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作者：漣漪

(資料圖)

第一部分

上周A股縮量震蕩下跌，三大股指悉數(shù)下跌。中小盤(pán)指數(shù)下跌幅度大于大盤(pán)權(quán)重指數(shù)。全面放開(kāi)疫情后，各地的陽(yáng)性癥狀病例激增，紛紛屯藥。外圍市場(chǎng)，上周是2022年全球最后的一個(gè)全面加息周，美聯(lián)儲(chǔ)加息50BP，同時(shí)釋放出鷹派言論，2023年終端利率上調(diào)至5.1%；歐洲央行加息50BP，英國(guó)央行加息50BP，使得外圍股市遭遇重創(chuàng)。A股表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，在權(quán)重股的拉動(dòng)下，下跌幅度不大。

全周各大主要指數(shù)表現(xiàn)為：上證指數(shù)下跌1.22%，深證成指下跌1.80%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.94%，科創(chuàng)50下跌2.33%。其他寬基指數(shù)方面，上證50和滬深300指數(shù)分別下跌0.68%、1.10%，中小盤(pán)指數(shù)表現(xiàn)一般，中證500指數(shù)下跌1.93%，中證1000指數(shù)下跌2.41%。

行業(yè)板塊方面，多數(shù)下跌，上漲的板塊主要是社會(huì)服務(wù)，生物醫(yī)藥板塊和消費(fèi)板塊里的食品飲料，農(nóng)林牧漁。31個(gè)板塊中，僅有5個(gè)板塊收益為正，其中漲幅前三分別為社會(huì)服務(wù)、食品飲料、農(nóng)林牧漁，漲幅分別為2.92%、1.75%、0.80%；26個(gè)板塊下跌，跌幅前三分別為有色金屬、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工，跌幅分別為4.33%、3.77%、3.35%。

風(fēng)格方面，只有消費(fèi)風(fēng)格取得正收益，周期風(fēng)格表現(xiàn)最差。金融風(fēng)格、周期風(fēng)格、消費(fèi)風(fēng)格、成長(zhǎng)風(fēng)格、穩(wěn)定風(fēng)格分別上漲：-1.55%、-2.28%、0.35%、-2.23%、-1.16%。每日成交金額方面，較上一周明顯縮量，平均每日成交額8133.60億。

北向資金方面，延續(xù)之前凈流入狀態(tài)，合計(jì)凈買(mǎi)入56.65億元，滬股通凈流入3.69億，深股通凈流入52.96億，北向資金增持醫(yī)藥生物、銀行、食品飲料等板塊，減持電力設(shè)備、有色金屬、煤炭等行業(yè)。

利率債方面，上周各期限收益率漲跌不一。具體來(lái)看，國(guó)債1年期上行3.00bp，3年期上行2.77bp，5年期下行2.92bp，7年期下行1.26bp，10年期下行0.47bp；國(guó)開(kāi)債1年期上行8.02bp，3年期上行0.97bp，5年期下行2.30bp，7年期上行1.85bp，10年期上行0.02bp。

信用債方面，上周各期限收益率全面上行。目前，半年、1年、3年、5年AAA中短期票據(jù)的收益率分別為2.86%、3.00%、3.48%、3.63%，AAA企業(yè)債收益率分別為2.88%、3.02%、3.46%、3.62%，AAA城投債收益率分別為2.94%、3.14%、3.53%、3.63%。

第二部分

中金公司：A股面臨的波動(dòng)和震蕩或有所增加

中金公司表示，盡管未來(lái)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，或仍然受到疫情干擾，可能使得市場(chǎng)前期的單邊上升面臨波動(dòng)和震蕩增加，但市場(chǎng)更多反映的是未來(lái)的增長(zhǎng)預(yù)期，近期防疫政策優(yōu)化以及地產(chǎn)政策加力支持后，2023年一季度后經(jīng)濟(jì)有望得到更明顯修復(fù)。

近期召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，更為注重明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和信心的恢復(fù)，并且在疫情、地產(chǎn)、國(guó)企與民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、開(kāi)放等多項(xiàng)重大問(wèn)題回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切，在短期和中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展層面均釋放較多積極信號(hào)，不僅有助于提振企業(yè)家信心，也有利于投資者信心的修復(fù)。

配置方面，建議投資者關(guān)注政策支持領(lǐng)域，并沿三條主線布局：一是預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條，消費(fèi)的食品飲料、家電等。二是高景氣、有政策支持的制造成長(zhǎng)賽道，如高端制造、軍工等。三是股價(jià)調(diào)整相對(duì)充分的醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。

中泰證券：“暖冬行情”已全面進(jìn)入兌現(xiàn)期

疫情沖擊存在不確定性，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更可能是曲折向上的過(guò)程。四季度“暖冬行情”已全面進(jìn)入兌現(xiàn)期，12月伴隨中阿峰會(huì)、疫情防控政策進(jìn)一步優(yōu)化、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，預(yù)計(jì)“暖冬行情”還將“余音繞梁”。在市場(chǎng)方向與風(fēng)格上，預(yù)計(jì)12月以上證50為代表的低估值藍(lán)籌仍將繼續(xù)占優(yōu)。

展望后市，布局一季度的投資者要關(guān)注兩個(gè)方向：一是以電力為代表的高分紅板塊的防御價(jià)值；二是半導(dǎo)體、軍工、計(jì)算機(jī)、高端制造為代表的中小市值板塊。

經(jīng)過(guò)這一個(gè)月的大幅調(diào)整，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后政策持續(xù)發(fā)力、國(guó)際地緣格局進(jìn)一步變化等因素催化下，上述板塊或?qū)⒃诿髂暌患径仍俣日純?yōu)，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)可以考慮提前布局。

第三部分

中歐基金成雨軒：對(duì)未來(lái)一至兩年消費(fèi)品市場(chǎng)充滿信心

中歐基金核心消費(fèi)股票基金經(jīng)理成雨軒表示，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，經(jīng)歷過(guò)去兩年的持續(xù)下跌和消化，很多消費(fèi)品估值已進(jìn)入到合理或偏低的區(qū)間。隨著疫情的逐步好轉(zhuǎn)帶動(dòng)消費(fèi)場(chǎng)景回歸，房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)周期也將出現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，對(duì)未來(lái)一至兩年消費(fèi)品市場(chǎng)充滿信心。

萬(wàn)家基金黃海：按照周期輪動(dòng)的規(guī)律，明年價(jià)值股會(huì)繼續(xù)占優(yōu)

萬(wàn)家基金經(jīng)理黃海表示，風(fēng)格上，其更看好價(jià)值股的風(fēng)格。按照周期輪動(dòng)的規(guī)律，明年價(jià)值股會(huì)繼續(xù)占優(yōu)。從資產(chǎn)配置的角度，過(guò)去三年，6萬(wàn)億左右的主動(dòng)權(quán)益基金中，百分之七八十都投向成長(zhǎng)股，從成長(zhǎng)到價(jià)值的風(fēng)格再平衡過(guò)程，至少會(huì)持續(xù)兩年。

具體來(lái)看，在穩(wěn)增長(zhǎng)的闖關(guān)期，以煤炭股為代表的能源資源品仍然確定性較高，低估值、低負(fù)債、高分紅、高現(xiàn)金流的資產(chǎn)非常稀缺；但是一旦經(jīng)濟(jì)慢慢復(fù)蘇，可以考慮買(mǎi)一些更有彈性的中游，比如化工、建材股。

特別是化工，部分化工企業(yè)有兩塊業(yè)務(wù)，一塊是傳統(tǒng)的大宗品類(lèi)，一塊是國(guó)產(chǎn)替代的高端產(chǎn)品。因此，這些化工行業(yè)既能享受穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)的需求上升，也承載著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、技術(shù)升級(jí)的使命，代表著中國(guó)制造業(yè)頂端水平，非常值得關(guān)注。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）