以對(duì)其股票交易實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示：

1、未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告，此后公司在股票停牌兩個(gè)月內(nèi)仍未披露;

2、因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載，被中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正，此后公司在股票停牌兩個(gè)月內(nèi)仍未改正;

3、因信息披露或者規(guī)范運(yùn)作等方面存在重大缺陷，被本所責(zé)令改正但公司未在規(guī)定期限內(nèi)改正，此后公司在股票停牌兩個(gè)月內(nèi)仍未改正;

4、因公司股本總額或者股權(quán)分布發(fā)生變化，導(dǎo)致連續(xù)二十個(gè)交易日不再符合上市條件，在規(guī)定期限內(nèi)仍未解決;

5、公司可能被依法強(qiáng)制解散;

6、法院依法受理公司重整、和解和破產(chǎn)清算申請(qǐng);

7、本所認(rèn)定的其他情形。

五、其他需注意事項(xiàng)

1、創(chuàng)業(yè)板取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié);

2、對(duì)交易類(lèi)強(qiáng)制退市不再設(shè)置退市整理期;

3、新股定價(jià)取消市盈率的發(fā)行價(jià)限制。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)公告，自主要制度規(guī)則征求意見(jiàn)之日起，不再受理創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)。主要制度規(guī)則實(shí)施時(shí)，深交所開(kāi)始受理新的創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)將與深交所切實(shí)做好在審企業(yè)審核工作銜接安排。創(chuàng)業(yè)板再融資、并購(gòu)重組涉及證券公開(kāi)發(fā)行的，與IPO同步實(shí)施注冊(cè)制。

創(chuàng)投板塊率先受益科創(chuàng)板曾引爆概念

昨天，創(chuàng)投板塊已率先啟動(dòng)。萬(wàn)得創(chuàng)投指數(shù)大漲3.44%，時(shí)隔30個(gè)交易日后重新站上60日均線。九鼎投資、通產(chǎn)麗星、華控賽格收于漲停。

截至當(dāng)前，多數(shù)創(chuàng)投概念股已公布了2019年業(yè)績(jī)，九鼎投資、錢(qián)江摩托、華控賽格2019年凈利潤(rùn)增幅超過(guò)100%。高新發(fā)展、通產(chǎn)麗星凈利潤(rùn)增速超過(guò)50%。

創(chuàng)投概念股上一輪的啟動(dòng)要追溯到設(shè)立科創(chuàng)板的消息公布之時(shí)。自科創(chuàng)板宣布設(shè)立后的四個(gè)多月中，創(chuàng)投指數(shù)最高上漲近200%。數(shù)據(jù)寶復(fù)盤(pán)發(fā)現(xiàn)，上輪行情中每一波指數(shù)的急速拉升均伴隨著前期重要消息的出臺(tái)。

2018年11月5日，上交所宣布將設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。當(dāng)日，萬(wàn)得創(chuàng)投指數(shù)大漲8.22%，逾10股漲停。次日，創(chuàng)投指數(shù)更是大漲9.47%，消息宣布后10個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅超過(guò)60%。

2019年1月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》，開(kāi)啟了創(chuàng)投概念股的第二波上漲行情，創(chuàng)投指數(shù)隨后14個(gè)交易日內(nèi)上漲48.9%。第二波上漲行情的調(diào)整階段，科創(chuàng)板業(yè)務(wù)細(xì)則的發(fā)布及上交所開(kāi)始接受上市申請(qǐng)均加速了指數(shù)的拉升。

2019年3月22日，首批9家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理，創(chuàng)投指數(shù)收盤(pán)點(diǎn)位運(yùn)行至上輪行情的最高點(diǎn)。其后伴隨著利好兌現(xiàn)及A股大行情的結(jié)束，創(chuàng)投指數(shù)一路下行。6月科創(chuàng)板開(kāi)板也并未帶來(lái)行情的回暖。

創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制會(huì)為帶來(lái)哪些影響?

安信證券認(rèn)為，一方面與注冊(cè)制接軌必然帶來(lái)新股定價(jià)逐步市場(chǎng)化，從而解除“雙限制度”，壓低IPO抑價(jià)率，帶來(lái)打新收益下降，新股破發(fā)常態(tài)化;另一方面，注冊(cè)制的實(shí)施意味著IPO堰塞湖疏通，IPO難度的降低使得借殼上市的吸引力降低，殼資源將貶值，與此同時(shí)，注冊(cè)制的推進(jìn)和退市力度的加大是一個(gè)硬幣的兩面，導(dǎo)致股票分化加劇，帶來(lái)行業(yè)分化和投資專(zhuān)業(yè)化。此外，注冊(cè)制將進(jìn)一步加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，為現(xiàn)階段無(wú)法盈利但是成長(zhǎng)性良好，處于“風(fēng)口”的高科技公司帶來(lái)機(jī)遇。

新時(shí)代證券認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制一是利好積累較多中小企業(yè)項(xiàng)目的券商。二是利好中小市值的創(chuàng)業(yè)板股票。三是利好有直接融資需求且發(fā)展速度較快的板塊，例如TMT、生物醫(yī)藥等成長(zhǎng)行業(yè)。四是利好擬分拆上市的A股上市公司。五是利好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富的創(chuàng)投企業(yè)。

申萬(wàn)宏源證券研究所首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明表示，按注冊(cè)制要求，上市公司必須全面、完整、準(zhǔn)確地披露信息，并且把信息披露作為市場(chǎng)監(jiān)管、投資者保護(hù)的重點(diǎn)。在這種市場(chǎng)手段的制約下，擴(kuò)容節(jié)奏就不可能很快。新證券法為新股的常態(tài)化發(fā)行提供了條件，而不會(huì)對(duì)擴(kuò)容的速度帶來(lái)直接影響。

從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，其沒(méi)有對(duì)大盤(pán)造成資金分流，而創(chuàng)業(yè)板開(kāi)通時(shí)同樣未對(duì)A股造成明顯資金分流。