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近日，宇通客車(chē)披露年報(bào)，2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為317.46億元，同比下降4.44%，沒(méi)有完成年初制定的340億元目標(biāo);歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約為23億元，同比下降26.4%;扣非凈利潤(rùn)為17.8億元，同比下滑36.4%。

與此同時(shí)，宇通客車(chē)擬每10股派現(xiàn)5元(含稅)，現(xiàn)金分紅數(shù)額高達(dá)11.1億元，與2017年持平。據(jù)悉，宇通客車(chē)?yán)塾?jì)現(xiàn)金分紅已達(dá)到116億元。

受此消息影響，宇通股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)。自財(cái)報(bào)發(fā)布后，宇通客車(chē)已經(jīng)上漲近10%，目前股價(jià)為15.31元/股，總市值339億元。

宇通客車(chē)成立于1993年，1997年上交所上市，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的一家集客車(chē)產(chǎn)品研發(fā)、制造與銷(xiāo)售為一體的大型制造業(yè)企業(yè)，素有“中原霸主”之稱(chēng)。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年宇通客車(chē)共銷(xiāo)售客車(chē)約為6.09萬(wàn)輛，同比下降9.51%。其中，大中型客車(chē)總銷(xiāo)量5.2萬(wàn)輛，總體市場(chǎng)占有率34.5%，下滑1%;“主力軍”中型客車(chē)，全年銷(xiāo)量約為2.65萬(wàn)輛，下降17.07%。

宇通客車(chē)方面告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降的主要原因是，2018年受?chē)?guó)家新能源補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步下調(diào)的影響，新能源客車(chē)盈利能力受到了較大影響。由于客車(chē)行業(yè)屬于弱周期行業(yè)，行業(yè)總量取決于居民出行總量和出行結(jié)構(gòu)，在一定程度上也受?chē)?guó)家政策的影響。此外，在報(bào)告期內(nèi)受高鐵及私家車(chē)等替代品的影響，大中型客車(chē)需求總量下降。

中銀國(guó)際分析師表示，座位客車(chē)與校車(chē)需求下滑、新能源補(bǔ)貼下滑等因素影響，宇通2018年銷(xiāo)量與收入下滑。2019年新能源補(bǔ)貼降幅較大，公交車(chē)補(bǔ)貼政策將另行公布，預(yù)計(jì)有望優(yōu)于非公交客車(chē)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，政策利好具有技術(shù)和資金優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，公司市占率有望提升。

兩年凈利暴跌4成

在宇通客車(chē)的總體業(yè)務(wù)布局中，新能源汽車(chē)占有重要位置，對(duì)公司總營(yíng)收的貢獻(xiàn)率超過(guò)一半。宇通新能源客車(chē)市場(chǎng)占有率達(dá)23%，國(guó)內(nèi)排名第一，是行業(yè)老二中通客車(chē)的(12%)的兩倍。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年宇通客車(chē)在客車(chē)銷(xiāo)售所獲營(yíng)收294.09億元。其中，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售2.47萬(wàn)輛，占總銷(xiāo)量的40%;新能源汽車(chē)收入及補(bǔ)貼164億元，占比客車(chē)銷(xiāo)售營(yíng)收56%;新能源汽車(chē)補(bǔ)貼金額40.72億，是2018年公司總凈利的1.77倍。不難看出，新能源補(bǔ)貼對(duì)宇通客車(chē)盈利能力影響巨大。

不過(guò)，隨著新能源補(bǔ)貼的持續(xù)滑坡，宇通客車(chē)的業(yè)績(jī)受到很大影響。在凈利潤(rùn)方面，宇通客車(chē)2016年為40.44億元(補(bǔ)貼為99.5億元)，2017年為31.29億元(補(bǔ)貼為53.39億元)，凈利潤(rùn)逐年大幅走低。相較2016年，其2018年公司凈利潤(rùn)(23億元)暴跌43%，接近腰斬。

雪上加霜的是，中國(guó)客車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)并不樂(lè)觀。宇通方面告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，長(zhǎng)距離(500公里以上)客運(yùn)目前處于萎縮狀態(tài)。隨著城鎮(zhèn)化的提升，短途客車(chē)需求還會(huì)有所增加。但綜合來(lái)看，客車(chē)市場(chǎng)未來(lái)有小幅下降。

中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)顯示，2014 年以后，國(guó)內(nèi)客車(chē)銷(xiāo)量增速轉(zhuǎn)負(fù)，市場(chǎng)容量接近飽和。進(jìn)入2018 年，客車(chē)行業(yè)總體需求出現(xiàn)了大幅下降，7 米及以上客車(chē)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售 15.15萬(wàn)輛，較 2017 年下降 9.6%。

中國(guó)公路學(xué)會(huì)客車(chē)分會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)佘振清表示，從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來(lái)看，客車(chē)市場(chǎng)“入冬”的速度快于此前的預(yù)測(cè)。這背后的原因是，航空、鐵路交通發(fā)展迅猛，導(dǎo)致公路客車(chē)市場(chǎng)萎縮;此前公交車(chē)的銷(xiāo)售透支未來(lái)的市場(chǎng)，且大多依賴(lài)地方財(cái)政，導(dǎo)致市場(chǎng)本身可擴(kuò)張空間縮小，而進(jìn)入行業(yè)的企業(yè)還在增多。

在多重壓力下，客車(chē)市場(chǎng)在2018年爆發(fā)激烈的價(jià)格戰(zhàn)。部分接近宇通汽車(chē)的業(yè)內(nèi)人士告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，補(bǔ)貼退坡后，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，價(jià)格戰(zhàn)也進(jìn)入白熱化。廠家并未將成本轉(zhuǎn)嫁到用戶(hù)身上，基本是企業(yè)和經(jīng)銷(xiāo)商承擔(dān)了這部分費(fèi)用，這壓縮了新能源客車(chē)的利潤(rùn)空間。

目前，無(wú)法追溯誰(shuí)“開(kāi)了第一槍”，但幾乎所有廠商都不約而同加入混戰(zhàn)，最終結(jié)果也很慘烈。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，江鈴汽車(chē)2018年實(shí)現(xiàn)收入282億元，同比減少9.8%;凈利潤(rùn)為9200萬(wàn)，同比暴跌近87%，扣非凈利潤(rùn)虧損2.8億元;中通客車(chē)2018年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為2500萬(wàn)到3750萬(wàn)元，同比下降87%到80%;廈門(mén)金龍凈利潤(rùn)1.5億元左右，同比減少68.7%左右。

宇通雖然是行業(yè)“龍頭”，也未能幸免。除了營(yíng)收、利潤(rùn)下滑，宇通的其他指標(biāo)也在惡化。2018年，宇通客車(chē)負(fù)債總額為200億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到54.47%;經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量債務(wù)比僅有12.86%，應(yīng)收票據(jù)及賬款高達(dá)184.9億元，賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2015的106.89天暴增至196.53天，宇通客車(chē)顯示出較低的償還債務(wù)能力，貸款風(fēng)險(xiǎn)偏大。

65歲老帥回歸

由于業(yè)績(jī)不如預(yù)期，宇通客車(chē)和江鈴汽車(chē)等開(kāi)始調(diào)整高管的行列。4月1日，宇通客車(chē)發(fā)布了《宇通客車(chē)關(guān)于董事、總經(jīng)理辭職及聘任總經(jīng)理》的公告。公告內(nèi)容顯示，牛波因個(gè)人原因申請(qǐng)辭去公司董事、總經(jīng)理等職務(wù)，董事長(zhǎng)湯玉祥兼任公司總經(jīng)理。

接近宇通的業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)間財(cái)經(jīng)表示，牛波今年46歲，正值“當(dāng)打之年”，此次去職應(yīng)該是跟經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不理想有關(guān)。近幾年，客車(chē)行業(yè)確實(shí)面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。老將湯玉祥兼任總經(jīng)理后，戰(zhàn)略不會(huì)調(diào)整，以前也是他來(lái)制定。從管理上來(lái)說(shuō)，應(yīng)該更直接、高效，對(duì)宇通是一件好事。

部分網(wǎng)友說(shuō)：“65歲的湯老板又走上前臺(tái)出任總經(jīng)理，作為一名曾經(jīng)的宇通人，我更多的解讀是心酸。宇通面臨的更多不是經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題，而是未來(lái)交通出行模式的變化對(duì)客車(chē)行業(yè)的沖擊。”

老帥歸來(lái)，首先要面對(duì)的是補(bǔ)貼再次滑坡。3月26日，有關(guān)部門(mén)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，披露了2019年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策，補(bǔ)貼大幅度達(dá)到50%道60%。

不過(guò)，部分業(yè)內(nèi)人士表示，目前政策主要影響的是公交車(chē)以外的新能源車(chē)，這部分在宇通銷(xiāo)量的占比很小，對(duì)業(yè)績(jī)影響還不大。關(guān)于新能源公交車(chē)的補(bǔ)貼政策尚未出臺(tái)，但退坡已經(jīng)是必然。

更“黑暗”的日子或許還在后面。上海汽車(chē)集團(tuán)董事長(zhǎng)陳虹表示，到2020年購(gòu)置補(bǔ)貼取消后，若無(wú)其他政策跟進(jìn)，可能導(dǎo)致中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)出現(xiàn)40%左右的“斷崖式”下滑，特別是純電動(dòng)汽車(chē)受到的沖擊更大，市場(chǎng)份額可能下滑50%左右。

對(duì)此，宇通客車(chē)方面告訴時(shí)間財(cái)經(jīng)，2020年補(bǔ)貼完全退出后，客車(chē)銷(xiāo)量也會(huì)有下滑，但幅度不會(huì)有乘用車(chē)那么大。因?yàn)榭蛙?chē)的主要用戶(hù)群體是公交公司，基本都是國(guó)營(yíng)單位，需求不會(huì)出現(xiàn)太大變化。另外，從司機(jī)角度來(lái)說(shuō)，駕駛車(chē)輛從燃油車(chē)轉(zhuǎn)到電動(dòng)車(chē)后，很難讓他們?cè)俑幕貋?lái)，這種改變不可逆。

最近，宇通迎來(lái)一個(gè)利好消息。業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，2019年1月到3月，宇通累計(jì)銷(xiāo)售客車(chē)1.05萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.26%。其中，3月份銷(xiāo)售客車(chē)4237輛，同比增長(zhǎng)23.46%。希望，宇通能成功渡過(guò)“戒奶期”。(北京時(shí)間財(cái)經(jīng) 歐陽(yáng)西子)