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遞交招股書后僅51天的華耀光電科技股份有限公司（下稱華耀光電）在6月30日突然撤回了IPO申請(qǐng)。

當(dāng)天，深交所按相關(guān)規(guī)定終止了對(duì)華耀光電首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的審核。

從遞交招股書到中止審核，華耀光電在IPO沖刺路上走了一圈后決定倒頭返回，這個(gè)成立不過四年的企業(yè)，IPO前不算出名，IPO后卻備受矚目。

(資料圖片僅供參考)

招股書顯示，華耀光電此次IPO擬募資29.05億元，發(fā)行不超過7900萬股，將用于建設(shè)12GW單晶硅片生產(chǎn)、年產(chǎn)10GW高效N型（異質(zhì)結(jié)）電池等項(xiàng)目。

IPO的矚目難以細(xì)究的成績

華耀光電成立于2019年8月，是一家聚焦硅片環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品為單晶硅片及硅棒產(chǎn)品的企業(yè)。

截至2022年末，華耀光電擁有單晶硅棒產(chǎn)能約11GW，單晶硅片產(chǎn)能9GW。

2019年，公司尚未開展實(shí)際經(jīng)營；2020年-2022年，華耀光電實(shí)現(xiàn)營收分別為1.47億、20.8億、44.7億元，歸母凈利潤達(dá)323.95萬元、2.01億、2.87億，呈增長趨勢(shì)。

來源：招股書

2022年，華耀光電硅片銷售量約為5.58GW，按照2022年我國硅片行業(yè)產(chǎn)量357GW計(jì)算，市占率約為1.56%，具有一定的競(jìng)爭(zhēng)地位。

數(shù)字新能源DNE梳理后發(fā)現(xiàn)，華耀光電交出的業(yè)績初看還算不錯(cuò)，雖然在頻繁“造富”的光伏行業(yè)里不算突出，但對(duì)于一家成立不過4年的企業(yè)來說已是難能可貴。但細(xì)究后發(fā)現(xiàn)，著實(shí)有諸多細(xì)節(jié)值得推敲。

首先，華耀光電營收及利潤以兩位數(shù)以上的速率逐年增長，但公司經(jīng)營現(xiàn)金流卻常年為負(fù)，2020年-2022年，公司現(xiàn)金流凈額-1.32億、-1.46億、-2.60億，呈逐年擴(kuò)大趨勢(shì)，經(jīng)營質(zhì)量較差。

其次，公司存在存貨賬面價(jià)值逐年增加趨勢(shì)，2019年-2022年，公司存貨賬面價(jià)值分別為11,727.98萬元、47,263.31萬元、58,208.51萬元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為18.58%、27.01%、23.04%，整體呈上升趨勢(shì)。

僅在2022年末，公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額就高達(dá)1.52億元。

從業(yè)務(wù)布局看，華耀光電營收過于依賴單一業(yè)務(wù)及產(chǎn)品。2020年-2022年，公司單晶硅片和單晶方棒的營收占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為100%、99.06%、94.13%。

在主要出貨種類上，華耀光電當(dāng)前仍以P型產(chǎn)品為主，2022年僅出貨少量N型產(chǎn)品，相關(guān)N型產(chǎn)品尚在規(guī)劃建設(shè)中。

在本次招股書中，華耀光電募資的11.14億原計(jì)劃流向呼和浩特年產(chǎn)10GW高效N型（異質(zhì)結(jié)）電池項(xiàng)目（一期），以豐富公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提升整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

51日IPO之旅聞“荀”色變后的上市路

本次華耀光電IPO之所以如此備受矚目，其背后的實(shí)控人才是起因。

根據(jù)招股書，荀耀、姚晶、荀建華通過直接間接渠道掌握了公司86.48%的股份，為華耀光電實(shí)際控制人。

雖然華耀光電不過4歲，但其實(shí)控人荀建華卻是個(gè)實(shí)打?qū)嵉墓夥先恕?/p>

早在2003年，荀建華就通過成立億晶公司，開始逐夢(mèng)光伏圈。

2011年，億晶光電借殼上市，順利成為A股“光伏第一股”。

此時(shí)的荀建華春風(fēng)得意，哪能想到后面兩年國際形勢(shì)突變，他也因此倒在上市前豪邁簽下的“對(duì)賭協(xié)議”上，不得不通過賣掉億晶光電還債，只留下“上市上市，上到傾家蕩產(chǎn)”的喟嘆。

2016年-2017年，因出售億晶光電股權(quán)信息披露不及時(shí)，荀建華及億晶光電收到了來自證監(jiān)會(huì)的處罰，其本人也因此被罰30萬，并遭到投資者們的質(zhì)疑，留下了“圈錢30億跑路”的傳聞，以至于當(dāng)下華耀光電上市消息一經(jīng)披露，一眾股民即聞“荀”色變。

前事不忘，倒在了對(duì)賭協(xié)議上的荀氏家族在本次華耀光電IPO一事上表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎。

華耀光電招股書顯示，2021年12月和2022年12月，公司分別與A輪和B輪融資者簽署了對(duì)賭協(xié)議，如若公司于2023年12月31日之前，未向中國證監(jiān)會(huì)或證券交易所提交上市申請(qǐng)材料的；公司于2024年12月31日之前，未完成上市的，則會(huì)觸發(fā)回購機(jī)制，華耀投資、荀耀、荀建華、姚晶對(duì)投資人承擔(dān)回購義務(wù)。

此次華耀光電突然撤回IPO申請(qǐng)，原因雖尚不明確，但對(duì)已經(jīng)敗在行情瞬變上一次的荀建華來說，一旦對(duì)賭失敗，61歲的他又還能再造一個(gè)“華耀光電”嗎？

這一次，華耀光電選擇了求穩(wěn)。