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2022年光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，國內(nèi)外光伏新增裝機(jī)量持續(xù)提升。在風(fēng)光大基地和整縣推進(jìn)政策的推動(dòng)下，今年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)大幅提升，尤其是分布式光伏呈爆發(fā)式增長。

海外方面，受歐洲能源危機(jī)、疫情反復(fù)、通脹加劇等因素影響，海外光伏裝機(jī)需求大超預(yù)期，光伏產(chǎn)品出口實(shí)現(xiàn)大幅增長。

產(chǎn)業(yè)鏈方面，今年來硅料和電池片環(huán)節(jié)供應(yīng)緊張格局加劇，在下游需求旺盛的支撐下，主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高位企穩(wěn)，輔材因下游組件開工略弱價(jià)格承壓。

【資料圖】

總體來看，2022年國內(nèi)外光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，板塊業(yè)績加速增長，行業(yè)整體維持高景氣。

1.1.1.光伏裝機(jī)情況

2022年前三季度，國內(nèi)累計(jì)光伏新增裝機(jī)量52.6GW，同比增長106%。其中，2022年前三季度集中式光伏新增裝機(jī)量17.27GW，占比32.83%;分布式光伏新增裝機(jī)量35.33GW，占比67.17%。

值得注意的是，分布式占比進(jìn)一步提升;2022年前三季度累計(jì)戶用光伏新增裝機(jī)16.59GW，占比分布式光伏新增裝機(jī)量46.96%。成為“十四五”期間拉動(dòng)新能源增長重要驅(qū)動(dòng)力之一。

此外，今年集中式光伏電站受組件價(jià)格過高的影響，部分項(xiàng)目延遲建設(shè)，導(dǎo)致新增裝機(jī)不及預(yù)期，隨著后續(xù)硅料放量價(jià)格下降預(yù)期增強(qiáng)，年底風(fēng)光大基地項(xiàng)目或?qū)⑦M(jìn)入加速建設(shè)階段，預(yù)計(jì)四季度集中式光伏有望實(shí)現(xiàn)高增長。

地緣政治沖突導(dǎo)致歐洲能源危機(jī)加劇，海外光伏裝機(jī)需求超預(yù)期增長。

受全球能源價(jià)格上漲的影響，海外光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，特別是歐洲地區(qū)受俄烏局勢擾動(dòng)，電價(jià)持續(xù)上漲，光伏發(fā)電性價(jià)比凸顯。截止2021年末，歐洲光伏累計(jì)裝機(jī)容量184GW，同比增長14%。

美國市場方面，光伏需求端強(qiáng)勢增長，但美國當(dāng)?shù)毓夥圃炷芰Χ唐趦?nèi)無法匹配，疊加對海外供應(yīng)鏈進(jìn)行約束和限制，導(dǎo)致新增并網(wǎng)不足，今年美國光伏發(fā)展增速明顯放緩。

10月14日，美國總統(tǒng)公告的“最終規(guī)定”對東南亞四國出口美國的電池組件，暫時(shí)免除所有的反傾銷或反補(bǔ)貼稅，明確免稅時(shí)間為2022/11/15到2024/6/6。

該規(guī)定表明目前海外光伏發(fā)展仍無法脫鉤中國，隨著后續(xù)各項(xiàng)政策執(zhí)行細(xì)節(jié)逐漸明晰，海外市場需求將持續(xù)提升，中國光伏企業(yè)中長期成長確定性再增強(qiáng)。

受俄烏沖突、能源危機(jī)、通貨膨脹加劇等因素影響，歐洲國家可再生能源發(fā)展進(jìn)程加速，海外光伏出口需求超預(yù)期增長。

在目前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高位企穩(wěn)的背景下，海外光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，今年全球光伏新增裝機(jī)有望達(dá)260GW，增速或超50%。

1.1.2.光伏產(chǎn)業(yè)鏈情況

光伏硅料：2021年以來硅料價(jià)格持續(xù)上漲，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈成本提升。進(jìn)入2022年后，硅料供應(yīng)緊張的局面仍未緩解，疊加原材料漲價(jià)、工廠停工檢修、疫情反復(fù)等多重因素的影響，硅料價(jià)格持續(xù)上漲，由2022年年初的230元/kg上升至2022年9月的303元/kg，漲幅超30%，較2021年最低點(diǎn)增長約410%。后續(xù)來看，硅料實(shí)現(xiàn)三連降!多晶硅下跌趨勢確認(rèn)。

光伏硅片： 2022年開始硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)到2022年底硅片企業(yè)的理論產(chǎn)能合計(jì)將超400GW，假設(shè)2022年全球光伏新增裝機(jī)量為230GW，按照1:1.25的容配比計(jì)算，對應(yīng)硅片需求約288GW左右，硅片產(chǎn)能或?qū)⒚媾R過剩壓力。隨著后續(xù)新增產(chǎn)能加速釋放，硅片價(jià)格有望逐步回落。

此外，大尺寸硅片大概率將成為行業(yè)發(fā)展的新方向和新趨勢，盡管硅片名義產(chǎn)能或?qū)⒚媾R過剩壓力，但目前大尺寸硅片供應(yīng)仍處于階段性偏緊狀態(tài)，有望在行業(yè)激烈競爭中保持相對競爭優(yōu)勢。

光伏電池片：2022年以來，電池片供應(yīng)明顯趨緊，尤其是大尺寸電池片更加緊缺，疊加企業(yè)稼動(dòng)率提升攤低成本，電池片環(huán)節(jié)盈利能力顯著改善。隨著下游需求的快速增長，預(yù)計(jì)短期內(nèi)電池片環(huán)節(jié)供不應(yīng)求格局仍將持續(xù)，電池片盈利能力也有望進(jìn)一步提升。

光伏組件：2022年以來，硅料價(jià)格上漲導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈下游各環(huán)節(jié)價(jià)格跟隨上漲，組件環(huán)節(jié)也呈現(xiàn)上漲趨勢，但由于組件訂單具有類期貨屬性，價(jià)格傳導(dǎo)能力較慢，導(dǎo)致整體價(jià)格上漲幅度較小。截止到2022年10月，組件價(jià)格漲幅僅為12%，遠(yuǎn)不及上游漲價(jià)幅度，盈利端嚴(yán)重承壓。

需求方面，得益于國內(nèi)外政策共振，下游光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛，尤其是分布式光伏發(fā)展迅速，已成為光伏需求端增長的主要?jiǎng)恿?。隨著終端需求的持續(xù)提升，疊加產(chǎn)業(yè)鏈上游降價(jià)預(yù)期增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望重新分配，組件環(huán)節(jié)盈利或?qū)⒂兴迯?fù)。

1.2. 2022年第四季度和2023年觀點(diǎn)

1.2.1 2022年第四季度展望

展望四季度，光伏裝機(jī)需求呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的季節(jié)性特征，預(yù)計(jì)下游組件出口將出現(xiàn)階段性季節(jié)性減少，而國內(nèi)地面電站將進(jìn)入全面搶裝階段，高景氣放量趨勢明確。

海外方面，由于正值海外圣誕假期，四季度向來都是海外裝機(jī)需求淡季，疊加庫存干擾等，組件出口略有放緩實(shí)屬正常，且各大企業(yè)的出貨規(guī)劃中均已包含季節(jié)性的影響，預(yù)計(jì)淡季對四季度業(yè)績的影響較為有限。

能源危機(jī)背景下，歐洲地區(qū)氣溫下降，導(dǎo)致用電量激增，預(yù)計(jì)四季度電價(jià)將維持環(huán)比增長勢頭，疊加近期歐洲地區(qū)組件庫存水位開始下行，表明歐洲需求依然強(qiáng)勢，預(yù)計(jì)四季度歐洲光伏需求仍將環(huán)比加速增長。

國內(nèi)方面，受到國內(nèi)年底并網(wǎng)要求的影響，四季度通常是國內(nèi)光伏裝機(jī)旺季，隨著硅料新建產(chǎn)能逐步爬產(chǎn)放量，主產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計(jì)帶動(dòng)國內(nèi)大型地面電站裝機(jī)起量。

從招標(biāo)規(guī)模來看，2022年前三季度國內(nèi)組件招標(biāo)規(guī)模超124GW，已超過2021年全年招標(biāo)量的近3倍，預(yù)計(jì)到2022年底將突破150GW，為四季度地面電站搶裝和明年裝機(jī)需求爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。

產(chǎn)業(yè)鏈方面，進(jìn)入四季度，硅料供給逐月環(huán)比提升，預(yù)計(jì)四季度硅料產(chǎn)量較三季度增長40%左右，硅料供應(yīng)緊張的局面逐步緩解，價(jià)格有望逐步回落，但考慮到目前硅料11月產(chǎn)量簽單比例基本過半，預(yù)計(jì)年內(nèi)硅料價(jià)格下行幅度有限。

硅片端，隨著上游硅料產(chǎn)能釋放，10月31日中環(huán)硅片報(bào)價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)，表明產(chǎn)業(yè)鏈正式進(jìn)入下行通道，預(yù)計(jì)四季度硅片庫存壓力增大，硅片提價(jià)能力將有所減弱。電池片端，在下游需求旺盛的情況下，組件排產(chǎn)高位有升，電池片供給持續(xù)偏緊，預(yù)計(jì)四季度電池片仍會(huì)是全供應(yīng)鏈最緊張缺乏的環(huán)節(jié)，價(jià)格有望維持上漲態(tài)勢，盈利能力逐步修復(fù)。

組件端，終端分布式持續(xù)走單，疊加部分地面電站項(xiàng)目的啟動(dòng)，預(yù)計(jì)四季度組件排產(chǎn)環(huán)比有望進(jìn)一步提升。

總體來看，四季度光伏行業(yè)需求持續(xù)向好，高景氣放量趨勢明確，主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大概率呈現(xiàn)相對堅(jiān)挺，或伴隨小幅回落的態(tài)勢。

1.2.2 2023年展望

展望2023年，能源危機(jī)刺激海外光伏需求延續(xù)高增，國內(nèi)地面電站和分布式雙輪驅(qū)動(dòng)打開光伏需求增長空間，行業(yè)景氣度持續(xù)向好。

根據(jù)CPIA預(yù)測，2023年全球光伏裝機(jī)360-370GW，同比增長40%，其中國內(nèi)裝機(jī)130GW，同比增長45%，海外裝機(jī)230GW，同比增長50%。

海外方面，受俄烏沖突和通貨膨脹的影響，傳統(tǒng)能源價(jià)格大幅攀升，光伏發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性逐漸凸顯，光伏建設(shè)積極性顯著提升，海外裝機(jī)需求有望維持高增長。

根據(jù)歐盟于2022年5月發(fā)布的最新REpowerEU行動(dòng)方案，歐盟將2030年可再生能源總目標(biāo)從40%提高到45%，計(jì)劃到2025年光伏裝機(jī)超過320GW、到2030年達(dá)到600GW，年均新增46.8GW 。

此外，歐盟于2022年9月公布“能源系統(tǒng)數(shù)字化”計(jì)劃，計(jì)劃在2030年前在基礎(chǔ)設(shè)施方面投資5650億歐元(約合4萬億人民幣)以實(shí)現(xiàn)其綠色計(jì)劃，并結(jié)束對俄羅斯化石燃料的依賴。

歐洲國家陸續(xù)出臺一系列可再生能源政策，表明歐洲在能源危機(jī)背景下全面轉(zhuǎn)型新能源的決心，歐洲有望成為未來拉動(dòng)光伏需求增長的核心區(qū)域，推動(dòng)全球光伏需求進(jìn)一步增長。

國內(nèi)方面，地面電站和分布式雙輪驅(qū)動(dòng)，國內(nèi)光伏裝機(jī)需求有望超預(yù)期。

在風(fēng)光大基地和整縣推進(jìn)項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)的背景下，2022年以來國內(nèi)光伏招標(biāo)需求持續(xù)旺盛。

根據(jù)蓋錫咨詢數(shù)據(jù)，截至2022年10月末，國內(nèi)光伏項(xiàng)目累計(jì)招標(biāo)158.25GW，同比大幅上升177%。其中年度集采約占43.46%，分布式約占11.35%，招標(biāo)數(shù)量為未來并網(wǎng)規(guī)模提供有效支撐，行業(yè)景氣度持續(xù)向好。

隨著2023年硅料價(jià)格下降，近兩年在組件高價(jià)背景下積壓的地面電站需求將于2023-2024年陸續(xù)釋放，預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)光伏需求有望達(dá)到130GW，同比增長45%，其中2023年集中式需求約70GW，同比增長75%;分布式約60GW，同比增長9%。

從產(chǎn)業(yè)鏈來看，2023年硅料供應(yīng)瓶頸逐步解除，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將由上游環(huán)節(jié)向下游轉(zhuǎn)移，電池片和組件環(huán)節(jié)有望在產(chǎn)業(yè)鏈利潤重新分配的過程中受益。

硅料方面，2023年硅料整體供應(yīng)充足，根據(jù)集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)硅料全年供給約134.1萬噸，投產(chǎn)時(shí)間集中在2022年底-2023年上半年，實(shí)際增量貢獻(xiàn)將集中在2023H2。假設(shè)按硅耗2.5g/W、容配比1.25計(jì)算，2023年硅料可支撐裝機(jī)量約429GW，硅料整體供應(yīng)充足。

在硅料瓶頸解除的背景下，硅料價(jià)格明年大概率將逐步下降，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游轉(zhuǎn)移，電池片和組件環(huán)節(jié)盈利將有所修復(fù)。

硅片方面，隨著硅料產(chǎn)能釋放，2023年硅片企業(yè)將進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期，以隆基、中環(huán)為代表的頭部企業(yè)利用其規(guī)模優(yōu)勢不斷擴(kuò)產(chǎn)，疊加新玩家和二線企業(yè)等產(chǎn)能亦持續(xù)擴(kuò)張，硅片供給稀缺性將有所下降，硅片行業(yè)的競爭格局或有分散趨勢，硅片環(huán)節(jié)盈利或有一定承壓。

但考慮到2023年高純石英砂緊缺的態(tài)勢較為確定，有望對硅片的實(shí)際產(chǎn)出形成限制，在一定程度上或緩解硅片競爭格局的惡化，預(yù)計(jì)硅片環(huán)節(jié)盈利下滑的幅度相對有限。

電池片方面，2023年電池片產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，N型電池片占比有望快速提升。

根據(jù)集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2023年底，全球電池片產(chǎn)能將達(dá)到669GW，同比增長26%，其中N型電池片產(chǎn)能將達(dá)到180GW，占比約25.7%。

從技術(shù)路線來看，TOPCon電池片的成本和設(shè)備投資相對較低，相較于PERC已經(jīng)實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)的性價(jià)比，當(dāng)前TOPCon已成為電池片企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)的主流路線，預(yù)計(jì)2023年TOPCon擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能約100GW，占N型總產(chǎn)能56%;HJT由于成本相對較高及技術(shù)路線不確定，需要市場持續(xù)驗(yàn)證，但隨著薄片化、銀包銅、靶材等工藝的降本升級，長期來看其降本空間潛力大，電池參數(shù)更好，有望實(shí)現(xiàn)更高的性價(jià)比，預(yù)計(jì)2023年HJT產(chǎn)能約47.5GW，占N型總產(chǎn)能的26%。

電池片環(huán)節(jié)新技術(shù)盈利能力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)將在產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游轉(zhuǎn)移的過程中處于較為強(qiáng)勢的地位。

組件方面，2023年全球組件產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，企業(yè)一體化率進(jìn)一步提升，組件環(huán)節(jié)盈利有望逐步修復(fù)。

根據(jù)集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2023年組件產(chǎn)能將達(dá)到642GW，同比增長22%。其中，中國組件企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能占比最大，在光伏產(chǎn)業(yè)中依舊處于全球領(lǐng)先地位。

在此背景下，頭部一體化企業(yè)的一體化率有望進(jìn)一步提升，同時(shí)隨著硅料價(jià)格下降，下游電站對組件價(jià)格的接受度將有所提升，組件環(huán)節(jié)盈利有望逐步修復(fù)。