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(資料圖片僅供參考)

2月5日，國盛證券發(fā)布一篇鋼鐵行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，鋼材增產(chǎn)幅度有限，需求有望逐步改善。

報(bào)告具體內(nèi)容如下：

本周行情回顧：

中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1713.22點(diǎn)，上漲1.84%，跑贏滬深300指數(shù)2.80pct，位列30個中信一級板塊漲跌幅榜第14位。

重點(diǎn)領(lǐng)域分析：

鋼材增產(chǎn)幅度有限，需求緩慢恢復(fù)。本周全國高爐產(chǎn)能利用率及五大品種鋼材產(chǎn)量略增，電爐產(chǎn)能利用率低位運(yùn)行，國內(nèi)247家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為84.3%，環(huán)比+0.2pct，同比+2.8pct；91家電弧爐產(chǎn)能利用率為29.1%，環(huán)比持平，同比-2.0pct，五大品種鋼材周產(chǎn)量為870.0萬噸，環(huán)比+1.4%，同比-2.7%；本周高爐產(chǎn)能利用率繼續(xù)小幅回升，獨(dú)立電爐企業(yè)多數(shù)處于停工狀態(tài)，周內(nèi)鋼材增產(chǎn)幅度有限，產(chǎn)量處于往年同期低位，由于當(dāng)前采暖季暫無大范圍限產(chǎn)現(xiàn)象，節(jié)后鐵水產(chǎn)量恢復(fù)速度或加快；庫存方面，本周五大品種鋼材周社會庫存為1542.5萬噸，環(huán)比+15.0%，同比+11.0%，鋼廠庫存為675.8萬噸，環(huán)比+7.4%，同比+5.5%；周內(nèi)鋼材總庫存繼續(xù)增加，周增幅為12.6%，社庫累積速度顯著高于廠庫，主因?yàn)楣?jié)后運(yùn)輸條件改善導(dǎo)致冬儲到貨量增多，當(dāng)前農(nóng)歷口徑庫存與往年同期基本持平，根據(jù)往年慣例，庫存累積將持續(xù)至節(jié)后三到四周，預(yù)計(jì)今年庫存高點(diǎn)持平或略低于去年；本周由產(chǎn)量與總庫存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為621.6萬噸，環(huán)比+9.5%，同比+49.7%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)83.0萬噸，環(huán)比+45.3%，同比+121.6%，受假期返工因素影響，鋼材需求緩慢恢復(fù)，今年農(nóng)歷春節(jié)較早，螺紋鋼需求恢復(fù)速度或較往年偏慢；本周鋼材現(xiàn)貨價格普遍回落，礦價跌幅有限，主流鋼材長流程即期毛利再度下行，電爐毛利維持低位，本周247家鋼廠盈利率為34.2%，周增加1.7pct。

粗鋼產(chǎn)量旬環(huán)比略增，需求有望逐步改善。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，1月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量193.66萬噸，環(huán)比增長0.57%，鋼材日產(chǎn)181.09萬噸，環(huán)比增長0.22%；近期多地出臺穩(wěn)樓市政策，后續(xù)地產(chǎn)支持政策有望進(jìn)一步加碼，疫情影響因素弱化后，節(jié)后鋼材需求旺季可期，繼續(xù)關(guān)注宏觀及地產(chǎn)政策的執(zhí)行落地情況，以及對地產(chǎn)開工、施工和終端實(shí)物需求的影響。

鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)火電投資完成額同比增長28.4%，核電投資完成額同比增長25.7%，在當(dāng)前能源自主可控，加快規(guī)劃建設(shè)新型能源體系的背景下，煤電與核電機(jī)組建設(shè)相關(guān)標(biāo)的有望顯著受益；另外油氣開采及輸送管道相關(guān)標(biāo)的有望受益于油氣行業(yè)景氣周期。

投資策略。本周鋼材供應(yīng)仍處于低位，庫存季節(jié)性累積，下游地產(chǎn)及制造業(yè)投資低迷，鋼鐵板塊處于供需結(jié)構(gòu)底部狀態(tài)，同時應(yīng)該看到地產(chǎn)相關(guān)利好政策不斷出臺，支撐鋼材下游需求中長期復(fù)蘇，在宏觀積極政策推進(jìn)的同時，疫情影響因素弱化后需求預(yù)期也進(jìn)一步改善，鋼鐵板塊估值及盈利修復(fù)潛力巨大，繼續(xù)推薦顯著受益于煤電新建及改造周期的盛德鑫泰（300881），受益于油氣、核電景氣周期的久立特材（002318），兼具低估值特征與成長特性的甬金股份（603995）；建議關(guān)注受益于煤電景氣周期的武進(jìn)不銹（603878），顯著受益于產(chǎn)業(yè)升級及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的中信特鋼（000708）、華菱鋼鐵（000932），盈利能力突出、高分紅的方大特鋼（600507），行業(yè)龍頭寶鋼股份（600019）。

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