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ChatGPT橫空出世半年多來，盡管國際國內(nèi)市場(chǎng)應(yīng)用端創(chuàng)新不斷，但隨著ChatGPT月訪問量出現(xiàn)大幅下降，部分資金端也出現(xiàn)了撤退跡象，針對(duì)AIGC的這波熱潮是否最終會(huì)演變成千禧年那場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫，業(yè)內(nèi)擔(dān)憂再現(xiàn)。

【資料圖】

對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士向《》表示，ChatGPT等AI應(yīng)用訪問量出現(xiàn)疲軟是正?，F(xiàn)象，也并不意味著ChatGPT流量即將見頂，當(dāng)前AI市場(chǎng)正處于“百家爭鳴、百花齊放”的階段，雖然有部分泡沫化現(xiàn)象，但遠(yuǎn)未到整體泡沫的程度。長期來看，AI主題仍有較多投資機(jī)會(huì)，不過未來也需要?jiǎng)討B(tài)跟蹤行業(yè)變化和應(yīng)用的落地，同時(shí)警惕相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

6月首現(xiàn)負(fù)增長

ChatGPT流量即將見頂？

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)分析公司Similarweb最新發(fā)布數(shù)據(jù)，6月ChatGPT全球訪問量出現(xiàn)了推出以來的首次環(huán)比負(fù)增長，降幅達(dá)9.7%。而今年1月至5月，ChatGPT官網(wǎng)的全球的訪問量環(huán)比增幅分別為131.6%、62.5%、55.8%、12.6%和2.8%。整體來看，ChatGPT月訪問量增幅下滑趨勢(shì)明顯。

除了ChatGPT外，5月以來，主流聊天類AI工具的周訪問量增勢(shì)均有所回落，AceCamp Research數(shù)據(jù)顯示，谷歌旗下Bard于5月初開放使用后，盡管首周訪問量大漲，但隨后便出現(xiàn)了回落。

那么，為何近期ChatGPT等AI應(yīng)用訪問量表現(xiàn)疲軟？這是否意味著ChatGPT流量即將見頂呢？

對(duì)此，北京郵電大學(xué)數(shù)據(jù)科學(xué)研究中心主任、人工智能研究院項(xiàng)目主任劉軍直言，當(dāng)一項(xiàng)新技術(shù)尤其是像ChatGPT這類具有革命性意義的技術(shù)出現(xiàn)時(shí)，往往會(huì)吸引很多好奇的新用戶，這其中有不少用戶可能純屬是想看看ChatGPT的效果，事實(shí)上并非有長期需求，因此在體驗(yàn)?zāi)康倪_(dá)到后即不再訪問是很正常的。這是近期ChatGPT等AI應(yīng)用訪問量，尤其是C端訪問量下降的主要原因?！暗覀€(gè)人并不認(rèn)為這對(duì)ChatGPT這類的技術(shù)未來的前景有什么特殊的含義，這只是一種很正常的互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)象?！?/p>

萬家基金也認(rèn)為，一個(gè)新生產(chǎn)品或服務(wù)出現(xiàn)初期，人們通常會(huì)對(duì)它產(chǎn)生好奇心和興趣并嘗試使用，經(jīng)歷一段時(shí)間的體驗(yàn)后，沒有明確、持續(xù)需求的用戶會(huì)減少或者停止使用該產(chǎn)品，有明確、持續(xù)需求的用戶會(huì)逐漸沉淀下來。因此，相關(guān)產(chǎn)品的用戶訪問曲線經(jīng)歷一個(gè)階段后會(huì)出現(xiàn)一定的回落?！霸谛庐a(chǎn)品或服務(wù)出現(xiàn)時(shí)，媒體的宣傳和股市的火爆也會(huì)也會(huì)引起人們熱情的迅速增加，從而吸引一部分對(duì)產(chǎn)品有過高期待的用戶涌入。”

“同時(shí)，ChatGPT的算力消耗有一定成本，在用戶數(shù)較多后，OpenAI向C端開放的GPT 3.5和GPT 4功能可能會(huì)有一定程度的‘降級(jí)’。此外，使用功能較強(qiáng)的GPT4需要付費(fèi)，這一現(xiàn)實(shí)也一定程度上影響了ChatGPT的用戶增長?！比f家基金補(bǔ)充道，當(dāng)前，中外大量公司和團(tuán)隊(duì)正在基于OpenAI或者中國的大模型公司提供的API做著各種創(chuàng)新嘗試，大語言模型相關(guān)的插件和工具生態(tài)持續(xù)保持較高熱度，也有不少國內(nèi)外大型科技公司和初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)正在研發(fā)自己的大模型。生成式人工智能產(chǎn)業(yè)才剛剛興起，而這些來自B端的數(shù)據(jù)往往容易被大眾忽略。

“人們往往傾向于高估一個(gè)事物的短期變化，而低估一個(gè)事物的長期變化?！比f家基金強(qiáng)調(diào)，創(chuàng)新不是設(shè)計(jì)出來的，而是探索出來的，產(chǎn)業(yè)的長久繁榮需要大量參與者的探索。他們堅(jiān)定看好這一輪由生成式人工智能引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)革命的長期發(fā)展前景。

九泰基金戰(zhàn)略投資部副總監(jiān)、九泰泰富靈活配置混合（LOF）基金經(jīng)理劉源表示，訪問量下滑可能有兩方面原因，一方面是流量受限，ChatGPT用戶總時(shí)長進(jìn)入平臺(tái)期，從2023年3月開始，OpenAl對(duì)于Plus付費(fèi)用戶的GPT-4訪問連續(xù)下降閾值，同時(shí)OpenAI將重心轉(zhuǎn)移到B端GPT API接口上，希望作為插件為更多應(yīng)用提供更好的用戶體驗(yàn)，公司戰(zhàn)略定位會(huì)影響公司資源的傾斜。

另一方面的原因是從2023年5月中旬，OpenAI將ChatGPT接入ISO系統(tǒng)，發(fā)布APP版本，導(dǎo)致近期數(shù)據(jù)（移動(dòng)端通過手機(jī)等移動(dòng)設(shè)備訪問ChatGPT網(wǎng)頁用戶時(shí)長）略有下滑。

是否應(yīng)該擔(dān)憂“人工智能泡沫”？

事實(shí)上，ChatGPT橫空出世半年多來，國內(nèi)國際市場(chǎng)應(yīng)用端創(chuàng)新不斷，如國內(nèi)在百度首次發(fā)布文心一言后，阿里云、華為、科大訊飛（002230）、騰訊等相繼推出了AI大模型或相關(guān)產(chǎn)品。不少上市公司也在人工智能領(lǐng)域圍繞算力、應(yīng)用、芯片等細(xì)分市場(chǎng)持續(xù)布局。

股市上，美股科技股在經(jīng)歷暴漲后，已有多只創(chuàng)下歷史新高。國內(nèi)方面，在全球AI浪潮下，A股人工智能領(lǐng)域持續(xù)暴漲，算力、應(yīng)用、大模型、芯片、智能化等領(lǐng)域表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，相關(guān)主題基金凈值也不斷創(chuàng)新高。

不過值得注意的是，在一季度攀至高位后，近期AI板塊也出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)，截至7月7日，ChatGPT指數(shù)年內(nèi)最大回撤近20%。相關(guān)概念股上，科大訊飛年內(nèi)最大回撤已超23%，三六零（601360）、昆侖萬維（300418）、廣聯(lián)達(dá)（002410）等年內(nèi)最大回撤已超40%。其中，知名大牛股廣聯(lián)達(dá)在今年4月上探至55.59元的高位后，便一路震蕩下調(diào)，當(dāng)前日K線已經(jīng)11連陰，月K線則是4連陰，年內(nèi)最大回撤達(dá)47.65%。

股價(jià)大幅震蕩的背后，北向資金也在持續(xù)減持。如廣聯(lián)達(dá)3月底被北向資金持有比例還有近17%，目前為15%。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，按行業(yè)內(nèi)個(gè)股凈買賣金額加總計(jì)算，7月以來電子、計(jì)算機(jī)和傳媒行業(yè)已被北向資金累計(jì)減持超25億元。

撤退的不僅僅是外資，當(dāng)前包括富邦股份（300387）、三六零、卓勝微（300782）、通合科技（300491）等多家AI相關(guān)公司都發(fā)布了減持公告，其中還不乏因高管“離婚”引發(fā)的公司權(quán)益變動(dòng)。而美股方面，英偉達(dá)、甲骨文等公司高管也均出現(xiàn)了減持動(dòng)作。

在此背景下，不少業(yè)內(nèi)人士也開始出現(xiàn)擔(dān)憂，AIGC是否真的會(huì)演變成千禧年的那場(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)。如美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Rosenberg近日表示，現(xiàn)在的人工智能投資熱潮讓人想起21世紀(jì)初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，目前標(biāo)普500指數(shù)中科技股的權(quán)重高達(dá)27%，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)爆發(fā)前的水平一致。

美銀首席投資策略師Michael Hartnett也把股市對(duì)AI的狂熱比作21世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫的“嬰兒版”，并認(rèn)為這個(gè)泡沫將很快“發(fā)育成熟”。還有華爾街業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為當(dāng)前絕對(duì)處于炒作時(shí)期，2023年的人工智能熱潮即將變成人工智能泡沫。

對(duì)于這類擔(dān)憂，萬家基金直言，新興行業(yè)的發(fā)展早期大概率會(huì)出現(xiàn)一定泡沫，但也會(huì)有不少未來的潛在巨頭處于長期價(jià)值被低估的狀態(tài)?！耙粋€(gè)新的科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，哪些公司能成長為大公司，哪些公司會(huì)被市場(chǎng)淘汰，存在一定的不確定性。我們對(duì)產(chǎn)業(yè)局部性的泡沫持一定的開放心態(tài)，同時(shí)，作為機(jī)構(gòu)投資者，我們會(huì)盡自己所能用自己的專業(yè)知識(shí)在人工智能產(chǎn)業(yè)中去偽存真，選擇勝率高、潛在空間大的公司，并且根據(jù)產(chǎn)業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況，持續(xù)地更新我們的判斷并做出相應(yīng)決定?！?/p>

萬家基金還表示，在OpenAI的ChatGPT的成功證明了GPT路線具備“智慧涌現(xiàn)”能力之后，國內(nèi)科技公司迅速跟進(jìn)，積極投入大語言模型的研發(fā)。國內(nèi)大量軟件、游戲和互聯(lián)網(wǎng)公司，也在積極探索利用AI改造自己的應(yīng)用場(chǎng)景。國內(nèi)的算力公司也持續(xù)受益于生成式人工智能的蓬勃發(fā)展。

此外，全球的AI開源生態(tài)也有大量中國公司、中國團(tuán)隊(duì)、中國研發(fā)人員的貢獻(xiàn)?！爸袊膸准铱萍脊驹谌ν度胙邪l(fā)短短幾個(gè)月后，便開發(fā)出了與GPT3.0能力相當(dāng)?shù)拇竽Ｐ?。國?nèi)科技公司的勤奮、實(shí)力和探索精神值得我們尊重和肯定?！?/p>

“盡管年內(nèi)國內(nèi)不少公司都推出了AI大模型，不過目前為止還沒有出現(xiàn)讓我眼前一亮的產(chǎn)品，但這并不算壞事?！北本┼]電大學(xué)劉軍表示，“當(dāng)前，國內(nèi)AI市場(chǎng)仍然保持著應(yīng)用層面百花齊放創(chuàng)新不斷、基礎(chǔ)層面創(chuàng)新匱乏亟待發(fā)力的基本面，不過隨著各家公司廠商持續(xù)修煉內(nèi)功，相信不久的未來會(huì)給我們帶來驚喜。”

劉軍認(rèn)為，當(dāng)前AI市場(chǎng)有局部過熱但沒有整體泡沫。他表示在一些與熱點(diǎn)事件或技術(shù)相關(guān)的資本標(biāo)的上，存在由于資本追捧局部過熱的現(xiàn)象，但這會(huì)隨著時(shí)間的推移逐漸回歸正常?！皩?duì)于AI市場(chǎng)整體，我認(rèn)為作為將推動(dòng)人類世界進(jìn)入下一次技術(shù)革新的核心技術(shù)，AI相關(guān)的技術(shù)和市場(chǎng)遠(yuǎn)未到發(fā)展頂峰，因此,目前的國際和國內(nèi)AI市場(chǎng)的熱度，遠(yuǎn)未到泡沫的程度?！?/p>

“當(dāng)前，人工智能吸引了市場(chǎng)大量的關(guān)注與資金，預(yù)期在未來的較長時(shí)間，人工智能會(huì)對(duì)我們的生活和工作產(chǎn)生非常深遠(yuǎn)的影響，包括整個(gè)社會(huì)形態(tài)，都可能會(huì)發(fā)生一個(gè)深刻的革命性的變革?！本盘┗饎⒃凑J(rèn)為，目前國際AI市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入“百家爭鳴、百花齊放”的階段，國內(nèi)也處在快速發(fā)展的階段，但同時(shí)已有部分泡沫化現(xiàn)象出現(xiàn)，例如企業(yè)估值較高、較高的市場(chǎng)預(yù)期和業(yè)務(wù)實(shí)際落地之間的偏差較大、上市公司大股東頻頻減持套現(xiàn)等，未來要?jiǎng)討B(tài)跟蹤行業(yè)變化和應(yīng)用的落地，同時(shí)警惕相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。

長期看好AI主題投資機(jī)會(huì)

展望后市投資機(jī)會(huì)，萬家基金表示，AI行業(yè)整體景氣度溫和向上，前期伴隨AI主題部分公司漲幅較大，短期內(nèi)看整個(gè)板塊大幅上漲空間不大。行業(yè)短期無明顯預(yù)期差，大量資金都在蹲國內(nèi)AI政策落地和首批AI備案落地。

AI行情經(jīng)過幾個(gè)月的演化，新走出了機(jī)器人和智能駕駛分支，2023年市場(chǎng)偏存量資金行情，新分支的走出意味著熱點(diǎn)分散、TMT難以持續(xù)性普漲。疊加7月開始市場(chǎng)關(guān)注中報(bào)，大多數(shù)計(jì)算機(jī)公司業(yè)績較差（2G業(yè)務(wù)需求差，2B業(yè)務(wù)復(fù)蘇慢），進(jìn)一步加劇了資金分流到其他板塊的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)進(jìn)展角度來看，7月國內(nèi)AI大模型開始落地，中國IT人更卷更勤奮，8月、9月和四季度在國內(nèi)就有希望看到不錯(cuò)的AI創(chuàng)新，研究員看好8月、9月AI行情。

“同時(shí)，美股AI市場(chǎng)也具備一定的投資價(jià)值?！比f家基金表示，美股的幾個(gè)算力、軟件、互聯(lián)網(wǎng)核心公司有望持續(xù)受益于生成式人工智能產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。不過，相比于A股，美股AI標(biāo)的可投資標(biāo)的多數(shù)市值較大，可投資標(biāo)的的數(shù)量相對(duì)少一些。而美股AI標(biāo)的的投資風(fēng)險(xiǎn)可能更多在于美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性預(yù)期、美國經(jīng)濟(jì)方面，而非個(gè)股層面。

九泰基金劉源表示，部分AI細(xì)分行業(yè)估值確實(shí)處在相對(duì)高位，未來還是需要結(jié)合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和基本面變化綜合判斷配置價(jià)值。

“目前市場(chǎng)對(duì)于人工智能的態(tài)度從年初開始由新鮮、好奇逐步發(fā)酵為普遍樂觀，這類樂觀心態(tài)的體現(xiàn)就是愿意將相關(guān)上市公司的遠(yuǎn)期AI業(yè)績加入當(dāng)前的市值，我們不反對(duì)適度的前瞻和假設(shè)，但仍會(huì)把注意力更多地放在行業(yè)和企業(yè)的可驗(yàn)證的基本面上?！眲⒃幢硎?，本輪AI驅(qū)動(dòng)的行情，預(yù)期隨著半年報(bào)披露會(huì)進(jìn)入震蕩區(qū)間，基本面強(qiáng)勁且新業(yè)務(wù)確定性強(qiáng)的公司會(huì)在新的股價(jià)平臺(tái)站住腳跟，隨后通過不斷驗(yàn)證自身的邏輯獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

而一批主題炒作的公司會(huì)被市場(chǎng)拋棄，這個(gè)過程中的波動(dòng)會(huì)比較大?！拔覀兌唐诒容^謹(jǐn)慎，但長期依然相對(duì)樂觀。從行業(yè)的投資機(jī)會(huì)來看，可以關(guān)注算力、通信連接、存儲(chǔ)、游戲、ToB應(yīng)用等AI關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)中的基本面靠譜、質(zhì)地優(yōu)秀的公司?！眲⒃幢硎尽?/p>

格上財(cái)富也表示下半年看好AI相關(guān)的主題投資機(jī)會(huì)，一是政策支持，4 月政治局會(huì)議指出要“重視通用人工智能發(fā)展，營造創(chuàng)新生態(tài)，重視防范風(fēng)險(xiǎn)”；二是技術(shù)變革，以ChatGPT為代表的AI大模型市場(chǎng)有望加速發(fā)展；三是從持倉看，2023年一季度基金重倉股中TMT板塊超配比例（相對(duì)滬深300行業(yè)占比）仍處在2013年以來低位。

另據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)，隨著下半年行業(yè)基本面持續(xù)改善、疫情影響漸消，Q2開始相當(dāng)多領(lǐng)域應(yīng)越來越好，具有一定的行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展亦會(huì)助力行業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性和空間拓展。

其中，在人工智能方面，預(yù)計(jì)2023年下半年，隨著AI大模型向多模態(tài)等技術(shù)方向發(fā)展，除了算力基礎(chǔ)設(shè)施外，以向量數(shù)據(jù)庫為代表的軟件工具鏈的需求增長趨勢(shì)值得重點(diǎn)關(guān)注。