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繼自曝?cái)?shù)據(jù)造假后，4月5日，瑞幸咖啡發(fā)布道歉信，表示涉事高管及員工已被停職調(diào)查，公司對(duì)責(zé)任人絕不姑息。從1月底“被做空”時(shí)的矢口否認(rèn)到近日承認(rèn)數(shù)據(jù)造假，瑞幸咖啡這一“自爆”舉動(dòng)很是突然，后續(xù)影響也如多米諾骨牌般陸續(xù)襲來(lái)。針對(duì)其引發(fā)的相關(guān)問(wèn)題，北京商報(bào)記者采訪了經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)家、行業(yè)研究員以及投行人士，對(duì)瑞幸咖啡“造假門(mén)”進(jìn)行深入解讀。

COO是“背鍋俠”嗎

在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，瑞幸“自爆”的原因主要是“瞞不住了”。“瑞幸咖啡已經(jīng)被年度審計(jì)盯住，而且現(xiàn)金流扛不住，無(wú)法繼續(xù)在美股融資或者發(fā)債，所以‘自爆’，然后會(huì)通過(guò)調(diào)查找一個(gè)背鍋的責(zé)任人出來(lái)。”一位業(yè)內(nèi)人士這樣分析。

從目前披露的信息來(lái)看，瑞幸咖啡虛假交易事件的罪名安在了瑞幸咖啡首席運(yùn)營(yíng)官兼董事劉劍和向他報(bào)告的幾名員工身上。而就在“自爆”的第二天，瑞幸咖啡董事長(zhǎng)陸正耀還在朋友圈表示：“今天更要元?dú)鉂M滿!小伙伴加油!”

劉劍是否為背鍋俠?公司其他高管負(fù)責(zé)人是否牽連其中?目前仍有很多質(zhì)疑。

在中國(guó)浦東干部學(xué)院理論經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后劉安看來(lái)，瑞幸涉嫌財(cái)務(wù)造假，根據(jù)瑞幸咖啡董事會(huì)特別調(diào)查委員會(huì)所發(fā)布的聲明以及之前美國(guó)渾水公司所發(fā)表的做空?qǐng)?bào)告，根據(jù)這些可能存在的事實(shí)綜合來(lái)看，這種系統(tǒng)性、全流程的造假，不太可能是個(gè)別高管一人所為。因此，如果說(shuō)造假事實(shí)屬實(shí)的話，瑞幸管理層在實(shí)際控制人授意下全面參與造假的可能性較大。

瑞幸在市場(chǎng)端有大麻煩嗎

在4月2日晚間瑞幸發(fā)布公告承認(rèn)數(shù)據(jù)造假后，上海啡越投資管理有限公司董事長(zhǎng)王振東告訴北京商報(bào)記者，瑞幸咖啡此番承認(rèn)數(shù)據(jù)造假，可能造成的最直接的影響就是出現(xiàn)大量消費(fèi)者擠兌。“瑞幸之前售出了大量的兌換券和預(yù)儲(chǔ)值，出現(xiàn)這次事件后，可能出現(xiàn)恐慌性擠兌。這次事件則會(huì)讓瑞幸咖啡預(yù)付費(fèi)的訂單量極速上升，同時(shí)現(xiàn)金收入減少。并且如果儲(chǔ)值用戶不想消費(fèi)，主張?zhí)岈F(xiàn)退款，瑞幸咖啡則可能需要準(zhǔn)備好現(xiàn)金應(yīng)對(duì)，這也是眼下可能遇到的麻煩。”

事實(shí)亦是如此。4月3日，瑞幸咖啡出現(xiàn)“爆單”，當(dāng)日下午1時(shí)左右，瑞幸咖啡甚至出現(xiàn)App崩潰的情況。北京商報(bào)記者也在走訪瑞幸咖啡傳媒大學(xué)店時(shí)從店員處了解到，4月3日瑞幸咖啡訂單量確實(shí)有所上漲，“相比平時(shí)訂單會(huì)多一些”。

除了來(lái)自下游消費(fèi)端的擠兌壓力，瑞幸咖啡還面臨著來(lái)自上游供應(yīng)商的壓力。

“此事件一出，瑞幸咖啡的供應(yīng)商肯定會(huì)有所動(dòng)作，最直接的表現(xiàn)就是供應(yīng)商很有可能不愿意給瑞幸提供有賬期的原料，少了賬期支持，瑞幸若想繼續(xù)維持經(jīng)營(yíng)，很可能必須使用現(xiàn)金采購(gòu)原材料，來(lái)自上下游的壓力很可能會(huì)讓瑞幸咖啡的現(xiàn)金流變得更加緊張”，王振東說(shuō)道。

高管團(tuán)隊(duì)面臨什么處罰

盡管瑞幸咖啡將數(shù)據(jù)造假的責(zé)任推給了劉劍及其部分團(tuán)隊(duì)成員，但有很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如此嚴(yán)重的數(shù)據(jù)造假背后不可能只是某個(gè)高管和幾個(gè)人的行為。

對(duì)此，劉安也就瑞幸咖啡涉嫌造假可能的法律后果作了相關(guān)解答。“我認(rèn)為可以參考2001年美國(guó)安然公司丑聞的案例，如果造假的事實(shí)情節(jié)屬實(shí)的話，首先公司必然會(huì)遭到美國(guó)證監(jiān)會(huì)行政執(zhí)法的天價(jià)監(jiān)管罰單，包括從交易所退市也將難以避免，十有八九將會(huì)導(dǎo)致公司破產(chǎn)。”他說(shuō)。

“其次，公司的董事會(huì)成員和高管將面臨美國(guó)司法部啟動(dòng)的《證券欺詐刑事調(diào)查和起訴》，或有牢獄之災(zāi)，如果說(shuō)他們不能達(dá)成刑事和解的話，面臨著最高不超過(guò)25年的監(jiān)禁刑期，具體要根據(jù)造假的情節(jié)和事實(shí)認(rèn)定。符合條件的公司股東和投資者，將很有可能向公司的董事、高管以及造假的欺詐行為，發(fā)生期間的投行、律師、會(huì)計(jì)師等專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)提起證券的民事集團(tuán)訴訟，索求巨額的賠償”，劉安說(shuō)。

其他中概股是否會(huì)被盯上

瑞幸咖啡“造假門(mén)”暴發(fā)以來(lái)，有關(guān)該事件對(duì)于其他中概股影響的討論也越來(lái)越多。

某股份行投行人士對(duì)此表示，美國(guó)資本市場(chǎng)很看重信用，“造假”被視為“詐騙”行為。因此，即使最終沒(méi)有像安然事件一樣罰到破產(chǎn)，相關(guān)的投行和中介機(jī)構(gòu)都會(huì)遭受信任危機(jī)。從投行的角度來(lái)看，瑞幸咖啡屬輕快消行業(yè)的公司，近年來(lái)這類(lèi)公司的估值和成長(zhǎng)性其實(shí)都是不錯(cuò)的，瑞幸咖啡的品牌定位、產(chǎn)品、發(fā)展路徑都是成立的。

該投行人士判斷，近期中概股中的食品類(lèi)公司會(huì)容易被渾水等做空機(jī)構(gòu)盯上。而中國(guó)在美國(guó)上市的科技公司可能會(huì)因?yàn)?ldquo;點(diǎn)擊量”“月活躍量”等數(shù)據(jù)真實(shí)性問(wèn)題引來(lái)質(zhì)疑。“至于海外的投資資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)可，相信受此影響程度小。”

國(guó)內(nèi)咖啡行業(yè)如何破局

今年開(kāi)年以來(lái)，國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)異常熱鬧，頻頻成為媒體關(guān)注的焦點(diǎn)，且總是壞消息多過(guò)好消息。

對(duì)此，一位不愿具名的咖啡業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于星巴克等外來(lái)品牌的多年深耕讓創(chuàng)業(yè)者和資本方看到了中國(guó)咖啡市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿?，于是有了以平價(jià)、線上為主打的瑞幸咖啡，也有了布魯諾、灰盒子等走小眾路線的精品咖啡，以及走方便、低價(jià)路線的便利店咖啡。但從近兩年國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)的發(fā)展情況看，雖然有發(fā)展?jié)摿?，但是體量比較有限，產(chǎn)業(yè)集中度較高，這也使得大品牌的資源更加豐富，其他品牌的發(fā)揮空間有限。此外，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)于咖啡消費(fèi)的價(jià)格敏感度仍然較高，這也是為什么起初互聯(lián)網(wǎng)咖啡品牌有補(bǔ)貼時(shí)能發(fā)展得快、補(bǔ)貼減少流量隨之減少的原因。

但是，依靠補(bǔ)貼生存的模式本身就是難以為繼的，這也是為什么瑞幸從一開(kāi)始就被唱空，也是做空?qǐng)?bào)告中強(qiáng)調(diào)的內(nèi)容。因此，瑞幸咖啡“造假門(mén)”事件不僅會(huì)讓資本方更加認(rèn)清清晰的盈利模式高于單量、規(guī)模和概念，同時(shí)也會(huì)讓更多的創(chuàng)業(yè)者意識(shí)到，國(guó)內(nèi)咖啡市場(chǎng)仍在培育期，找準(zhǔn)自身定位，找到可持續(xù)發(fā)展的方向才是“王道”。