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（吳鄭思）2025年迄今，在強供給、弱需求矛盾下國內(nèi)鋼材市場維持震蕩偏弱態(tài)勢，雖然鋼價在7月一度大幅沖高，但整體價格重心仍較上一年明顯走低。展望2026年，東海期貨策略報告指出，預計鋼鐵行業(yè)的供需雙降局面在2026年仍將延續(xù)，但供給降幅可能大于需求降幅，這有望支撐鋼價在供需平衡的過程中底部震蕩，下跌空間相對有限。

“2025年鋼材市場呈現(xiàn)寬幅震蕩、重心下移態(tài)勢，”東海期貨黑色首席黑色研究員劉慧峰表示，除了鋼鐵自身的產(chǎn)業(yè)矛盾之外，宏觀層面貿(mào)易局勢變化以及反內(nèi)卷政策的博弈也是導致鋼價呈現(xiàn)這一走勢的重要原因。

(資料圖片僅供參考)

另外，從行業(yè)利潤情況來看，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長姜維此前在三季度信息發(fā)布會上介紹，前三季度鋼鐵行業(yè)收入降幅小于成本降幅，行業(yè)效益同比增長。但從更長周期看，自2022年下半年以來，鋼鐵行業(yè)銷售利潤率長期處于1.8%以下的水平，最低降至-2.04%，今年6月份達到2.82%，為期間最高水平，9月份又降至1.71%?！爱斍颁撹F行業(yè)經(jīng)濟效益持續(xù)低位不利于推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展?！?/p>

“2025年，鋼鐵行業(yè)利潤改善明顯，但分月來看，則呈現(xiàn)前高后低的格局。”劉慧峰補充說，上半年雖然鋼材價格整體呈現(xiàn)下行趨勢，但因焦煤讓利，螺紋鋼利潤一直維持在100-300元／噸之間，熱卷也在50-200元／噸之間。這種利潤水平也使得鋼材供應一直維持高位。8月之后，鋼材現(xiàn)實需求進一步走弱，而供應則在高利潤的支撐下下降緩慢，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈開始走利潤壓縮邏輯。至11月初，螺紋、熱卷均進入虧損狀態(tài)。

2026年，鋼材市場供應端是否會出現(xiàn)調(diào)整，將成為影響鋼價走向的重要因素。在東海期貨看來，考慮到本輪產(chǎn)業(yè)下行周期鋼企的生存能力和經(jīng)營狀況明顯好于上一輪期間，鋼企主動去產(chǎn)能積極性不高，但2026年之后，綠色低碳和總量控制兩大因素將繼續(xù)抑制鋼鐵供應的增長。

據(jù)劉慧峰介紹，從行業(yè)利潤角度看，在鋼廠利潤偏低的情況下，鋼廠主動減產(chǎn)意愿也會有所增強。且從產(chǎn)能角度來看，2026年鋼鐵行業(yè)依然面臨產(chǎn)能出清壓力，其中碳排放權(quán)或成為產(chǎn)能治理的重要抓手。“2025年是鋼鐵行業(yè)納入碳排放權(quán)交易市場的第一年，2026年的配額將繼續(xù)依照碳排放強度控制的思路進行分配。若以2023年長流程企業(yè)噸鋼碳排放2.35噸，2025年碳市場配額價格73.85元／噸（截止到11月17日均值）計算，長流程企業(yè)的噸鋼碳稅成本將達到173元／噸，行業(yè)成本有進一步抬升的趨勢。”

值得關(guān)注的是，鋼鐵行業(yè)的綠色、高質(zhì)量發(fā)展，一直是行業(yè)的重點。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會人士日前就表示，正通過加強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、實現(xiàn)綠色低碳轉(zhuǎn)型、提升智能制造水平等路徑，推動鋼鐵供應鏈實現(xiàn)高效、綠色和可持續(xù)發(fā)展。

總量控制也是抑制鋼鐵供應增長的因素之一。“根據(jù)2025年10月下旬最新公布的產(chǎn)能置換政策，未來1-2年對于產(chǎn)能置換的要求也會進一步抬升。綜合估算，預計2026年粗鋼產(chǎn)量將達到9.44億噸，同比下降約1.75%或1680萬噸?！眲⒒鄯逭J為。

另從鋼材需求上看，雖然鋼材消費結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)出差異，但整體來看鋼材消費延續(xù)下行態(tài)勢。據(jù)東海期貨估算，預計2025年全年粗鋼表觀消費量為8.29億噸，同比下降約6.7%。據(jù)中鋼協(xié)介紹，今年前三季度，鋼鐵消費降幅大于產(chǎn)量降幅。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長夏農(nóng)在10月中旬的鋼鐵工業(yè)提質(zhì)升級座談會上也提到，“十五五”期間國內(nèi)鋼鐵需求總體呈波動下降趨勢。

展望2026年鋼材消費，劉慧峰進一步分析，預計2026年針對地產(chǎn)銷售端的政策仍會進一步加碼，城市更新可能成為未來1-2年穩(wěn)地產(chǎn)的重要抓手。但整體看，2026年政策預計仍以恢復購房信心和庫存去化為主，新開工降幅預計在13%-14%之間，按此估算2026年地產(chǎn)用鋼或繼續(xù)下降8.11%或1790萬噸左右。

在基建和制造業(yè)方面，預計2026年基建投資增速在1.8%左右，帶動鋼材需求增長約0.3%；制造業(yè)用鋼量預計會增長2.5%或1000萬噸左右，用鋼占比將提升至47.7%。且從出口角度看，劉慧峰補充說，我國鋼材出口性價比優(yōu)勢仍在，出口目的地多元化優(yōu)勢凸顯，“預計2026年粗鋼凈出口量將達到1.35億噸，同比增長約3.95%，中東、非洲、拉美等新興市場將貢獻主要增量。”

綜合分析，東海期貨觀點認為，2026年鋼材市場將繼續(xù)呈現(xiàn)供需雙降的格局，但供給降幅大于需求降幅；若再考慮財政、貨幣政策雙寬松的格局，預計鋼材市場將繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，且下方空間相對有限，螺紋鋼運行區(qū)間或在2900-3500元／噸之間，熱卷的運行區(qū)間預計在3100-3650元／噸之間。后續(xù)主要關(guān)注需求預期和實際變化的博弈，產(chǎn)能調(diào)節(jié)的情況以及原料供應擴張的節(jié)奏。