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(資料圖片)

來源：期貨日報

眾所周知，冬儲曾是冬季鋼材市場的一大特色，是鋼貿(mào)商博取春節(jié)后行情的一種手段。

最近兩年，鋼貿(mào)商出于穩(wěn)健考量，主動冬儲意愿進(jìn)一步降低，大幅減少冬儲量，或直接放棄冬儲。華寶期貨黑色分析師趙毅說，根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)，今年明確主動冬儲的企業(yè)占比不足30%，企業(yè)更多是被動冬儲，也有超三成的企業(yè)放棄冬儲。今年春節(jié)時間較晚，考慮到節(jié)后工地復(fù)工多在農(nóng)歷正月十五之后，鋼材的需求空置期較以往更長，企業(yè)的冬儲意愿進(jìn)一步降低。

“近幾年，在需求下行的背景下，建筑鋼材行情節(jié)后多數(shù)走弱，市場冬儲獲利連年落空，鋼貿(mào)商對冬儲的熱情下降明顯，今年冬儲也已接近尾聲，主動冬儲的客戶不多，大部分商家選擇觀望?！睂毘瞧谪浐谏笛芯繂T涂偉華說。

期貨日報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，在鋼鐵行業(yè)整體疲軟的大背景下，鋼廠對保持穩(wěn)定生產(chǎn)、降低自身庫存、保障現(xiàn)金流具有切實需求。目前已有包括東北、華北、西北、西南等多個地區(qū)的鋼廠發(fā)布冬儲政策，鎖定時間為1月下旬至3月下旬，部分鎖定價格在3130~3300元/噸。一些鋼廠推行鎖價、點(diǎn)價、后結(jié)算等冬儲模式。分析人士表示，鋼貿(mào)商即使冬儲，也往往將心理價位降得較低，導(dǎo)致鋼廠與鋼貿(mào)商的心理預(yù)期存在較大出入。整體來看，今年冬儲表現(xiàn)平平。

“與往年類似，今年鋼材的冬儲主要有以下幾種：一是鎖價結(jié)算。今年杭州市場冬儲鎖價區(qū)間為3130~3170元/噸，疊加倉儲、資金等成本后，鋼貿(mào)商冬儲成本為3160~3190元/噸。二是后結(jié)算。就現(xiàn)有鋼廠的后結(jié)算模式來看，大部分結(jié)算周期將于3月底結(jié)束。三是正常按協(xié)議量發(fā)貨，完成銷量可獲得相應(yīng)返利。四是正常發(fā)貨，不單獨(dú)對冬儲資源做優(yōu)惠結(jié)算。據(jù)鋼聯(lián)不完全統(tǒng)計，截至2月3日，13家鋼廠發(fā)布了2026年冬儲政策，其中東北5家、華北3家、西北2家、西南3家?！蓖總トA說。

鋼貿(mào)商當(dāng)前囤貨情況如何？趙毅告訴記者，盡管冬儲意愿較低，但現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入社會庫存累積階段。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至2月5日當(dāng)周，螺紋鋼總庫存為519.57萬噸，環(huán)比上升44.04萬噸，同比下降185.81萬噸。其中，社會庫存為365.92萬噸，環(huán)比上升39.52萬噸；鋼廠庫存為153.65萬噸，環(huán)比上升4.52萬噸。由此可見，螺紋鋼累庫的主要增量來自社會端。社會庫存的上升更多是鋼貿(mào)商被動冬儲行為導(dǎo)致的。也就是說，由于冬季建筑施工需求快速萎縮，疊加春節(jié)假期因素，貿(mào)易商的庫存無法繼續(xù)向下傳導(dǎo)，而鋼廠資源到貨行為仍在延續(xù)，引發(fā)了社會庫存走高。目前市場上的投機(jī)性囤貨量較往年大幅降低，更傾向于輕庫存、快周轉(zhuǎn)的業(yè)務(wù)模式。當(dāng)前的社庫累積情況更多是供需錯配導(dǎo)致。

“目前來看，商家對后期行情預(yù)期偏謹(jǐn)慎，主動冬儲意愿不強(qiáng)，多數(shù)處于被動冬儲狀態(tài)，且各地表現(xiàn)也有差異。據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，杭州地區(qū)貿(mào)易商的積極性相對較強(qiáng)，目前已經(jīng)明確冬儲政策的鋼廠的建材計劃量在113.5萬噸左右，要高于去年，但多數(shù)是以后結(jié)算模式、期現(xiàn)套利介入為主，主動博行情占比有限。其他地區(qū)冬儲意愿較為有限，河南地區(qū)商家冬儲意愿不強(qiáng)，今年冬儲的客戶數(shù)量以及冬儲量為近幾年的新低。”涂偉華說。

節(jié)后鋼材價格能否迎來“小陽春”？趙毅認(rèn)為，3月份是市場較為重要的“焦灼階段”。今年春節(jié)較晚，現(xiàn)實與預(yù)期的博弈將在更短時間內(nèi)展開。疲弱的需求暫時難以解決，構(gòu)筑了底部運(yùn)行的基礎(chǔ)。3月中上旬，市場的交投重心主要在宏觀預(yù)期向節(jié)后復(fù)產(chǎn)復(fù)工的轉(zhuǎn)化，但受限于房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)狀，價格上行存在較大壓力。而到了下半月，實際的工地復(fù)工情況和制造業(yè)訂單指數(shù)將逐步明朗，鋼材價格的波動率會加大。目前看，3月份缺乏單邊趨勢性機(jī)會，鋼材市場更多會是震蕩運(yùn)行，其結(jié)構(gòu)性機(jī)會大于系統(tǒng)性機(jī)會。

涂偉華認(rèn)為，螺紋鋼供應(yīng)如期收縮，但需求表現(xiàn)依然偏弱，基本面維持季節(jié)性弱勢，疊加資金關(guān)注度偏低，淡季鋼價將繼續(xù)承壓運(yùn)行，而相對利好的節(jié)后政策預(yù)期會增強(qiáng)，另外需要重點(diǎn)關(guān)注的是假期累庫幅度。