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■矯月

1月28日晚間，海南礦業(yè)（601969）發(fā)布了籌劃收購洛陽豐瑞氟業(yè)控制權(quán)的公告。這只是近期A股產(chǎn)業(yè)整合并購熱潮的一個縮影。

當(dāng)前，A股并購市場正經(jīng)歷一場深刻的范式變革——并購重組愈發(fā)聚焦資源優(yōu)化配置的“長期增值”，這釋放出了事關(guān)A股市場高質(zhì)量發(fā)展的三大積極信號。

(資料圖片僅供參考)

信號一，產(chǎn)業(yè)并購從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“價值整合”，協(xié)同賦能成為核心導(dǎo)向。

目前，產(chǎn)業(yè)整合類并購成為A股并購的一大主力。當(dāng)前，并購行為多圍繞上市公司主業(yè)展開，聚焦產(chǎn)業(yè)鏈上下游的補鏈、強鏈、延鏈，核心目標是實現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)，推動產(chǎn)業(yè)集中度提升。

從發(fā)展趨勢來看，產(chǎn)業(yè)整合并購將持續(xù)向縱深推進，呈現(xiàn)出三大清晰走向。第一，聚焦硬科技與新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。隨著產(chǎn)業(yè)升級提速，高端制造等硬科技領(lǐng)域的并購持續(xù)升溫，不少傳統(tǒng)企業(yè)也通過跨界并購向硬科技領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。第二，并購專業(yè)化程度持續(xù)提升，整合能力成為企業(yè)核心競爭力。未來，并購的競爭焦點將從“交易能力”轉(zhuǎn)向“整合能力”，標的篩選、估值定價、管理協(xié)同等環(huán)節(jié)的專業(yè)性，直接決定并購價值的兌現(xiàn)。具備專業(yè)并購團隊和完善整合體系的企業(yè)，將在市場中占據(jù)主導(dǎo)地位。第三，央企與龍頭企業(yè)的引領(lǐng)作用愈發(fā)凸顯，通過戰(zhàn)略性、專業(yè)化并購，推動產(chǎn)業(yè)升級。

信號二，標的選擇從“成熟標的”轉(zhuǎn)向“潛力資產(chǎn)”，硬科技標的成“香餑餑”。

過去，在A股并購市場上，具備穩(wěn)定盈利能力、可快速兌現(xiàn)業(yè)績承諾的成熟企業(yè)更受青睞。如今，并購標的選擇邏輯發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，未盈利但具備核心技術(shù)的硬科技企業(yè)、細分領(lǐng)域隱形冠軍，成為上市公司并購的重點關(guān)注對象。

在這一轉(zhuǎn)變的背后，是隨著產(chǎn)業(yè)競爭日趨激烈，上市公司為突破核心技術(shù)瓶頸、培育第二增長曲線，積極通過跨界布局切入新賽道，既縮短了技術(shù)產(chǎn)業(yè)化周期，也為自身長遠發(fā)展注入動力。

可以預(yù)見，并購市場將成為培育新質(zhì)生產(chǎn)力、推動技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的重要路徑。

信號三，交易結(jié)構(gòu)從“單一支付”轉(zhuǎn)向“多元組合”，市場化程度持續(xù)提升。

以往，A股并購交易結(jié)構(gòu)相對單一，多以現(xiàn)金、股份支付為主。如今，隨著并購市場的不斷成熟，交易工具與結(jié)構(gòu)設(shè)計持續(xù)創(chuàng)新，可轉(zhuǎn)債、并購貸款、并購基金等組合支付方式被廣泛運用，交易的靈活性與可持續(xù)性顯著提升。多樣化的支付方式，大幅降低了并購交易成本與風(fēng)險。

同時，并購參與主體也日趨多元，私募股權(quán)基金、產(chǎn)業(yè)基金等專業(yè)機構(gòu)開始深度參與并購全流程，為并購交易提供專業(yè)支持，推動并購重組向?qū)I(yè)化、規(guī)范化方向發(fā)展。中小企業(yè)也成為并購市場的重要參與者，既可以作為標的通過并購實現(xiàn)退出與轉(zhuǎn)型升級，也可以通過并購整合實現(xiàn)規(guī)模擴張，拓寬融資與發(fā)展路徑。

并購市場的積極變化，是資本市場日益成熟的生動注腳。對于上市公司而言，唯有不斷提升并購的專業(yè)性與科學(xué)性，才能把握機遇、實現(xiàn)突破?？梢灶A(yù)見，未來，并購市場將為培育優(yōu)質(zhì)上市公司、推動產(chǎn)業(yè)升級、服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展貢獻更多力量。