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敷爾佳創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所問詢 “醫(yī)美面膜”第一股將會花落誰家?

發(fā)布時(shí)間：2021-10-15 08:02:19 文章來源：資本邦

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近日，廣州創(chuàng)爾生物技術(shù)股份有限公司(下稱“創(chuàng)爾生物”)科創(chuàng)板IPO又因財(cái)報(bào)更新中止審核，同領(lǐng)域的敷爾佳創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所問詢。

市場不禁好奇，究竟誰能奪得資本市場醫(yī)美面膜上市第一股呢?

醫(yī)美面膜第一股PK

近日，資本邦了解到，廣州創(chuàng)爾生物技術(shù)股份有限公司(下稱“創(chuàng)爾生物”)科創(chuàng)板IPO又因財(cái)報(bào)更新中止審核。

圖片來源：上交所官網(wǎng)

創(chuàng)爾生物是一家應(yīng)用活性膠原生物醫(yī)用材料制備關(guān)鍵技術(shù)，進(jìn)行活性膠原原料、醫(yī)療器械及生物護(hù)膚品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。創(chuàng)爾美系列產(chǎn)品主要用于皮膚屏障護(hù)理、提升肌膚愈活能力，產(chǎn)品包括膠原多效修護(hù)面膜、膠原多效修護(hù)原液等。

這已經(jīng)不是創(chuàng)爾生物第一次因財(cái)報(bào)更新中止審查了，公司2020年6月29日科創(chuàng)板IPO獲受理，同年7月27日獲問詢，經(jīng)過兩輪問詢后，在2020年12月17日通過科創(chuàng)板IPO審核。

2021年3月31日，創(chuàng)爾生物因發(fā)行上市申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期，需要補(bǔ)充提交。根據(jù)《審核規(guī)則》第六十四條(六)，上交所中止其發(fā)行上市審核。

2021年2月20日提交注冊，同年4月21日，公司稱，中止審核情形消除，公司的科創(chuàng)板IPO恢復(fù)審核。五個(gè)月后的9月30日，公司再次因財(cái)報(bào)更新中止審核。

值得一提的是，與其同領(lǐng)域的敷爾佳也在沖刺IPO的過程中。

敷爾佳從事專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。在售產(chǎn)品覆蓋醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品和功能性護(hù)膚品，主打敷料和貼、膜類產(chǎn)品，并推出了水、精華及乳液、噴霧、凍干粉等其他形態(tài)產(chǎn)品?；趯ν该髻|(zhì)酸鈉及膠原蛋白的研究，公司形成了以適用于輕中度痤瘡、促進(jìn)創(chuàng)面愈合與皮膚修復(fù)的II類醫(yī)療器械類產(chǎn)品為主，多種形式的功能性護(hù)膚品為輔的立體化產(chǎn)品體系。

從闖關(guān)時(shí)間來看，敷爾佳今年9月7日闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲受理，晚于創(chuàng)爾生物的2020年的6月29日，雖然啟程較晚，不過敷爾佳經(jīng)過不到一個(gè)月的(9月30日)創(chuàng)業(yè)板已獲問詢。

究竟誰能奪得醫(yī)美面膜上市第一股呢?我們拭目以待。

市占率PK

那么兩家資質(zhì)如何呢?我們來剖析下。

與擬科創(chuàng)板上市的創(chuàng)爾生物相比，創(chuàng)業(yè)板IPO的敷爾佳產(chǎn)品市占率較高。

根據(jù)弗若斯特沙利文的分析報(bào)告，2020年，敷爾佳貼片類產(chǎn)品銷售額為貼片類專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品市場第一，占比21.3%;其中醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品占比25.9%，市場排名第一;化妝品類產(chǎn)品占比16.6%，市場排名第二。

與之相比，創(chuàng)爾生物在招股書中稱，在貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料產(chǎn)品線，2019年度公司產(chǎn)品膠原貼敷料市場占有率(按銷量計(jì)算)為5%，2019年7月-2020年6月，在淘寶天貓平臺上，修護(hù)類貼片面膜銷售額top100的寶貝中，品牌銷售額超過1千萬元的品牌數(shù)量達(dá)到28個(gè)。2019年7月-2020年6月，公司創(chuàng)爾美品牌市場份額為2%，占比較低。

其在招股書中也坦言公司存在市場競爭加劇、市場空間壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。

在居民生活水平不斷提升、皮膚問題日趨突出以及醫(yī)美市場快速成長等因素的影響下，我國醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料行業(yè)正處于快速發(fā)展的階段，較高的利潤率水平、廣闊的市場發(fā)展空間已吸引眾多企業(yè)進(jìn)入本行業(yè)，行業(yè)技術(shù)更新迭代加快，行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇。

創(chuàng)爾生物稱，“敷爾佳”、“可復(fù)美”等品牌充分利用電商模式培養(yǎng)了大批消費(fèi)者，在網(wǎng)絡(luò)渠道銷售方面市場占有率較高，公司未來與競爭對手搶奪更高的市場份額的壓力進(jìn)一步加大，導(dǎo)致公司貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料產(chǎn)品市場競爭加劇。

此外，由于市場上修護(hù)類貼片面膜品牌眾多，市場競爭激烈，導(dǎo)致公司修護(hù)類產(chǎn)品市場競爭加劇。

市場競爭加劇，市占率低，創(chuàng)爾生物還面臨市場空間壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)爾生物目前主要產(chǎn)品為醫(yī)療器械類和生物護(hù)膚類，在醫(yī)療器械方面，發(fā)行人已掌握生物醫(yī)用級活性膠原大規(guī)模無菌提取制備技術(shù)，擁有2個(gè)Ⅲ類及2個(gè)Ⅱ類醫(yī)療器械注冊證。

2017-2019年，公司膠原類產(chǎn)品在我國醫(yī)藥級膠原市場的市場份額分別為3.04%、3.40%和5.23%，發(fā)行人醫(yī)療器械類產(chǎn)品未來的市場空間保持穩(wěn)定增長。

在生物護(hù)膚領(lǐng)域，創(chuàng)爾生物近三年膠原類生物護(hù)膚品銷售收入分別為4,495.60萬元、10,320.58萬元和10,531.79萬元，在我國膠原類護(hù)膚品市場的市場份額分別為5.70%、12.49%和11.45%。2019年，公司膠原類生物護(hù)膚品市場份額出現(xiàn)下滑。

2019年7月-2020年6月，在我國修護(hù)類貼片面膜市場上，公司擁有的創(chuàng)爾美品牌市場份額為2%，市場份額較低。盡管創(chuàng)爾美品牌銷售收入近三年保持穩(wěn)定增長，但透明質(zhì)酸鈉在護(hù)膚品中的市場教育領(lǐng)先于膠原，在護(hù)膚品中的應(yīng)用更為廣泛，公司的生物護(hù)膚類產(chǎn)品市場空間未來存在被壓縮的風(fēng)險(xiǎn)。

重銷售輕研發(fā)?

顏值經(jīng)濟(jì)可以說一條黃金賽道，越來越多的消費(fèi)者注重出護(hù)膚品之外的深度保養(yǎng)，其中醫(yī)美面膜打著醫(yī)用安全的概念破圈。

在這種環(huán)境下，創(chuàng)爾生物和敷爾佳兩家公司先后奔赴資本市場。

從融資金額來看，創(chuàng)爾生物本次科創(chuàng)板IPO擬募資4.56億元，募資擬用于醫(yī)用活性膠原生產(chǎn)基地(一期)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板的敷爾佳則擬募資18.97億元，用于生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)及質(zhì)量檢測中心建設(shè)項(xiàng)目、品牌營銷推廣項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金。

事實(shí)上，作為醫(yī)用面膜，企業(yè)的研發(fā)投入及研發(fā)實(shí)力備受關(guān)注。

從財(cái)務(wù)角度來看，創(chuàng)爾生物2017年至2020年，公司營收分別為1.35億元、2.14億元、3.03億元、3.03億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為2,612.38萬元、6,714.49萬元、7189.10萬元、9066.31萬元。

此外，公司結(jié)合2020年度經(jīng)營及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021年第一季度營業(yè)收入為7,000-7,500萬元，與上年同期相比上升4%-11%;預(yù)計(jì)2021年第一季度歸屬于母公司股東的凈利潤為2,000-2,200萬元，與上年同期相比上升10%-21%;預(yù)計(jì)2021年第一季度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1,900-2,100萬元，與上年同期相比上升11%-22%。

從研發(fā)投入來看，創(chuàng)爾生物2017年-2020年前6月研發(fā)投入占比分別為5.67%、5.13%、4.70%、5.16%，對應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用分別為765.60萬元、1,100.44萬元、1,421.70萬元、675.62萬元。

從研發(fā)人員來看，截至2020年6月30日，公司共擁有51名研發(fā)人員(含核心技術(shù)人員6名)，研發(fā)人員占員工總?cè)藬?shù)的比例為15.74%。

圖片來源：創(chuàng)爾生物招股書

從費(fèi)用來看，報(bào)告期各期，創(chuàng)爾生物的期間費(fèi)用分別為7,693.66萬元、9,732.45萬元、17,117.44萬元和6,576.82萬元，占營業(yè)收入的比例分別為56.94%、45.41%、56.55%和50.26%。其中銷售費(fèi)用高企，銷售費(fèi)用營收占比在四成左右，占比最低也有32.22%。

與之相比的敷爾佳2018年、2019年、2020年、2021年前三月營收分別為3.73億元、13.42億元、15.85億元、3.47億元;同期對應(yīng)的凈利潤分別為2億元、6.61億元、6.48億元、1.73億元，同期研發(fā)投入占比分別為0.08%、0.04%、0.09%、0.04%，0.1%的占比都不到。

研發(fā)投入占比低或許有敷爾佳營收收入相對較高的原因，不過從研發(fā)投入金額來看，公司在報(bào)告期內(nèi)容，研發(fā)投入分別為30.78萬元、60.39萬元、147.97萬元以及13.20萬元，研發(fā)投入低的可憐。

從研發(fā)人員來看，敷爾佳招股書顯示，截至2021年3月31日，公司共擁有員工291人，其中研發(fā)人員2人，占員工總數(shù)0.69%。擁有近300個(gè)員工的做醫(yī)美面膜的公司卻只有2個(gè)研發(fā)人員，頗受市場關(guān)注。

圖片來源：敷爾佳招股書

研發(fā)投入低，敷爾佳在銷售費(fèi)用方面卻頗為舍得，2018年-2021年前三月銷售費(fèi)用分別為2137.03萬元、1.15億元、2.65億元、3368.84萬元，銷售費(fèi)用超過四億元。

對應(yīng)的銷售費(fèi)用率分別為5.72%、8.60%、16.75%及9.71%，銷售費(fèi)用金額增長較快。敷爾佳解釋，主要由于目前公司仍處于市場開拓階段，市場推廣投入持續(xù)增加，尤其是廣告宣傳推廣費(fèi)用投入增長較快，未來公司銷售費(fèi)用可能持續(xù)增長，若上述銷售費(fèi)用投入無法取得預(yù)期效果，則可能使公司盈利能力下滑。

醫(yī)美面膜是智商稅嗎?

研發(fā)投入相比銷售投入相比都“相形見絀”。醫(yī)藥企業(yè)銷售費(fèi)用高企確實(shí)也成為行業(yè)普遍的現(xiàn)象。先忽略醫(yī)美企業(yè)重銷售輕研發(fā)的情況，醫(yī)美面膜打著醫(yī)學(xué)護(hù)膚品的稱號，近年頗受市場愛美消費(fèi)者喜愛，不過，也有消費(fèi)者質(zhì)疑醫(yī)美面膜是智商稅。

醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料可分為貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料和非貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料兩大類，其中貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料是主流，更加適用于皮膚修復(fù)。貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料的用戶可分為三類：一類為具有痤瘡、皮炎等皮膚問題的患者，一類為接受輕醫(yī)美手術(shù)后急需皮膚修復(fù)的醫(yī)美人群，一類為追求功能性護(hù)膚的普通消費(fèi)者。從消費(fèi)實(shí)力看，后兩者的消費(fèi)能力和消費(fèi)頻率更高，是我國貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料市場成長的新生推動力量。

受我國國民收入上升、工作生活壓力大增及環(huán)境污染導(dǎo)致皮膚問題增多、大眾尤其是新一代消費(fèi)者對美的關(guān)注和投入越來越多，以及―醫(yī)美面膜‖概念在網(wǎng)絡(luò)上快速傳播等因素的推動，近三年我國貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料市場處于快速成長中，復(fù)合增長率超過40%，2019年消費(fèi)量達(dá)到3.4億片，銷售額超過50億元。結(jié)合市場總需求量和實(shí)際消費(fèi)量看，我國貼片式醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料的滲透率約30%。

作為同從事醫(yī)美面膜的創(chuàng)爾生物和敷爾佳抓住近年來爆發(fā)的皮膚護(hù)理行業(yè)的上升期的黃金賽道。

敷爾佳和創(chuàng)爾生物的成功之處在于切入了一個(gè)正處于上升期的醫(yī)美黃金賽道，即近年迎來大爆發(fā)的皮膚護(hù)理行業(yè)。

但值得關(guān)注的是，去年1月，國家藥監(jiān)局針對市場受熱捧的醫(yī)美面膜進(jìn)行科普“打假”，稱不存在所謂的“械字號面膜”，同時(shí)“妝字號面膜”也不能宣稱“醫(yī)學(xué)護(hù)膚品”。