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Z鏈夸克團(tuán)隊(duì)研究員｜董玉青　　編輯｜LZ

4791：44。這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)自于營(yíng)業(yè)收入、扣非凈利增長(zhǎng)率、ROE三條路線從2019-2022H1各項(xiàng)指標(biāo)十分優(yōu)秀且“三表合一”得出的依據(jù)。

(資料圖)

這些被優(yōu)中選優(yōu)得出來(lái)的結(jié)論，仍然是數(shù)據(jù)依據(jù)，我們接下來(lái)在下一階段還要對(duì)其求證和核查，完成從數(shù)據(jù)到事實(shí)的過(guò)程：它的優(yōu)秀如何而來(lái)的？這些優(yōu)秀指標(biāo)是否持續(xù)最佳成長(zhǎng)？對(duì)關(guān)鍵事項(xiàng)的提示及對(duì)先行指標(biāo)的解析。

本篇是對(duì)44家符合三個(gè)條件公司總體歸納和重點(diǎn)陳述。

研究底稿4-1：三年一期ROE18.51%、22.08%、25.67%、14.72%，醫(yī)藥生物、通信與食品飲料

這44家公司在2019年至2022H1期間平均總ROE分別為18.51%、22.08%、25.67%、14.72%，平均歸母凈利潤(rùn)率為54.65%，161.78%，90.69%，129.54%。

前三的行業(yè)是醫(yī)藥生物、通信、食品飲料，ROE31.06%、27.71%、26.9%。排在后三行業(yè)是商貿(mào)零售、有色金屬、建筑裝飾，ROE為14.36%，15.53%，16.2%。

全球性疫情漫延，醫(yī)藥生物爆發(fā)性增長(zhǎng)，尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)線POCT檢測(cè)類公司，通信行業(yè)增長(zhǎng)來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)會(huì)議、在家辦公、直播的興起，食品飲料爆發(fā)延續(xù)給人們帶來(lái)消費(fèi)性降維。受大環(huán)鏡影響建筑裝飾，有色金屬，商貿(mào)零售在2019年至2022年中期增長(zhǎng)幅度有所降低。

以安旭生物、奧泰生物、博拓生物為代表的15家醫(yī)藥生物占總量34.09%，通信行業(yè)的代表公司是“菲菱科思”占總2%，其次是食品飲料行業(yè)為代表的山西汾酒、酒鬼酒，占總4.55%。

醫(yī)藥生物行業(yè)在2019年至2022年上半年期間總ROE到31%，行業(yè)平均歸母凈利潤(rùn)率由38.35%增長(zhǎng)至229.74%，增長(zhǎng)228倍。

研究底稿4-2：安旭生物、博拓生物及奧泰生物

安旭生物是一家POCT試劑及儀器公司，2019年至2022年上半年， ROE為41.9%，133.26%，43.21%，73.03%，整體保持均衡增長(zhǎng)，期間總ROE為72.65%，在排名中處于前5%水平。公司上市以來(lái)，營(yíng)業(yè)收入為12億元，15.89億元，59.3億元，其自主研發(fā)新型冠狀病毒抗原鼻腔檢測(cè)試劑（自測(cè)鼻腔筆）歐盟CE認(rèn)證，使其在POCT診斷上更加便捷迅速，因此在海外市場(chǎng)的收入占總收入比超90%。

博拓生物2019年至2022年上半年，ROE24.93%，152.9%，65.52%，32.11%，期間總ROE為68.87%。

這家公司建立的銷售系統(tǒng)，軍隊(duì)、警察、司法系統(tǒng)或OTC系統(tǒng)采購(gòu)，海外建立亞洲、中東、歐洲、非洲、北美洲、拉丁美洲、俄羅斯等業(yè)務(wù)板塊，POCT板塊其中美國(guó)占有34%市場(chǎng)份額，歐洲占23%，而中國(guó)市場(chǎng)僅占全球市場(chǎng)5%。

2022年上半年?duì)I業(yè)收入152.4億元較上年同期增長(zhǎng)31.62%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)87.7億元增長(zhǎng)32.81%，利潤(rùn)總額87.15億元增長(zhǎng)31.97%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)73.39億元增長(zhǎng)29.07%。

奧泰生物2019年至2022年上半年，ROE30.8%，107.31%，36.06%，34.05%。

它的體外診斷試劑主要出口國(guó)為美圖、加拿大、巴西、日本、澳大利亞，2022年6月30日通過(guò)子公司和孫公司取得歐盟CE認(rèn)證/英國(guó)MHRA認(rèn)證。

2022年6月?tīng)I(yíng)業(yè)收入272.35億元，比去年同期增長(zhǎng)328.52%，歸母凈利潤(rùn)130,271.65萬(wàn)元，比上年度同期增長(zhǎng)299.48%，總資產(chǎn)483.08億元比年初增長(zhǎng)20.52%，凈資產(chǎn)437,5億元比年初增長(zhǎng)33.65%，資產(chǎn)負(fù)債率9.3，凈資產(chǎn)收益率33.19%。

研究底稿4-3：“菲菱科思”這家小公司初露頭角

通信行業(yè)在2019年至2022年上半年期間，總ROE到27.71%，平均歸母凈利潤(rùn)率由2019年爆發(fā)性增長(zhǎng)459%遞減至2022年中期41.75%。

菲菱科思作為深圳本土企業(yè)成立于1999年，總市值37.54億，PE（TTM）18.80 倍 ，PB 2.52倍，2022年總營(yíng)收22.08億人民幣，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.69億元。

2019年至2022年上半年期間，ROE26.24%，36.69%，40.39%，10.31%，菲菱科思主要產(chǎn)品交換機(jī)、路由器及無(wú)線產(chǎn)品、5G基站類、防火墻＆VPN產(chǎn)品、通信設(shè)備組件，合作服務(wù)模式ODM（含JDM）和OEM兩種形式，而ODM單個(gè)模式在2019年至2021年實(shí)現(xiàn)的收入占營(yíng)業(yè)收入68.03%、69.28%和80.80%。

全球疫情以來(lái)，各行各業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，遠(yuǎn)程辦公與協(xié)作、線上教學(xué)、居家視頻會(huì)議，而5G、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)，等信息技術(shù)發(fā)展應(yīng)用需求，菲菱科思在2019至2021年度營(yíng)業(yè)收入10.40億元、15.13億元和22.07億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率45.68%。2022年上半年?duì)I業(yè)收入12.67億元，同比增加44.83%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.04億元增加41.09%。

研究底稿4-4：山西汾酒與酒鬼酒

食品飲料行業(yè)在2019年至2022年上半年期間，總ROE到26.9%，平均歸母凈利潤(rùn)率由31.56%增長(zhǎng)至41.59%。

代表企業(yè)山西汾酒2019年至2022年上半年， ROE29.12%，35.23%，42.02%，29.66%，主導(dǎo)產(chǎn)品汾酒、竹葉青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒，其中汾酒系列2021年收入179.2億，占比達(dá)89.73%，毛利率76.55%。

山西汾酒在原材料高粱、大麥、豌豆、水，按照汾酒獨(dú)特的“固態(tài)地缸分離發(fā)酵、清蒸二次清”的釀造工藝，采用分級(jí)陶壇貯存極大保存了酒的原香味。公司最大績(jī)效來(lái)自運(yùn)營(yíng)銷售多維度經(jīng)銷改革，2022年上半年?duì)I業(yè)收入153.34億元，同比增長(zhǎng)26.53%，凈利潤(rùn)50.13億元，同比增長(zhǎng)41.46%。

酒鬼酒2019年至2022年上半年期間， ROE12.99%，18.59%，28%，19.55%。酒鬼酒有“內(nèi)參”，“酒鬼”，“湘泉”三大系列產(chǎn)品，主打洞藏文化酒，在營(yíng)銷策略上打造“喝一瓶，少一瓶，喝一口，少一口”其，因此在營(yíng)銷策略上的另劈捷徑，打開(kāi)消費(fèi)者文化情懷。

研究底稿4-5：商貿(mào)零售、有色金屬和建筑裝飾

基數(shù)排名靠后企業(yè)是以國(guó)聯(lián)股份為代表的商貿(mào)零售，有色金屬代表企業(yè)北方稀土和紫金礦業(yè)，建筑裝飾為代表的四川路橋。

商貿(mào)零售在2019年至2022年上半年期間總ROE到16.2%，行業(yè)平均歸母凈利潤(rùn)率由69%增長(zhǎng)至97%，增長(zhǎng)96倍。

代表企業(yè)國(guó)聯(lián)股份全名北京國(guó)聯(lián)視訊信息技術(shù)股份有限公司，由北京市人民政府經(jīng)濟(jì)體制改革辦公室批準(zhǔn)成立于2002年9月，2019年7月30日上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)有網(wǎng)上商品交易、商業(yè)信息服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)，2019年至2022年上半年期間總ROE到23.34%，14.19%，16.58%，10.68。

它的垂直電商平臺(tái)涂多多、衛(wèi)多多、玻多多、紙多多、肥多多、糧油多多，截止2022年10月10日21:10，公司第七屆多多雙十產(chǎn)業(yè)電商節(jié)活動(dòng)當(dāng)日集采訂單額達(dá)172.28億元，相較上一屆90.57億的集采訂單額同比增長(zhǎng)90.21%，而其主要特點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)范圍廣，品類多，但經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)較低。

有色金屬在2019年至2022年上半年期間總ROE到15.53%，行業(yè)平均歸母凈利潤(rùn)率由5.1%%增長(zhǎng)至77.71%，增長(zhǎng)70倍。

有色金屬當(dāng)仁不讓的企業(yè)有北方稀土和紫金礦業(yè)，2019年至2022年上半年，北方稀土ROE5.05%、6.79%、33.98%、17.37% ，紫金礦業(yè)9.70%、12.85%、23.4%、15.13%。這兩家公司共同特點(diǎn)是在此期間都增漲至90倍以上，北方稀土主要經(jīng)營(yíng)稀土精礦、碳酸稀土、稀土氧化物、稀土鹽類、稀土磁性材料、拋光材料、貯氫材料、發(fā)光材料、鎳氫動(dòng)力電池、稀土永磁磁共振儀。

伴隨著新能源汽車、永磁電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電等下游產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，稀土產(chǎn)品需求整體向好。

紫金礦業(yè)以金、銅、鋅等礦產(chǎn)資源勘查與開(kāi)發(fā)，適度延伸冶煉加工及貿(mào)易金融業(yè)務(wù)，位居《福布斯》2021全球上市公司2000強(qiáng)第398位，全球金屬企業(yè)的第9位、全球黃金企業(yè)的第3位；位居2021《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)的第67位。

紫金礦業(yè)旗下剛果（金）卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦建成以投產(chǎn)，而塞爾維亞佩吉銅金礦已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)這兩座礦山均為世界級(jí)超高品位礦山，將極大影響公司未來(lái)五年戰(zhàn)略計(jì)劃。

基數(shù)排名最后的建筑裝飾行業(yè)，受疫情反復(fù)影響2019年至2022年上半年期間，總ROE為14.36%，平均歸母凈利潤(rùn)率由45.24%增長(zhǎng)至2020年的77.75%，而2021年持續(xù)增長(zhǎng)至85.42%，直至2022年中期下幅到42.24%。

代表企業(yè)四川路橋主業(yè)交通基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計(jì)和施工，投資建設(shè)及運(yùn)營(yíng)管理，公司在公路，橋梁，隧道工程有顯著的科研技術(shù)成就，而實(shí)際控制人為四川省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委，作為國(guó)有企業(yè)示范單位為了響應(yīng)國(guó)家基建項(xiàng)目建設(shè)，在2019年至2022年上半年期間， ROE到10.37%，14.50%，20.60%，11.98%。2022年中期營(yíng)業(yè)收入443.47億元同比增長(zhǎng)30.60%，凈利潤(rùn)36.59億元增長(zhǎng)42.02%。

隨著交通建設(shè)板塊大力搶占渝雙城經(jīng)濟(jì)圈及基建項(xiàng)目設(shè)施，四川路橋累計(jì)報(bào)告期內(nèi)中標(biāo)項(xiàng)目109個(gè)，合同金額達(dá)到552.8億元，同比增長(zhǎng)15%，這為后期在華東，華中，華北，重慶等基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目擴(kuò)張墊定了厚實(shí)的基石。

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