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公募基金管理人監(jiān)管辦法來了。

5月20日晚間，證監(jiān)會正式發(fā)布《公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)及其配套規(guī)則。值得一提的是，此次發(fā)布的《管理辦法》延續(xù)了去年8月份發(fā)布的征求意見稿中的規(guī)定，最大亮點(diǎn)便在于對公募持牌機(jī)構(gòu)的限制由此前的“一參一控”適度放寬至了“一參一控一牌照”。

那么，新規(guī)突出哪些重點(diǎn)方向?對基金行業(yè)發(fā)展有何意義?專家對此怎么看?

五大維度突出“放管結(jié)合”

《管理辦法》更名前是《證券投資基金管理公司管理辦法》(以下簡稱《公司辦法》)。《公司辦法》發(fā)布于2004年，2012年作小幅修訂。彼時該辦法分總則，基金管理公司的設(shè)立，基金管理公司的變更、解散，基金管理公司子公司及分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、撤銷，基金管理公司的治理和經(jīng)營，監(jiān)督管理，附則7章81條，自2012年11月1日起施行至今。

此次證監(jiān)會正式發(fā)布《管理辦法》及其配套規(guī)則是從“準(zhǔn)入-內(nèi)控-經(jīng)營-治理-退出-監(jiān)管”全鏈條完善了公募基金管理人監(jiān)管要求，突出放管結(jié)合，共有五大維度內(nèi)容：

一是完善基金管理公司設(shè)立與股東條件，優(yōu)化公募牌照準(zhǔn)入制度，堅(jiān)持高水平開放，有序擴(kuò)大公募基金管理人隊(duì)伍，提升行業(yè)包容度。

二是提升公募基金管理人合規(guī)風(fēng)控能力，突出行業(yè)文化建設(shè)與廉潔從業(yè)監(jiān)管，夯實(shí)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。

三是著力完善基金管理公司治理，全面構(gòu)建長期激勵約束機(jī)制。

四是支持基金管理公司在做優(yōu)做強(qiáng)公募基金主業(yè)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，提高綜合財(cái)富管理能力，打造一流財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

五是建立公募基金管理人退出機(jī)制，允許市場化退出，并明確風(fēng)險(xiǎn)處置措施和實(shí)施程序，壓實(shí)各方職責(zé)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《管理辦法》切實(shí)加快推進(jìn)了公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，是進(jìn)一步細(xì)化落實(shí)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》的體現(xiàn)。

行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展邁入新階段

據(jù)悉，早在2020年7月證監(jiān)會就曾針對“一參一控”放寬至“一參一控一牌”公開征求意見，而此次新的《管理辦法》則正式明確“同一主體或者受同一主體控制的不同主體參股基金管理公司的數(shù)量不得超過2家，其中控制基金管理公司的數(shù)量不得超過1家。”

上述安排之下，同一集團(tuán)下的證券資管子公司、保險(xiǎn)資管公司、銀行理財(cái)子等資管機(jī)構(gòu)均被允許申請公募牌照，包括頭部券商等在內(nèi)的大型金融機(jī)構(gòu)也將可以同時控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)。

中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，截至目前，公募持牌機(jī)構(gòu)共計(jì)154家，除138家公募基金管理機(jī)構(gòu)外，僅包括6家券商和8家券商資管子公司，以及2家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)。

其中14家券商系持牌機(jī)構(gòu)分別為，高華證券、東興證券、國都證券、華融證券、山西證券、中銀國際證券、渤海匯金資管、財(cái)通資管、華泰資管、東方資管、長江資管、浙商資管、中泰資管和國泰君安資管。

從名單可見，此前受限于“一參一控”的要求，諸如中信證券、招商證券、海通證券、銀河證券、廣發(fā)證券、中信建投、國信證券等頭部券商及其資管子公司尚無公募牌照。

而與此同時，2021年券商年報(bào)卻顯示，券商系公募對于持股券商的凈利潤反哺效果也較為明顯，不少券商系公募對參控股券商的凈利潤貢獻(xiàn)率在20%，甚至40%以上。

首創(chuàng)證券分析，對于已控股基金公司的券商，如中信證券、海通證券、廣發(fā)證券等，其資管子公司可申請公募牌照，便利存量大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)為公募基金，提升券商主動管理規(guī)模，且允許更多券商資管加入公募市場，將加劇公募基金市場競爭，有助于提高行業(yè)整體服務(wù)質(zhì)量。

此外，從國際角度來看，隨著公募牌照“一參一控”限制的松綁，有助于形成更加多元化的公募市場，增強(qiáng)行業(yè)競爭力，頭部券商將加速發(fā)展公募業(yè)務(wù)，基金公司通過集團(tuán)化運(yùn)營、長效激勵約束機(jī)制也可提升其服務(wù)質(zhì)量。隨著“一參一控一牌照”的正式落地，后續(xù)新設(shè)公募基金公司數(shù)量將有望進(jìn)一步增加。

同時，此前受限于參控股牌照限制的券商，也有望通過資管子公司獲得公募牌照，推動資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

專家：公募需構(gòu)建多維度競爭壁壘

創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春表示，對于公募基金行業(yè)來說，鼓勵商業(yè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、證券公司等依法成立基金管理公司，會改變公募基金與其的競爭關(guān)系。目前公募基金與上述機(jī)構(gòu)更多是合作關(guān)系，根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行業(yè)務(wù)延伸，未來這種合作關(guān)系可能會演變成競爭關(guān)系。公募基金行為主體的擴(kuò)大，對專業(yè)人才的需求也在加大，人才的競爭程度將會空前加劇。

公募走向高質(zhì)量發(fā)展之路所迎接的挑戰(zhàn)，當(dāng)前公募基金公司應(yīng)如何應(yīng)對?

博時基金分析表示，在市場動蕩、投資者信心不足的當(dāng)下，公募基金更應(yīng)堅(jiān)持以投資者利益為核心，全面強(qiáng)化專業(yè)能力建設(shè)，從核心投研能力、合規(guī)風(fēng)控能力、產(chǎn)品及業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力三方面，全面提升能力素質(zhì)，建立可持續(xù)競爭優(yōu)勢，加快構(gòu)建公募基金行業(yè)新發(fā)展格局。

華泰證券大金融行業(yè)首席分析師沈娟表示，公募基金應(yīng)通過打造管理、投研、產(chǎn)品、渠道等多維度優(yōu)勢構(gòu)建壁壘。新規(guī)明確允許經(jīng)營失敗的基金管理公司主動申請注銷公募基金管理資格或者通過并購重組等方式實(shí)現(xiàn)市場化退出。

值得注意的是，在“一參一控”松綁中，基金管理公司設(shè)立從事公募基金管理業(yè)務(wù)的子公司將不計(jì)入?yún)⒐?、控制基金管理公司的?shù)量。公募主業(yè)突出、合規(guī)運(yùn)營穩(wěn)健、專業(yè)能力適配的基金管理公司可設(shè)立專門從事公募REITs、私募股權(quán)投資基金管理、基金投資顧問、養(yǎng)老金融服務(wù)等業(yè)務(wù)的子公司。

天風(fēng)證券分析師周穎婕表示，在《管理辦法》鼓勵差異化經(jīng)營的導(dǎo)向下，頭部基金公司有望憑借優(yōu)秀的投研能力、綜合運(yùn)營能力，實(shí)現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力。而在差異化發(fā)展導(dǎo)向下頭部基金公司盈利能力將持續(xù)提升，參控股大型公募基金的券商最為受益。