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水能載舟亦能覆舟。

文/每日財報 呂明俠

春節(jié)臨近，置辦年貨既推動了白酒的旺季，亦是“大考”，考的是各大市場主體自身的品牌力與產(chǎn)品力。其中，《每日財報》發(fā)現(xiàn)，被寄予厚望的“醬香白酒第二股”國臺酒業(yè)的渠道價格卻出現(xiàn)明顯倒掛。

(資料圖)

若再疊加此前國臺酒業(yè)經(jīng)銷商大規(guī)模“維權(quán)”，有關(guān)其壓貨導(dǎo)致經(jīng)銷商庫存過大等消息此起彼伏，由此，公司的成長疑點或開始逐步顯露。

渠道價格失控

貴州省是我國醬香型白酒的大產(chǎn)區(qū)，擁有的醬香型白酒企業(yè)數(shù)量占中國醬香型白酒生產(chǎn)企業(yè)的80%以上。

據(jù)國臺酒業(yè)官網(wǎng)顯示，貴州國臺酒業(yè)是天士力大健康產(chǎn)業(yè)投資集團1999年收購茅臺鎮(zhèn)一家老字號酒廠的基礎(chǔ)上，歷經(jīng)20多年，累計斥資50億元打造的茅臺鎮(zhèn)第二大釀酒企業(yè)。目前擁有國臺酒業(yè)、國臺酒莊、國臺懷酒、國臺茅源四個生產(chǎn)基地，年產(chǎn)醬香型白酒逾萬噸，儲存年份基酒5萬余噸。

雖然“出身高貴”，卻并不意味著國臺酒業(yè)不存在風(fēng)險?！睹咳肇攬蟆钒l(fā)現(xiàn)，在近期的定價層面，國臺酒業(yè)的渠道價格可能存在失控風(fēng)險。

像同為官網(wǎng)標價19999元/套的“清明上河圖”，在淘寶與京東官方旗艦店，該產(chǎn)品已打折促銷低至16000元左右/套；其拼多多官方旗艦店價格更低，可以達到13969元/套；還有消息稱，在國臺酒實體專賣店可以賣到一萬元以下/套。而在非官方旗艦店的酒仙網(wǎng)上，一套價格甚至可低至7000元左右。

并且，國臺酒業(yè)還不是只有一種產(chǎn)品在淘寶京東、拼多多等平臺上存在價格倒掛，《每日財報》搜索了國臺龍酒、國臺53度壇酒等多款產(chǎn)品，以國臺龍酒為例，在拼多多平臺上售價在1500元左右，而在淘寶平臺，售價達到了2500余元。

雖說電商的渠道、百億補貼等營銷活動內(nèi)卷會造成酒企產(chǎn)品價格出現(xiàn)一定偏差，但不同渠道價格屢創(chuàng)新低的狀態(tài)，可謂令人擔(dān)憂。

尤其目前，白酒市場份額呈現(xiàn)馬太效應(yīng)，中后部企業(yè)內(nèi)卷嚴重。相關(guān)酒企品牌影響力本就有限，而現(xiàn)在國臺酒又出現(xiàn)嚴重倒掛的市場價格，自然會更加劇消費者對國臺酒業(yè)高端醬酒品牌形象的不信任感。

畢竟，相比茅臺、郎酒和習(xí)酒等資深醬酒老玩家，國臺酒的品牌歷史文化底蘊相對不足，其歷史至今也不過區(qū)區(qū)20多年，用“待到山花爛漫時，它在叢中笑”這句詩來形容也毫不為過。

“水能載舟亦能覆舟”

作為白酒行業(yè)的領(lǐng)頭企業(yè)，國臺酒業(yè)的上市計劃被不少人看好，因為一旦上市成功，其無疑將成為酒業(yè)新白馬股。

據(jù)《每日財報》了解，國臺酒業(yè)早于2020年5月就提交了招股說明書，擬在滬市主板上市，保薦機構(gòu)為華西證券。同年12月，國臺酒業(yè)再次遞交上市材料。

2021年6月，國臺酒業(yè)主動申請終止IPO審查，但緊接著又跟華西證券簽訂了上市輔導(dǎo)協(xié)議。據(jù)貴州證監(jiān)局再次披露，國臺酒業(yè)擬于2022年11月再度上報IPO材料。

如今來看，國臺酒業(yè)仍沒有成功上市，而其之所以“打退堂鼓”，或是因為業(yè)績光鮮背后卻藏著一顆“雷”。

據(jù)招股書顯示，2017年-2021年，國臺酒業(yè)分別實現(xiàn)總營收5.73億、11.77億元、18.88億、40.05億和90.96億元。如此突飛猛進的業(yè)績發(fā)展，絕對可以用夸張來形容。而導(dǎo)致這種結(jié)果的重要驅(qū)動因素則是，國臺酒業(yè)側(cè)重經(jīng)銷模式。

招股書顯示，2018年以來，國臺酒業(yè)經(jīng)銷收入占比高達96%?？梢姡瑖_酒業(yè)這兩年業(yè)績的增長迅速，除了自身的宣傳外，經(jīng)銷商功不可沒。

而就在國臺酒業(yè)此前高調(diào)宣布銷售額過百億的話音剛落，其與部分經(jīng)銷商之間的矛盾就大爆發(fā)，雙方鬧到對簿公堂的程度。起訴背后，多家媒體猜測國臺酒業(yè)向經(jīng)銷商壓貨。對此，國臺酒業(yè)并未作出明確回應(yīng)。

亦有業(yè)內(nèi)人士稱，國臺酒經(jīng)銷商們與國臺酒關(guān)系惡化的另一重因素或許還在于國臺酒的IPO上市失敗，導(dǎo)致經(jīng)銷商們和國臺酒“持股拿貨—上市預(yù)期—股權(quán)暴賺”的第二條資本利益鏈斷裂。

如此邏輯的背景，大致可以追溯到2017年。當時“國臺上市暨股權(quán)合作簽約會”上，就有102名經(jīng)銷商及投資人加入國臺股權(quán)激勵計劃中。據(jù)招股書顯示，公司前五大客戶中，廣東粵強持有國臺酒業(yè)1.19％股權(quán)，卡特維拉國際貿(mào)易有限公司持有國臺酒業(yè)1.24％股權(quán)。

在國臺酒業(yè)的股權(quán)激勵下，經(jīng)銷商們紛紛響應(yīng)號召，開啟了囤酒潮。顯而易見，那些本來持股的經(jīng)銷商指望的就是國臺酒業(yè)能夠盡快上市并從中獲利。

而國臺酒業(yè)因為諸多因素遲遲未達成經(jīng)銷商們的內(nèi)心期盼，自然會收獲到“不滿”的回應(yīng)。由此也可以解釋，正是因為經(jīng)銷商們庫存積壓、動銷不力，肯定不會眼睜睜看著滿倉庫積壓的白酒占壓著大量資金而無動于衷，所以出現(xiàn)了上述價格倒掛亂象。

水能載舟亦能覆舟，可以說，國臺酒業(yè)的夸張業(yè)績就是基于經(jīng)銷商們的“積累”。而這樣的局面，在國臺酒業(yè)長時間無法上市的背景下，恐怕只會逐漸“夜長夢多”。