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創(chuàng)新的購(gòu)電協(xié)議結(jié)構(gòu)使太陽(yáng)能項(xiàng)目業(yè)主能夠提高收益并利用其頭寸，同時(shí)為承銷(xiāo)商提供防止電價(jià)上漲、鞏固他們?yōu)槊撎几冻龅呐Φ臋C(jī)會(huì)。

作者：Norton Rose Fulbright合伙人Rob Marsh和Laura Kiwelu，律師Suncica Miletic和律師Charlie Winch。

企業(yè)購(gòu)電協(xié)議（PPA）并不是一個(gè)新現(xiàn)象，首批交易發(fā)生在十多年前（部分電信和零售巨頭早在2008年就簽訂了可再生能源PPA）。然而，近年來(lái)，交易的規(guī)模和頻率已有所回升，尤其是在美國(guó)以及近期的英國(guó)和歐洲。

【資料圖】

在股東、消費(fèi)者壓力以及與排放相關(guān)的、日益增強(qiáng)的監(jiān)管的推動(dòng)下，全球頭部企業(yè)越來(lái)越關(guān)注他們的脫碳需求，而可再生能源PPA提供了一個(gè)有吸引力的解決方案。越來(lái)越多的企業(yè)正在尋找能源采購(gòu)解決方案的新市場(chǎng)，在過(guò)去的12個(gè)月里，為了應(yīng)對(duì)動(dòng)蕩的電力市場(chǎng)，重心已經(jīng)發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。

我們認(rèn)為，企業(yè)對(duì)PPA解決方案的需求將繼續(xù)增長(zhǎng)，賣(mài)方/發(fā)電商和買(mǎi)方/承購(gòu)商都有考慮新的創(chuàng)新結(jié)構(gòu)解決方案的意愿，這是助力全球太陽(yáng)能快速增長(zhǎng)的一個(gè)重要特征。

可再生能源PPA可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)其可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。隨著凈零議程在全球范圍內(nèi)變得日益重要，越來(lái)越多的公司、商業(yè)和工業(yè)企業(yè)制定了“凈零”承諾，或在更精細(xì)的層面上明確了目標(biāo)，雄心勃勃的想在中短期內(nèi)從可再生能源中獲取大部分或全部用電。

實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的方法相對(duì)簡(jiǎn)單，就是直接從供電商、發(fā)電商或第三方集成商處購(gòu)買(mǎi)可再生能源電力，同時(shí)購(gòu)買(mǎi)可再生能源證書(shū)或原產(chǎn)地?fù)?dān)保，以證明所消耗的相關(guān)電力是可再生的（如歐盟和英國(guó)的原產(chǎn)地?fù)?dān)保，美國(guó)的可再生能源證書(shū)和更全球化的國(guó)際可再生能源證書(shū)）。

全球企業(yè)承購(gòu)商越來(lái)越需要這些證書(shū)，企業(yè)PPA談判的一個(gè)關(guān)鍵考慮因素是需要保障向承購(gòu)商簽發(fā)和轉(zhuǎn)讓所需數(shù)量的證書(shū)。這些證書(shū)的出處以及驗(yàn)證和審計(jì)是一個(gè)關(guān)鍵焦點(diǎn)，因?yàn)樵诠差I(lǐng)域，綠色洗牌的陰影越來(lái)越大。一些企業(yè)希望在購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃之外走得更遠(yuǎn)并在尋求其他機(jī)會(huì)，通過(guò)這些機(jī)會(huì)證明他們可以展示的額外能力，例如直接投資于當(dāng)?shù)毓夥?xiàng)目或直接通過(guò)私人線路獲取電力。

在全球各個(gè)新興市場(chǎng)，隨著監(jiān)管的發(fā)展與成熟，以及電網(wǎng)在加速脫碳議程下向私人發(fā)電商的開(kāi)放，密集型用戶和發(fā)電商之間現(xiàn)在可以形成以前不允許的聯(lián)系，而PPA往往是建立這種聯(lián)系的首選方式。為了進(jìn)一步促進(jìn)太陽(yáng)能在能源結(jié)構(gòu)中的滲透，明確和穩(wěn)定的立法框架對(duì)于吸引這種投資以及發(fā)展真正的企業(yè)PPA市場(chǎng)至關(guān)重要。

尤其是在新興市場(chǎng)，防御性或官僚主義的能源監(jiān)管制度會(huì)阻礙實(shí)施發(fā)電商、企業(yè)承購(gòu)商及其利益相關(guān)方所期望的創(chuàng)新PPA結(jié)構(gòu)，因此，在一開(kāi)始就了解能源監(jiān)管制度是關(guān)鍵所在。政府在每個(gè)司法管轄區(qū)的作用仍然至關(guān)重要，正如我們?cè)跉W洲和北美等更成熟的市場(chǎng)所看到的，無(wú)補(bǔ)貼并不意味著無(wú)政策。

早期的企業(yè)PPA采用了簡(jiǎn)單的定價(jià)結(jié)構(gòu)。舉例來(lái)說(shuō)，在預(yù)定機(jī)制下，固定價(jià)格會(huì)隨著通貨膨脹上漲。雖然在價(jià)格上漲時(shí)，這種結(jié)構(gòu)可以起到對(duì)沖作用，但也暴露在市場(chǎng)價(jià)格的下跌風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。企業(yè)的長(zhǎng)期PPA正在發(fā)展，當(dāng)前的結(jié)構(gòu)提供了一個(gè)更靈活的、對(duì)沖電力成本上漲的工具。在躉售市場(chǎng)不穩(wěn)定和極端上漲的時(shí)代，這是非常有吸引力的，即使能源價(jià)格在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候穩(wěn)定下來(lái)，2022年和2023年的經(jīng)驗(yàn)也不會(huì)很快被遺忘。部分政府試圖將電價(jià)與天然氣價(jià)格脫鉤，這將不可避免地導(dǎo)致電價(jià)下跌，企業(yè)承購(gòu)商對(duì)承諾長(zhǎng)期固定價(jià)格感到越來(lái)越緊張。因此，新的復(fù)雜的定價(jià)結(jié)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。如果市場(chǎng)出現(xiàn)重大變動(dòng)，就可以重新開(kāi)放定價(jià)機(jī)制——這是一種類(lèi)似于某些“法律變化”機(jī)制的"市場(chǎng)變化"條件。另一種創(chuàng)新方法涉及帶有上下限的浮動(dòng)價(jià)格結(jié)構(gòu)，為買(mǎi)方和賣(mài)方提供雙方都能接受的風(fēng)險(xiǎn)緩解措施。

分擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

太陽(yáng)能光伏項(xiàng)目的投資者希望利用目前極高的躉售價(jià)，盡管目前還不清楚如此高的價(jià)格會(huì)維持多久。同樣，買(mǎi)家自然也不希望承受如此高的價(jià)格，或面臨未來(lái)未知的風(fēng)險(xiǎn)。

允許收益分享的PPA結(jié)構(gòu)首先出現(xiàn)在美國(guó)，尚未在英國(guó)或歐洲得到廣泛應(yīng)用，但這種情況可能很快就會(huì)改變。這種PPA結(jié)構(gòu)允許發(fā)電商和買(mǎi)方商定一個(gè)較低的固定價(jià)格，分享躉售價(jià)格上漲以及價(jià)格下跌帶來(lái)的潛在收益，從而在兩個(gè)方向上都提供了部分對(duì)沖。相比之下，在標(biāo)準(zhǔn)的固定價(jià)格PPA中，買(mǎi)方承擔(dān)了被鎖定在一個(gè)固定價(jià)格中的全部風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)。

聚集小型買(mǎi)家

隨著企業(yè)和工業(yè)對(duì)清潔和綠色能源需求的不斷增長(zhǎng)，開(kāi)發(fā)商也在尋找向較小的承銷(xiāo)商提供服務(wù)的創(chuàng)新方法。買(mǎi)家聚集在一起可以讓較小的實(shí)體從可再生能源中獲益，并為發(fā)電商分散信貸風(fēng)險(xiǎn)。然而，開(kāi)發(fā)商面臨的挑戰(zhàn)是讓所有買(mǎi)家承諾遵守相同的合同條款并處理好接口問(wèn)題，因?yàn)椴煌馁I(mǎi)家可能有不同的要求。

期限較短的PPA

雖然大型科技企業(yè)可以而且確實(shí)接受了長(zhǎng)期PPA（10年或15年為標(biāo)準(zhǔn)），但小公司，甚至更保守的大公司都不習(xí)慣長(zhǎng)期電力合同，提前十年簽訂電力合同的想法是一個(gè)陌生的概念。PPA和更廣泛的電力產(chǎn)品仍然沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)化，也不容易獲得，而且談判和執(zhí)行此類(lèi)協(xié)議的成本可能會(huì)令人不快。

迄今為止，短期電力合同在期貨電力市場(chǎng)上體現(xiàn)得最為明顯，而長(zhǎng)期合同的流動(dòng)性在兩三年后仍然有限。即使通過(guò)供方增加了流動(dòng)性，標(biāo)準(zhǔn)的10年或15年P(guān)PA對(duì)許多潛在的承購(gòu)商來(lái)說(shuō)也還是太長(zhǎng)了，與他們目前的供電協(xié)議相比跳躍太大。對(duì)于這些公司來(lái)說(shuō)，3年、5年或7年的短期PPA或是引入購(gòu)電協(xié)議的一種方便而又富吸引力的方式，尤其是考慮到電價(jià)長(zhǎng)期走勢(shì)的不確定性。

對(duì)于發(fā)電商來(lái)說(shuō)，期限短的合同歷來(lái)被視為具有更高的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，這會(huì)導(dǎo)致更高的債務(wù)或股權(quán)融資成本，或?qū)捎玫膫鶆?wù)期限的限制。但最近，長(zhǎng)期市場(chǎng)條件的不確定性使得期限較短的PPA更容易接受。銀行市場(chǎng)開(kāi)始對(duì)可再生能源的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)采取較長(zhǎng)期的觀點(diǎn)（盡管迄今為止是在較成熟的市場(chǎng)中）。短期PPA實(shí)際上也來(lái)自于老項(xiàng)目，它們的原始補(bǔ)貼方案可能很快就會(huì)到期。這些老項(xiàng)目的再融資可能需要彌補(bǔ)最后幾年的運(yùn)營(yíng)缺口，使短期PPA成為一個(gè)有吸引力的選擇，但尋求額外收益的承購(gòu)商可能不愿意承購(gòu)這些項(xiàng)目。

新的合同結(jié)構(gòu)

我們最近還看到能源貿(mào)易公司正在開(kāi)發(fā)一種結(jié)構(gòu)，他們將成為一個(gè)可再生能源項(xiàng)目的直接承銷(xiāo)商，然后與一家或多家企業(yè)簽訂虛擬PPA或金融對(duì)沖頭寸，以獲得相應(yīng)的或固定的電量（以及附帶的原始或可再生能源證書(shū)擔(dān)保）。

儲(chǔ)能和銷(xiāo)售方的靈活性

雖然平衡風(fēng)險(xiǎn)通常由承購(gòu)方承擔(dān)，但發(fā)電商可以提供創(chuàng)新方法來(lái)幫助承購(gòu)方管理這一風(fēng)險(xiǎn)。太陽(yáng)能光伏項(xiàng)目解決不平衡風(fēng)險(xiǎn)的一種方式是共址或?qū)⒛撤N形式的儲(chǔ)能放在一起，或以其他方式整合，然后發(fā)電商可以使用儲(chǔ)能平滑其電力輸出，部分覆蓋晚間高峰期用電，甚至通過(guò)提供輔助服務(wù)產(chǎn)生額外收入。蓄電池允許太陽(yáng)能項(xiàng)目在發(fā)電量高但需求量低的時(shí)期（例如一個(gè)溫暖的晴天）儲(chǔ)存多余電量，并在更有利可圖的高需求期向電網(wǎng)輸出這些能量。輸出靈活性提升后，發(fā)電商就能夠更好的控制風(fēng)險(xiǎn)，甚至有可能向買(mǎi)方提供輸出保證，這使PPA產(chǎn)品對(duì)這些承購(gòu)商更具吸引力，并有助于提高太陽(yáng)能項(xiàng)目的總體可融資性。我們也越來(lái)越多地看到混合形式的可再生能源，如新興市場(chǎng)的直接并網(wǎng)企業(yè)PPA，使輸出情況更平穩(wěn)和更可預(yù)測(cè)。

這種將電池儲(chǔ)能與太陽(yáng)能光伏共址的用戶側(cè)方法仍處于相對(duì)早期的實(shí)施階段，但最近這一領(lǐng)域出現(xiàn)了多種技術(shù)改進(jìn)，成本有所下降，投資者的興趣日益濃厚，還出現(xiàn)了專(zhuān)業(yè)電池儲(chǔ)能基金。

買(mǎi)方需求側(cè)響應(yīng)

除了發(fā)電商通過(guò)使用儲(chǔ)能技術(shù)等措施來(lái)平滑輸出曲線外，買(mǎi)方和直接承購(gòu)商也可以通過(guò)增加或減少他們的需求來(lái)形成不平衡風(fēng)險(xiǎn)，配合與他們簽訂合同的太陽(yáng)能光伏電站的輸出曲線。這顯然只對(duì)部分承購(gòu)商有實(shí)際意義和吸引力。但是，大型工業(yè)用戶已在使用智能技術(shù)，在電力最便宜或可再生能源更多的時(shí)候優(yōu)化他們的能源使用。例如，當(dāng)發(fā)電機(jī)發(fā)出的信號(hào)顯示發(fā)電量低于預(yù)期或電網(wǎng)面臨不平衡時(shí)，買(mǎi)方可以關(guān)閉非緊急設(shè)備或投用自己的用戶側(cè)儲(chǔ)能方案。這樣的策略可以讓企業(yè)買(mǎi)家自行管理部分乃至全部風(fēng)險(xiǎn)，從而根據(jù)PPA制定更有吸引力的定價(jià)方案。