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2022年5月20日，最佳雇主評選組委會與深圳博得世紀企業(yè)管理顧問股份有限公司聯(lián)合舉辦《解碼北交所：創(chuàng)新型中小企業(yè)融資與發(fā)展機遇》精品沙龍活動，邀請博得創(chuàng)富總經(jīng)理余洋，對中小企業(yè)如何借力北交所進行深度解碼?；顒赢斕?，風(fēng)變科技、東信時代信息、天安數(shù)碼城等多家企業(yè)的相關(guān)負責人參會交流，并對本次沙龍給予高度評價。

北京證券交易所（簡稱“北交所”）作為一家成立僅8個多月的新交易所，受到眾多中小企業(yè)關(guān)注，至今已吸引超過90家企業(yè)上市。

北交所真的能解決流動性問題嗎？能為上市企業(yè)帶來哪些實際支持？企業(yè)要不要選擇北交所上市……這一系列問題，是想在北交所上市企業(yè)所關(guān)注的。就此，余洋總經(jīng)理針對性做了如下解讀。

有效解決融資難題，盤活新三板

中小企業(yè)作為我國經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，其數(shù)量已占全國企業(yè)總數(shù)的99%以上，對社會經(jīng)濟發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。就此，國家在2011年提出“專精特新”概念，以激發(fā)中小企業(yè)的創(chuàng)新能力，截至目前，已培育了44638家專精特新企業(yè)、4762家小巨人企業(yè)，為“科技強國”做出巨大貢獻。

然而，這些企業(yè)中仍有不少面臨著“融資難、融資貴”的問題，尤其是近年來黑天鵝事件頻發(fā)、原材料漲價、缺芯、供應(yīng)鏈斷裂、海外技術(shù)封鎖、人才爭奪等，讓創(chuàng)新型中小企業(yè)雪上加霜。

創(chuàng)新型中小企業(yè)融資難在哪？余總認為，北交所設(shè)立前，創(chuàng)新型中小企業(yè)研發(fā)投入高、上市可能性低，且精選層流動性弱，導(dǎo)致資本進入后存在較大退出風(fēng)險。具體表現(xiàn)為：

● 創(chuàng)新型中小企業(yè)多專注于細分市場，天花板明顯，與高昂的研發(fā)投入相比，收益明顯不成正比；

● 雖然國家希望通過雙創(chuàng)板解決更多科技企業(yè)融資問題，但雙創(chuàng)板上市門檻對中小企業(yè)太高；

● 新三板精選層流動性差主要在于準入門檻高。對于公募、險資等機構(gòu)來說，投新三板公司，產(chǎn)品的風(fēng)險系數(shù)必須設(shè)為最高級，而這會直接影響存量公募/險資的資金入市。

那么，北交所的成立會給資本市場帶來哪些改變？

北交所定位全國性證券交易所，企業(yè)上市后是公眾上市公司，由此極大地解決流動性問題。主要體現(xiàn)在以下幾點：

● 公募和險資投資上市公司的產(chǎn)品風(fēng)險系數(shù)要求低，鼓勵公募和險資進場。

● 作為全國性交易板塊，北交所對交易量必然有更高要求，因此個人投資者準入門檻降至50萬、機構(gòu)投資者無門檻，從而吸引更多參與者進入。

● 創(chuàng)新型中小企業(yè)在北交所上市，股權(quán)有了合理定價，無論是交易還是將來轉(zhuǎn)板都會更順暢，有利于進一步吸引資本參與上市前的股權(quán)投資。

余總認為，北交所設(shè)立的根本目的在于解決創(chuàng)新型中小企業(yè)的融資問題。而制定企業(yè)上市前“必須在新三板掛牌滿一年，且為創(chuàng)新層掛牌公司”的要求，原因在于通過新三板的規(guī)范和過渡，可以讓企業(yè)更熟悉資本運作，也讓投資人更了解企業(yè)。

北交所為上市企業(yè)帶來的實質(zhì)性支持

除了鼓勵資本進入，北交所要解決的另一大難題就是要吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。沙龍現(xiàn)場，余總對北交所上市審核、公眾持股機制、人才激勵機制、利潤分紅要求、再融資保障、限售機制等對上市企業(yè)利好的相關(guān)機制進行全面解讀。其中對創(chuàng)新型中小企業(yè)更為友好的主要為以下3條：

1、上市審核時間更短、頻率更高

北交所上市審核時間平均為半年左右，近期審核頻率更是提高至一周三審。相比下，雙創(chuàng)板的審核周期長達近1年。

2、股權(quán)激勵定價可低于交易均價的50%

根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》，上市公司的股權(quán)激勵價格應(yīng)不低于指定期限內(nèi)交易均價的50%。而北交所上市公司只要滿足交易所要求，說明定價依據(jù)并經(jīng)獨立財務(wù)顧問認可，其股權(quán)激勵定價可低于交易均價的50%。這將極大地激勵創(chuàng)新型中小企業(yè)核心人才的積極性，提升人才留存率。

3、股東限售條件更寬松

余總認為，股東限售條件放寬是一把雙刃劍，一方面可以吸引更多企業(yè)選擇在北交所上市，另一方面也可能出現(xiàn)企業(yè)上市后，核心股東短期內(nèi)大量出售股票的情況。但從現(xiàn)階段來看，對企業(yè)及企業(yè)股東利大于弊。

中小企業(yè)如何更好地借勢北交所

北交所的設(shè)立，無疑給創(chuàng)新型中小企業(yè)上市提供了更便捷、更合適的選擇。那么，企業(yè)在上市前要做好哪些籌備工作，才能更好地借助北交所提升自身價值？博得團隊基于豐富的上市輔導(dǎo)實戰(zhàn)經(jīng)驗，總結(jié)出以下五點：

1、 明確資本定位：不同定位將可能影響企業(yè)上市標準的選擇、市場對企業(yè)的認知和估值。

2、 以終為始搭建上市架構(gòu)：企業(yè)應(yīng)綜合考慮上市過程及上市后企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的要求，以終為始進行上市架構(gòu)搭建。包括上市主體設(shè)計、持股平臺如何搭建、未來融資/定增/股權(quán)激勵/公眾持股時，是否會導(dǎo)致實控權(quán)丟失、上市后股東退出是否順暢等。

3、選擇適合自身資本路徑：若要申請北交所上市，企業(yè)可選擇“直接掛牌創(chuàng)新層并滿一年后申請上市”或“先掛牌基礎(chǔ)層，再升層創(chuàng)新層，在掛牌滿一年后申請上市”兩條路徑。其中，對于未達到創(chuàng)新層標準卻希望在北交所上市的企業(yè)，博得團隊更建議選擇第二條路徑，主要優(yōu)勢如下：

● 可以更好地滿足“掛牌滿一年”的標準；

● 可以盡早合規(guī)（雖上市的財務(wù)指標僅要求2年，但在實操當中多為披露3年財務(wù)報表）；

● 可以更早讓團隊熟悉資本市場，也讓投資者更早了解公司；

● 為引入戰(zhàn)略投資、定增等預(yù)留更充足的空間；

4、保證持續(xù)合規(guī)經(jīng)營：包括經(jīng)營穩(wěn)定性、獨立性、實控人變更、同業(yè)競爭、財務(wù)質(zhì)量與披露等監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注的30項問題，企業(yè)應(yīng)提前自查并持續(xù)優(yōu)化。

5、合理降低上市成本，實現(xiàn)上市收益最大化：上市成本不僅僅指財務(wù)與稅務(wù)合規(guī)的成本，還包括律所、券商等中介機構(gòu)磨合的無形成本。

綜上所述，上市是對企業(yè)綜合能力的考驗，除了業(yè)績要達標外，還要求核心團隊具備過硬的專業(yè)能力和統(tǒng)籌設(shè)計能力。而對于有條件的企業(yè)，我們建議可通過借力專業(yè)第三方機構(gòu)，提升上市成功率。

博得作為一家專注于金融培訓(xùn)、股權(quán)投資、上市輔導(dǎo)的公司，在18年的發(fā)展中積累了豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，輔導(dǎo)了一批優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)上市，賦能企業(yè)家解決不同階段面臨的發(fā)展難題。為更好地服務(wù)廣大企業(yè)客戶，將不定期推出系列主題沙龍活動。

免責聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。